今天给大家聊聊投资人段永平。

在巴菲特华人界5大信徒中，段永平无疑是最为低调又最富传奇的一位。

40岁的段永平，放下国内如日中天的事业，奔赴美国，只为履行对红颜知己的承诺。但是在美国正式安顿下来后，很快陷入无聊之中，段永平不得开始认真思考自己的下一站：我来这里干什么？我也不能整天在家里呆着。

他想到了投资，但是在此之前，他从未碰过股票。在他的概念里，炒股几乎等同于投机，是他不愿意碰的领域。可以说，段永平是从零开始学习投资的。

他的这段学习成长经历，心吾似曾相识。但路径却又截然不同。一年内读了100多本投资的书。然而对于大部分投资书里提到的K线图分析，涨跌概率、如何测市，预测市场，程序化的内容，段永平基本看不进去。这和散户的痴迷形成了完全不同的场景，这也决定了他的投资生涯和一般人也完全不一样。

在众多的书，看到一本介绍巴菲特投资的书，当看到巴菲特说的，买一家公司的股票等于在买这家公司，买它的一部分或全部，投资你看的懂的，被市场低估的公司等投资原则时，它瞬间有一种找到知音的感觉。

掌握了这些基本原理后，段永平很快就遇到了一个让他一战成名的投机机会。这个机会足足让他赚了100倍。

想必很多人已经知道了就是重仓网易一战。但网易的投资决策过程和大家想的，可能不大一样。网易当时股价0.8美元，每股现金流却有2美元，这是大部分以为的决策逻辑。

事情却没有这么简单。

刚刚上市的网易，就碰到了互联网泡沫大面积破裂，也就是说网易是在一场大型股灾中上市的。

当时美股狂跌不止，网易也不例外。股价从15.5美元一路下跌，最低只有0.48美元。市值从上市时的4.7亿美元跌到不足2000万美元。也就是股价最高跌去了95%。一幅出生就死亡的悲哀笼罩创始人丁磊的心头。

令他焦头烂额雪上加霜的却是网易重报了2000年的业绩，将此前公布的营收从790万美元减至370万美元。这一行为，如果发生在A股可能大家根本不会大惊小怪，但是没有见过世面的美股投资者，却如惊弓之鸟，引发了一大批股东对它的集体诉讼。

丁磊曾回忆说，2001年他最迫切的愿望就是卖掉网易。但面对网络股的泡沫的破灭，投资人像躲避瘟疫一样躲避网络股。

丁磊无奈之下，问计于段永平。喝茶聊天之际，段永平听说网易打算集中力量进行研发、做游戏时，便鼓励丁磊坚持下去。以小霸王游戏机起家的他深知游戏市场的巨大潜力。段永平认为网易从门户网站转战游戏市场，是绝对的明智之举。

而这也极大勾起了段永平对网易的兴趣。于是开始研究了下来查看财报是最便捷的了解方式 ，不查不知道，一查吓一跳。老段发现网易是被严重低估的公司，当时网易美股价格仅为0.8美元，却含有2美元多的现金。这引发了他投资网易的念头。

为了更深入了解游戏市场，段永平安排步步高的投资团队每天泡在网上打游戏，玩2网易游戏及其竞争对手的游戏。以便掌握游戏公司的一线动态，了解国内游戏市场需求，这个团队对国内游戏公司情况了如指掌，为段永平的投资提供全面的参考。

基于对游戏市场和网易游戏产品的深入了解，段永平的把握更大了。但是还有一件事，让他不放心。

因为重报财务的问题，网易被诉讼缠身，要知道在美国这有可能涉嫌欺诈，最后被退市都是极有可能发生的。

为此段永平聘请了几位律师测算网易面临集体诉讼案败诉以及被摘牌的可能性，一旦败诉面临的赔偿金额问题。当段永平看了几位律师给出了评估报告后，压在心里最后一块石头才落地。

当做好这些准备后，段永平决定重仓网易。

自己的钱加上借来的钱总共200万美元买了152万股网易股票，后来又加仓到205万股，占网易整个股本的6.8%。这符合段永平一贯的集中策略。也是他导师巴菲特及其推崇的。

