此报告，意在客观反映行业内期货公司、证券公司对大宗商品各品种的研究观点，追踪热点品种，分析市场投资情绪，总结投资驱动逻辑等。本报告不构成个人投资建议，仅供公司内部使用，仅作参考之用。报告中策略观点和投资逻辑是基于所采纳的机构当周公开发布的研究报告，对于各期货品种的多空观点、交易逻辑进行整理加工汇总而成，收盘价数据选择上周五，周度涨跌为上周五较前一周五收盘价变动幅度。

宏观金融板块：

股指期货

策略观点：我们采集9家机构观点，其中看多1家、看空1家、震荡7家。

利多逻辑：

1：央行在二季度结束后首次在公开市场净投放；

2：周初大跌后，北向资金重回净流入；

3：政治局会议暗示高端制造以及泛科技成为扶持方向；

4：美联储议息会议平稳度过，鲍威尔也表达了中性偏鸽观点；

5：财政政策下半年料发力，货币政策预计仍维持中性；

6：人民币汇率高位震荡，人民币兑美元有所回升。

利空逻辑：

1：房地产调控再趋严、反垄断继续强化，多个领域政策取向边际调整；

2：北上资金出入频繁，数量较大，对市场形成一定的扰动；

3：欧美疫情反复，加上国内局部疫情发酵，加剧对经济担忧；

4：投资者结束了连续11周的融资净买入，表明投资者加杠杆意愿下降，风险偏好降低；

5：中国PMI继续下行，生产指数也出现回落趋势，新订单持续回落；

6：双减政策落地市场担忧民生让利，叠加中美谈判未达成一致，市场出现恐慌式撤离。

国债期货

策略观点：我们采集6家机构观点，其中看多3家、看空0家、震荡3家。

利多逻辑：

1：政治局会议表述转变为“外部环境更趋复杂严峻”，短期内货币政策有望保持中性偏松；

2：近几日疫情在国内多地区再度爆发，给经济的复苏蒙上阴影；

3：本周央行公开市场净投放400亿；

4：7月PMI数据不及市场预期；

5：10y、5y和2y加权利率分别变动-7.23bp、-6.16bp和-2.02bp至2.85%、2.70%和2.47%。

利空逻辑：

1：8月地方债供给量将明显上升；

2：若无降息支持，收益率继续下行空间较为有限；

3：短期市场涨幅较大，后期上方空间有限。

能源板块：

原油

策略观点：我们采集8家机构观点，其中看多3家、看空1家、震荡4家。 

利多逻辑：

1：美国原油和成品油库存均大幅下降，验证了美国夏日出行旺季需求强劲；

2：7月会议结果可知，下半年OPEC+增产节奏较为谨慎，预计油市维持缺口；

3：美国页岩油因新增投资不足，因此新增产量有限；

4：伴随疫苗的推广，变异病毒预计难以引发大规模封锁；

5：哈萨克斯坦的油田维护造成7/8月装货量下降约30万桶/天；

6：7月美联储议息会议及鲍威尔表态继续传达的偏鸽的信号，持续稳定远端通胀预期。

利空逻辑：

1：新冠病毒德尔塔变异毒株迅速蔓延对原油需求前景构成威胁，令油价涨幅受限；

2：近期欧洲出行拥堵显著减少正在阻碍油价上涨；

3：需求端超预期的边际利多开始疲软，油价受疫情影响将会放大；

4：OPEC达成的增产协议对供应的影响较为负面，将会缓解国际油市的供给吃紧压力；

5：中国和东南亚的需求都受到疫情的拖累，整体偏弱。

农产品板块：

生猪

策略观点：我们采集6家机构观点，其中看多1家、看空1家、震荡4家。 

利多逻辑：

1：月末养殖企业及规模场出栏计划完成，生猪出栏量下降；

2：华储网三次猪肉收储启动，收储量2万吨；

3：南方产区非瘟趋重叠加河南产区水患影响，供给端不确定增加；

4：前期压栏的大猪逐渐被市场消化，7月份以来超大体重猪的存栏占比呈现下降趋势。

利空逻辑：

1：学校纷纷放假，猪肉需求进入淡季；

2：散养户出栏积极性仍高；

3：我国的生猪产能已经基本恢复到正常的水平，部分省份甚至超过2017年末的水平；

