【钠离子电池深度分析：短期对锂需求影响有限，长期不改锂需求刚性】

出于成本及供应安全考虑，钠电池产业化进程加速。

我们认为，电池企业加快钠电池产业化速度，主要有两大驱动力，一是电碳价格从2020年底部至今涨幅达到130%，根据我们测算，假设其余成本不变，仅碳酸锂价格上涨就带动锂电池原材料成本增加约5%，电池企业成本压力陡增；二是国内锂原材料供给约74%来自澳洲进口，锂资源对外依存度高引发供给安全焦虑。相比而言，钠资源廉价且分布广泛，在此背景下迎加速产业化契机。

钠电池部分性能已经具备优势，但仍将作为磷酸铁锂需求的补充。

钠离子电池的核心优势在于成本，实现产业化后其原材料成本将比磷酸铁锂低30%-40%，另外在低温和快充方面也具备明显优势，但在能量密度以及循环性能方面相对薄弱。我们认为，受到能量密度的制约，短期钠电池难以对铁锂需求构成直接竞争，需求空间主要来自铅酸替代。我们预计2023年形成产业化后，钠电池成本优势将逐步凸显，或将在两轮车、小动力以及储能领域对铁锂需求形成有效补充。

短期看，钠电池对锂需求影响有限，不改锂供需走向紧缺行业趋势。

根据我们测算，中性假设下2025钠电池对于锂在电动两轮车、小动力、储能领域需求影响将分别为0.10万吨LCE，0.04万吨LCE、3.72万吨LCE。综合各应用场景，我们预计2025年钠电池对锂需求影响不超过3.7万吨LCE，占2025年总需求仅2.6%，对整体锂需求影响有限。考虑到钠电池替代因素，我们预计2021-2025年全球锂供需分别为+3.54万吨、+4.54万吨、+0.07万吨、-1.89万吨、-4.82万吨，不改锂供需走向紧缺趋势。

长期看，钠电池产业化不改锂需求刚性。

锂作为最轻且电位最负的金属，在电池领域应用具有先天优势，而钠的化学性质决定其用于电池领域仅是退而求其次的选择。目前来看，钠电池在能量密度以及循环次数上存在一定瓶颈，而二者的共同提升对钠电池技术提出了更大挑战，我们认为这将限制钠电池在主流动力领域及储能领域的应用空间。长期看钠电池将更倾向于作为锂电池的差异化补充，难以撼动锂长期需求增长，也难改锂在电池领域的需求刚性。

钠电池推出不改锂供需走向紧缺的行业趋势，在整体供需之下，建议关注国内及海外优质锂资源的价值重估，以及青海盐湖提锂技术的外溢，带动及海外优质盐湖资源