网易此后的走势，众所周知。两年不到就涨到了70元。离段永平买入的股价足足翻了70倍。

段永平最后的离场赚了足足100倍。对于一个从零开始学习投资，刚进入股市不久的人来说这是无疑是十分惊艳的成绩了。当然如果持有到现在，这笔投资差不多有2000倍的回报了。绝对可以跻身本世纪最牛的10大投资之类。

二

但真正让段永平跻身华人一流投资人行列的还是10年后的一笔投资。在此之前，他必须像所有通往杰出道路上的英雄一样，要接受考验。

网易投资的成功，无疑给段永平极大的信心。对巴菲特的这一套理论信心更大了。

随后的两笔投资，让段永平永生难忘，被他成为人生中最愚蠢的投资。差不多亏掉了网易上赚到的所有钱。

第一笔投资的是美国一家餐饮公司---fresh Choice. 这家公司在加州地区具有较高的知名度，有58家连锁餐厅。但是到了2003年，经营出现了严重问题，股价持续下跌。但这家呈现颓势的公司引起了段永平的注意。他发现Fresh Choice股价仅有1.5美元，但美股现金流还有0.6美元左右，段永平判断，按照目前的发展速度，两年基本可以收回成本。

对现金流的重视，段永平无疑是深受巴菲特的影响。于是，段永平陆续入手了104万股，成为第一大股东，并要求成为该公司的董事。

进入董事会后，段永平发现仅凭一己之力根本无力回天。

1、他因为语言障碍没办法和其他董事和管理层顺畅沟通

2、公司在业绩下滑时，竟然采取了继续扩展给产品涨价的自杀行为，而段永平却完全影响不了董事会的决策。

这时，他想起了巴菲特的一句话：除非股东有权参与提名董事，否则董事会将会被动机不良的人充满，甚至会使公司做出愚蠢的商业决策。

原本还有一线希望的fresh Choice.，在管理层错误的决策下 ，短短几个月现金流由正变负，最终结果是宣布破产，段永平亏损了投入的全部本金。好在100多万美元，对他来说无关痛痒。但接下来的一笔投资，却让他悔恨很久。

就是做空百度。最后面临逼空，导致损失惨重。此后发誓不再做空。同时再次想起巴菲特不做空，不借钱，不懂不做的投资铁律。 内心中再次升起对巴菲特的崇敬。

如果我们仔细观察，会发现段永平2007年之前的投资和2007年之后的投资发生非常大的变化。而正是这个变化，让他跻身一流投资者的行列。

而导致这个变化的是与偶像巴菲特的一次午餐。

2006年一个网名为fast is slow 的网友以62.01万美元获得与巴菲特共进午餐的机会。这位网友就是段永平。因为巴菲特的理念让他走上了投资之路，为了表达对巴菲特的感谢，加上也很想当面向巴菲特请教，聊一些投资的细节。这驱动了段永平一掷千金。

我相信巴菲特的午餐慈善会，也会因此而增色不少，不仅仅因为段永平后来成为中国顶级的商业教父，还因为当时段带了一位小伙子，而这位小伙计就是之前成为中国的首富的黄峥。

经过一年的准备，2007年5月9日，段永平与巴菲特如约出现在史密斯与沃伦斯基牛排餐厅。

这次午餐到底对段永平有什么影响？每次都被段永平云淡风轻地略过。大概的意思就是午餐里绝对没有什么一招鲜的秘笈，聊的内容基本网上公开资料都能找到。

段永平没有说错。但这顿午餐依然对段永平有莫大的影响。巴菲特推荐了一本让段永平非常喜欢的书《杰克韦尔奇自传》，这让段永平此后对文化非常重视。

另外的一个影响就是段永平此前非常热衷于低估的普通股，无论是网易，还是创维，还是美国公司UHAL.都是这个思路。这和巴菲特早期的买便宜货的投资风格极其相似。

但这段午餐后，段永平把目光瞄向了那些优秀甚至伟大的企业。而这恰好是巴菲特和查理芒格的后期的核心投资理念：用合理的价格买伟大的公司远比用便宜的价格买普通公司好。

经过和偶像深入交流后，段永平在投资的道路上，更加如鱼得水。2008年，美国爆发次贷危机，波及全球市场，雷曼兄弟、AIG等多家金融机构纷纷破产或遭受重创，美股暴跌，市场动荡。

