8月4日，新能源产业链全面爆发，截至当日收盘，wind概念板块中，动力电池大涨9.05%，锂电池上涨7.24%，新能源汽车上涨5.43%…在其带动下，创业板指大涨2.47%，一扫上一交易日下跌的阴霾。

对于今天的大涨，基金经理的观点是什么？以新能源板块为代表的成长股，为何受到资金狂热追捧？热门赛道的景气度可持续性如何？产业政策的变迁又将带来怎样的影响……

针对投资者非常关注的一系列问题，相聚资本研究总监、基金经理余晓畅进行了详细的阐述。

在他看来，当下科技成长行业进入到非常好的发展阶段，当产业趋势一旦开启，往往是2-3年的大行情。优质成长股的投资，难度不在于什么时候“上车”，而是如何定义“优质”——这才是最核心的、最难的问题。

在科技成长股的投资中，是否一味选择龙头公司？余晓畅认为，在一波大的产业趋势中，需求快速扩张带来的机会，并非只有龙头公司受益。基金经理选择公司的视野，相比成熟稳定的行业，更加开放。

当短期涨幅较大时，高估值是否要回避？价值成长股如何投资？周期板块机会又如何定义？更多精彩内容，请看问答实录。

Q：如何看待8月4日新能源板块的大涨？

余晓畅：电动车产业的智能化趋势非常明朗，相较过去，产业格局有了非常明显的进步。一个现象是，过去国内品牌很少有20万的车，现在自主品牌中20万以上的车不论品牌还是占有率都明显提升，估值也在我们可接受的范围内。

同时，竞争格局清晰的电池、薄膜产业，在经过8月3日的下跌后，股价的性价比进一步提高。

Q：如何解读近期科技成长风格走强原因？这一轮行情还有望持续多久？

余晓畅：核心原因两个：一是宽货币环境下利好成长股；二是微观来看，很多成长行业发展进入到非常好的阶段，而且产业趋势一旦开启，往往是2-3年的行情。第三是，更加积极的产业政策带来的情绪性的发酵。

我认为不仅仅是下半年、而且是未来长期较长时间内，值得布局的主线。短期来看，如果股价涨势非常明显，那可能会有较大的回调压力；科技板块趋势的挑战在于其不断变化，原材料、上下游等核心落脚点在不同阶段也会有区别。这些就需要我们更加细致的研究，才能把握这样的投资机会。

科技产业的投资，需要对产业趋势变化的时刻跟踪，产业链上下游的交叉验证，对其变化有专业的分析和敏感的把握，才有可能找到更加优质的机会。 

当然产业趋势确定，不意味着股价一直会持续上涨，如果产业趋势和股价背离太多，那也不会持续。

Q：当下成长类优质个股，是否值得上车？

余晓畅：优质的科技类成长股长期来看肯定是可以上车的——其实难度不在于什么时候上车，而是如何定义“优质”，这才是最核心的、最难的问题。

毋庸置疑，当下科技股的估值不低，如果短期有快速上涨，冲进去的话可能会面临一定的回调风险，但长期看这样的投资机会是要把握的。

对我们来说，是能找到目前估值还没有透支未来的投资机会。这种机会的寻找，在科技行业的投资中颇具挑战，因为科技领域是时时刻刻在变化的。在一波大的产业趋势中，需求快速扩张中，并非只有龙头在受益。相比成熟稳定的行业，基金经理的视野要更加开放。

也就是说，从选股角度看，并不是仅仅关注龙头公司，尤其是在产业趋势向好的大背景中。

Q：长期看好哪些赛道？

余晓畅：可以很明确的说，科技方向是未来的核心主线之一。

第二是中国制造业的崛起。我国的工程师红利逐渐形成，渠道和品牌的积累由量变进入到质变阶段，不管是国产化替代还是品牌走向海外，趋势已经形成。

第三是医药创新。医药领域有非常多的创新，药品、器械、疫苗等，创新往往意味着两个机会。一是，产业国产化率较低、渗透率不高、中国企业份额较低。随着中国企业的进步，促使成本下降，带来行业渗透率的提升和中国企业份额提升的“双升”。 

第三是在消费升级。经济中长期来看，经济的发展必然带来居民收入的增长，消费升级的需求是肯定的。投资机会也会持续出现。一些内在壁垒较高、创造性强的消费升级领域，蕴含着较大的机会。

Q：怎么看产业政策的变迁？

余晓畅：下半年产业政策，我认为是“有正有负”。有些行业会继续得到政策的支持，比如电动车、储能等，投入更多力量一些被“卡脖子”的领域；有些行业则会受到规范式的约束，让行业发展更加健康。

对于政策支持的方向，历史经验来看产业的发展往往会有积极的变化，里面会涌现非常多的机会；在一些领域是“负”的，不要理解为不让它发展，而应该是监管让其更加规范，更加健康发展，对于这些行业中比较领先的企业，反而是更有希望走得出来、变得更加强大。

Q：对于下半年价值股的行情如何看待？

余晓畅：价值成长，我们认为要选择非常有竞争力的公司。与科技成长不太一样的是，大的产业已经没有那么快的高速增长，过去凭借过去多年的积累，有非常强的壁垒、竞争优势、卓越管理层打造的龙头公司优势是非常突出的，从投资来说要重点关注。加之过去市场表现平平，估值处于合理甚至偏低的状态，当这样的机会出现时要尽力把握。

Q：周期板块未来的配置价值如何？还有哪些周期板块的细分方向值得关注布局？

余晓畅：周期行业，关注两类细分投资机会：第一，一些领域下游需求比较平稳，过去盈利能力不佳，后续又因为环保低碳的要求，对产能的投资是处于一种控制状态。需求平稳增长，供给回落，一旦达到某一个临界点，商品价格便出现明显抬升，便带来股价明显的表现。

第二，之前一些细分上游品种的扩充不够积极，资本市场关注度不够。在过去供给扩张缓慢，而当下游需求快速增长发生后，带来需求的快速增长。今年来，在电动车等领域这种现象是比较明显的。

Q：白酒股的配置价值几何？

余晓畅：白酒我们主要关注两大类，一类高端白酒，一类次高端白酒。整体来看，白酒的消费量没有太多增长，更多是向着更高端的方向发展。

高端酒往往有着极高的品牌溢价和全国化布局，属于是长期增长比较确定、但增速并不很快的一类资产。我们更希望在比较合理的估值水平来布局这一类品种。

次高端白酒的品牌能力还达不到高端白酒，往往其全国化的布局还没有大面积的铺开。当他们在全国化布局和品牌势能进入到提升通道后，盈利的增速也会非常快，这就会成为其股价的催化剂

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