原油：油价重心震荡上行，需求仍有韧性 
1、周四油价再度收涨，其中WTI 9月合约收盘上涨1.23美元至73.62美元/桶。布伦特9月合约收盘上涨1.31美元至76.05美元/桶。SC2109以458.5元/桶收盘，上涨7.3元/桶，周度涨幅5.48%。近期原油市场的风险偏好再度回归，美股的上涨以及人民币汇率的贬值也带动了原油价格的重心上移，且内盘SC原油近期相较外盘更为强劲。
2、从上涨的驱动因素来看，一方面，市场重新对OPEC+控制供应节奏找回信心，下一次会议将于8月31日开始，增加了市场的确定性；供应方面来看，根据配额分配表，欧佩克+联盟的两个最大产油国沙特阿拉伯和俄罗斯可以在8月份将原油日产量提高到960万桶，9月份将提高到970.4万桶，逐月增加10万桶/日水平。
3、另一方面，海外疫情整体可控，市场的担忧有所缓解，认为后市海外或不会重回封锁政策，需求呈现稳中有升的节奏。需求方面依然是市场的重大分歧点，本周库存数据显示，需求依然强劲。截止7月23日当周，美国原油库存量4.35598亿桶，为2020年1月31日当周以来最低，比前一周下降409万桶；美国汽油库存总量2.34161亿桶，比前一周下降225万桶；馏分油库存量为1.37912亿桶，比前一周下降309万桶。原油库存比去年同期低17.2%；比过去五年同期低7%；汽油库存比去年同期低5.35%；与过去五年同期持平；馏份油库存比去年同期低22.7%，比过去五年同期低7%。
4、市场预期美国、印度和欧洲的需求复苏将进一步收紧全球原油市场。许多石油消费大国的汽油需求基本恢复正常，道路交通数据也显示了类似的趋势。此外，在过去两周，欧洲的空中交通接近2019年同期航班的三分之二。随着夏季驾驶季节的到来，燃料和馏分油供应不断下降。位于俄克拉荷马州库欣的美国关键储存中心的石油库存降至2020年1月以来的最低水平。美航空业面临燃料短缺。美国航空公司周一敦促其飞行员尽一切可能节省燃油，并警告称，美国的供应紧张正在挑战公司的运营。尽可能使用所有可用的燃油节约策略。节省的每一加仑燃油都是有帮助的。这一问题源于航空燃油管道供应减少。疫情期间，由于航空旅行几乎停滞，管道供应能力被让给了汽油、柴油和其他燃料。造成供应紧张的其他因素包括运输燃料的卡车和司机短缺。
5、整体来看油价仍将延续反弹，关注宏观及基本面的边际变量。油价延续反弹走势。

燃料油：关注消费端的进一步支撑
1、供应方面，预计8月抵达新加坡的低硫燃油套利货物到货量将从7月的约210-220万吨下降至约150-180万吨，较低的套利货抵运量预期对市场形成有效支撑。本周全球两大主要港口库存均录得下降。截至7月29日当周，新加坡陆上燃料油库存录得2290.4万桶，环比上周减少153万桶（6.26%）；富查伊拉库存当周录得1120.9万桶，环比上周减少55.2万桶（4.69%）。
2、需求方面，近期巴基斯坦和韩国加大了对高硫燃料油的采购力度，以满足额外的发电需求。巴基斯坦国家石油公司在购买了7月和8月初交付的6批燃料油货物后，又询购在8月底和9月交付另外7批货物。但是沙特目前的高硫进口仍然低于往年同期水平。
3、整体来看，近期关注的变量在于沙特高硫需求是否有进一步增长空间。我们认为在当前高低硫价差处于高位的情况下，预计随着高硫需求的增加，高低硫价差有望收窄。
 
乙二醇：周内价格先跌后涨，追高注意风险
1、 本周乙二醇出现一波先跌后涨走势，周均价在5418元/吨，下跌33元/吨。周初期货盘面多头获利了结，盘面快速下探，但在主港库存偏紧和成本端支撑下，现货基差走强至60-70元/吨。现货价格在周三触及5300元/吨附近的支撑位后开始了一波反弹走势，周四受主港库存大幅去化影响，期货盘面再度增仓上行，多头情绪再度升温，现货跟涨明显，截至周四现货价格回升至5475元/吨。
2、 供应面：截至7月29日，国内乙二醇整体开工负荷在66.01%，其中煤制乙二醇开工负荷在44.06%，但后期国内存量装置负荷将逐渐提升，本周阳煤寿阳顺利出料并提升至满负荷运行，周末附近河南能源永城预期出料，另外中旬起陕煤渭化等装置也将完成检修同步重启，预计8月中煤化工负荷可回升至50%以上。周内美国南亚裂解装置故障，下游PE、MEG（83万吨） 装置自7月28日停车，重启时间待定。一号线36万吨的装置原计划8月20日重启，现重启推迟至9月10日左右，消息面刺激周内乙二醇价格反弹，但基差走强幅度有限。此外受台风影响，周初港口仍在封航，后半周港口逐渐恢复通行，但是船只进入江内以及卸货仍需时间，预计下周初港口库存仍有下降空间，预计港口库存明显回升体现于8月中旬附近。
3、 需求面：近期短纤、瓶片装置检修或减产有所增多，聚酯负荷有所下滑。截至本周四国内聚酯负荷在91.6%附近。目前聚酯产品现金流压缩明显，除POY，DTY之外，其余产品均已进入亏损状态，预期8月聚酯平均开工将下修至92%附近。织造方面，江浙加弹、织机、印染周初受台风因素影响，开机率下降明显，下半周多恢复。江浙加弹开工周初短暂下降至85%左右，当前开工恢复至94%；江浙织机开工周初短暂下降至65%，当前开工恢复至83%；江浙染厂开工周初短暂下降至62%，当前开工恢复至89%。月底涤丝工厂优惠扩大，终端备货少的部分工厂原料采购跟进，尤其是加弹厂对POY的采购量相对较大，织造厂跟进一般。截至目前，终端工厂的原料备货至8月中至8月下。因新单跟进乏力，终端产品销售缓慢，叠加高温时节工人短缺等一系列问题，多数坯布工厂选择继续开机挽留工人，导致下游坯布库存出现攀升趋势，8月份预计局部织造工厂将出现小幅降负情况。
4、 油价和动力煤价格保持高位，乙二醇成本端支撑力度仍然较强。基本面来看，由于供应端增量逐渐体现，需求端聚酯和织造负荷存下滑预期，预计8月乙二醇将进入宽平衡状态，现货基差并未明显走强也反映了市场的接货意愿一般。随着乙二醇本周反弹至5500元/吨阻力位附近，逢高空单力量将再度加压市场，追高需注意风险。


温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。