教培股暴跌，好未来从最高点90.96到5.84，新东方从最高点19.97到2.1。单从股价来看，好未来打了0.64折，新东方打了1折，简直是血跌。目前持有新东方的桥水基金，个股仓位缩水92.5%；TB资产管理，个股仓位缩水83%。

因为股价看着很“便宜”，老姐想要去抄底，于是我便全网搜了下，看是否有人分析新东方的估值，结果竟然没人分析，好的吧，我来。

于情，新东方承载了我的大学时光，英语四六级，商务英语中高级，中高级口译和雅思都是在新东方八佰伴校区上的，打鸡血的教育方式特别适合我。

于理，教培行业未来的发展我并没能力预测和评价，但是我可以用格雷厄姆&施洛斯的“净营运资产与市值的比值”来评估当下新东方的估值情况。（没用净利润估值法是因为实在不知道未来新东方的盈利情况。）

关于净营运资产的算法，每个“专家”都有自己的公式，我这里采用《聪明的投资者》和《施洛斯文集》里的算法。

净营运资产=流动资产-总负债

在计算流动资产时，应收帐款打7折，存货打5折，其他流动资产，如，预付费用以0作计算。

由于新东方最新财报还没出来，我用2021Q9的数据，计算结果如下：

施洛斯在评估一个公司是否值得买时，会用净营运资金的三分之二作为买入门槛，新东方Q9的数据显示，其净营运资产在13.63亿美元，乘以0.67，等于9.13亿，也就是说如果新东方的市值跌到10亿以下，就会进入施洛斯的shortlist中。

现在新东方总股本17.14亿，假设市值为9.13亿，那么每股价格应为0.53美元（2007年上市至今股价最低是0.48美元），显然现在的2.1美元还具备下跌潜力。

施洛斯的净运营资产计算公式是非常严苛的，满足条件的标的并不多，需要一个石头一个石头地翻，绝不是现成的软件一键就能出来的，拿量化工具网理杏仁来说，他们的净运营资产的公式就与施洛斯不同，不同的公式，算出来的结果是大相径庭的。

施洛斯的方法是否过气了？如果翻看新东方2007年上市至今的财报，通过计算净营运资产，我会发现它曾经多次满足施洛斯的买入条件，分别是在2009年、2012年-2016年间，在低估期间买入，在50%-60%止盈卖出（施洛斯的卖出标准）。

总结：按照严苛的净运营资产公式计算，新东方股价在0.6美元以下值得关注，而在这之前，我们就做个静如处子的小兔子吧，如果股价一直不到就不买咯，宁可错过，也不能做错

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