4：目前终端费依旧处于淡季，消费对猪价的拉动作用依然较弱；

5：进口冻肉、去年受疫情防控挤压的冻品仍有待释放，企业库存压力较大。

有色板块：

铜

策略观点：我们采集8家机构观点，其中看多3家、看空1家、震荡4家。

利多逻辑：

1：美联储利率决议维持基准利率及购债规模不变，使得美元出现一定回落；

2：新能源新基建板块将持续对铜需求形成拉动；

3：随着欧美PMI指数的持续向好，海外需求逐渐旺盛；

4：上周升贴水依然维持较高的报价，显示出持货商挺价情绪依旧存在；

5：中下游需求陆续恢复，电线电缆企业愿意提高采购价格；

6：保税区库存大幅降低1.9万吨至40.96万吨，创下近8周最大单周跌幅。

利空逻辑：

1：下游铜材市场需求未见明显改观，消费淡季表现较为明显；

2：LME库存则大幅增加1.4万吨至23万吨以上；

3：进口矿TC价格持续走高至57.65美元/吨；

4：矿企增产动力不减，冷料进口也偏松；

5：中国7月份PMI指数回落，经济恢复趋缓；

6：政治局会议再次提出大宗商品价格问题。

化工板块：

甲醇

策略观点：我们采集6家机构观点，其中看多2家、看空3家、震荡1家。

利多逻辑：

1：非一体化产量8月继续略下调，新增部分检修；

2：西北部分烯烃存在外采可能，或支撑局部价格；

3：估值层面来看，目前甲醇与上游煤比价偏低；

4：部分装置临停，截止8月1日开工率为65%，周环比下滑5个百分点。

利空逻辑： 

1：本周隆众西北厂库22.4万吨小幅累库1.7万吨；

2：港口基差走弱，持续反映累库预期；

3：进口到港相对集中下库存存累积风险；

4：7.30政治局会议纠正运动式“减碳”，动力煤支撑短期有所回落；

5：传统下游向季节性消费淡季转变，需求预计环比走弱。

贵金属：

黄金

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多3家、看空1家、震荡3家。 

利多逻辑： 

1：新冠变异病毒德尔塔毒株在全球加速传播，全球抗疫依然面临严峻挑战；

2：美国二季度GDP初值增长6.5%，低于预期；

3：Comex库存方面，上周Comex黄金库存下降198,790.03盎司；

4：美联储在7月议息会议按兵不动，会后鲍威尔的发言鸽派超预期；

5：通胀和股市波动风险增加，也增加了投资者对避险资产的需求。

利空逻辑： 

1：贵金属ETF持仓均续降，表明投资者对于金银多头氛围让较为谨慎；

2：美国经济仍在朝着复苏方向前进，美联储货币政策在下半年边际收紧的趋势不会改变；

3：CFTC黄金与白银机构净多持仓减少；

4：需要防范美债利率低位波动反弹对金价造成的影响；

5：圣路易斯联储主席布拉德上周五表示，金融市场已做好充分准备，让美联储自今年秋季开启Taper。

黑色板块：

焦煤

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多4家、看空1家、震荡2家。

利多逻辑： 

1：环保检查、安全检查已经成为常态化操作压制产量，焦煤释放量十分有限；

2：国内煤矿复产节奏缓慢，洗煤厂开工处较低水平；

3：焦企原料煤到货情况不佳，整体库存仍处低位；

4：市场对于涨价以及可接受高价资源预期较强；

5：焦钢企业需求尚可，支撑价格仍有上调预期。

利空逻辑： 

1：730政治局会议再度强调煤炭保供稳价；

2：国家鼓励符合条件的煤矿核增生产能力；

3：进口蒙煤方面，29日甘其毛都口岸通关132车，口岸通关逐步回升；

4：华北等区域煤矿断层之后集中复产，煤矿整体产量均有上升。

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