而段永平却认为属于自己的机会来了。他说：这可能是我们这辈子能遇到的最大的一次机会

基于对杰克韦尔奇管理智慧的研究和对通用电器历史和坦诚文化的喜欢，段永平决定

重仓通用电气。而这次通用电气的投资让他与股神站在了一起。甚至当时有媒体报道《段永平投资GE超越巴菲特》。媒体为什么说段永平超越巴菲特呢？主要是原因是段永平买入的价格远比巴菲特低。巴菲特平均价在20元以上，而段永平在10元以下。

但段永平看到这段报道后，特意给那位记者打了电话，称绝不能妄言超越巴菲特，跟巴菲特比，我们的投资还有点像国家家，完全不在一个级别。

是谦虚，但又不完全是！

因为在一笔重仓投资上，段永平足足领先巴菲特5年。那就是2011年带领公司员工一起对苹果的投资。我们知道巴菲特是2016年才开始买入苹果，且现在依然是第一大重仓股。

段永平投资苹果主要是基于对苹果公司强大的生意模式和企业文化。就生意模式而言，段永平看重的是苹果的单一品种模式。单一意味着专注、极致，意味着可以集中兵力将产品做的更好，并持续、快速进行更新迭代。

但为什么能较巴菲特早5年重仓苹果，得益于其对自身的能力圈。当很多人佩服他孤注一掷的胆识和魄力时，段永平却说出一段非常有价值的话，值得每一位投资者思考：

投资不需要任何勇气。投资做的是两块钱的东西，一块钱卖给你的生意。这不需要任何勇气，只需要你确信它是值两块钱的。反之，一个投资者，如果需要借助勇气，那么说明他在恐慌。之所以恐慌，是因为他对投资产品不了解，而这恰恰是与巴菲特不做空，不借钱炒股，不做不懂得东西的投资戒律相抵触的。需要勇气的是投机。区别投资和投机这两种类似行为的一个有效的方法就是，当股票价格下跌的时候，投资者不会感到恐慌和害怕，而投机者会。

如果投资通用电气，有很大可能是受巴菲特的影响的话，那比巴菲特提前5年重仓苹果，就有一丝青出于蓝而胜于蓝的气象了。而此后的两年段永平重仓茅台，更是让所有中国的价值投资者折服。

从2012年开始，他以每股180元陆续买入茅台的股票，随后股价表现很不好，并且一路下跌到了120。并且遭到了很多网友的嘲笑。而段永平认为从每股180或120的区别不大？

有人问怎么判断股价便不便宜？

段永平是这么回答的：这是关注短期、关注市场的人才会问的问题。我不考虑这个问题。我关注长期，看不懂的不碰。任何想市场、想时机的做法，可能都是错误的，我不看市场，我看生意。你说某只股票贵，你怎么知道？站在现在看10年前，估计什么都是贵的。你站在10年后看现在，能看懂而便宜的公司，买就行了。很难在A股上找到能看明白10年或以上的公司，我喜欢茅台也是基于这点。

其实当时看空茅台的声音是压倒性的：三公消费限制，年轻人不喝茅台？

在这种情况下，段永平坚持自己的判断，并不断加仓。

段永平到底看重茅台什么了？

他依然从生意模式和企业文化两个最重要的维度来分析茅台。

茅台是有品牌的护城河的，有定价权，预收款的模式也非常好，且不担心存货，存货越存有价值。

最令段永平佩服的是茅台的企业文化。其中，茅台的灵魂人物季克良曾提出，茅台酒的质量是我们的生命，由此引申出茅台的铁律----四服从原则，即当成本与质量相冲突时，成本服从质量；当产量与质量相冲突时，产量服从质量；当效益与质量相冲突时，效益服从质量；当速度与质量相冲突时，速度也要服从质量。

如今苹果牢牢掌握着世界股王的位置，而茅台也当之无愧成为A股的股王。

重仓苹果和茅台的段永平，也当之无愧成为最优秀的投资人。

从他对投资一无所知，到今天问鼎顶尖投资人，恰好是20年！

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