期货交易内参 2021/7/27
发布时间：2021-7-27 08:47阅读：188
问一问矿钢煤焦类
螺纹钢：
昨日螺纹盘面冲高回落，截止日盘螺纹 2110 合约收盘价格为 5687 元/吨，较上一交易日收盘价格
上涨 16 元/吨，涨幅为 0.28%，持仓减少 2.69 万手。现货价格小幅上涨，成交回落，唐山地区钢坯价格
上涨 40 元/吨至 4240 元/吨，杭州市场中天资源价格上涨 20 元/吨至 5350 元/吨，我的钢铁监测的全国
建材成交量为 17.59 万吨。近期地产调控再次加码，上海调高房贷利率，加之台风对浙江、上海等地形
成较大影响，市场需求仍难有起色。随着各地限产政策逐步落地，市场对供应收缩预期强烈，限产政策
或仍将是扰动当前市场的主导因素。短期螺纹盘面或将高位震荡运行。
铁矿石：
昨日，铁矿石期货主力合约 i2109 小幅上涨，最终收盘于 1136.5 元/吨，较前一日收盘价上涨 12.5
元/吨，涨幅为 1.11%。日照港 PB 粉价格环比上涨 9 元/吨至 1387 元/吨，金布巴粉价格环比上涨 10 元
/吨至 1240 元/吨。据 mysteel 数据显示，中国 45 港到港总量 1622.3 万吨，环比减少 875.0 万吨；北
方六港到港总量为 973.1 万吨，环比减少 175.8 万吨。从基本面来看，供应端澳巴发运量有所回升，到
港由于台风天气部分港口暂停进出作业导致减量较大，国内安全检查对矿山产量有所影响。需求端来看，
环保限产加严导致高炉开工率、铁水产量均有所下降，另外压缩粗钢产量的预期也不断落地，铁矿石的
需求走弱预期逐步被证实，港口库存累库幅度较大，铁矿石基本面趋于弱势，预计短期铁矿石价格呈现
高位震荡走势，要持续关注关于限产和压产政策的进展。
动力煤：
产地销售良好，客户拉运积极。受特大暴雨影响，部分地区汽运受阻。港口成交恢复，市场逐渐活
跃。进口煤价格优势不明显。期货方面，交易限额再次下调，市场深刻感受到政策导向的力量，受政策
导向影响，期价逐渐下行，未来仍以小幅回落为主。
有色金属类
铜：
隔夜铜震荡走高，再次起到有色反弹先锋的作用。宏观方面，新冠疫情反复下市场认为美联储维系
宽松货币政策的意愿加强；国内方面，第二批抛储落地，对有色压制作用减弱，另外河南洪灾和本次台
风事件让投资者联想到灾后重建工作，相应的货币政策或呈现被动放松。基本面来看，供应修复再即，
需求相对平淡，但市场更在意抛储量的减少以及灾后重建工作的展开，因此短期需求预期从不确定性走
向确定性。宏观情绪回暖，基本面加码，铜有望继续维系偏强走势。本周四将公布美联储议息会议，前
后两个交易日对铜的快速上行仍需谨慎。
镍：
隔夜镍震荡走高，继续创自二季度反弹以来的新高。当前镍与不锈钢联袂上涨，且上涨幅度相对一
致，说明镍摆脱不锈钢上涨带动的束缚，表现出一定的自主拉升意识。从国内产业链基本面来看，镍与
不锈钢再度呈现去库存之势，加上新能源汽车相关概念股的炒作，投资者延续镍产业链供求两旺的判断，
因此整体仍然会呈现出多头情绪。另外，无论是河南洪灾还是此次台风事件并不涉及镍与不锈钢重要冶
炼基地，但因灾后重建工作在需求上或偏利多。不过，不锈钢未现突发性利好，价格连续且快速上涨之
势也很容易引起下游的抵触情绪，因此要予以谨慎；对镍而言，低库存且持续去库，很容易成为资金炒
作点之一，逼仓隐忧下，市场或依然呈现多头情绪，后市仍有望继续创新高。
铝：
沪铝震荡偏强，供给端扰动偏多，铝价迎来回弹。据 SMM 调研，河南洪涝致中原尤其是巩义地区受
灾影响严重，当地仅个别仓库可以正常出货，加之下游停限产集中，铝加工龙头企业周度开工率持续跌
至 66.5%，周度跌幅 4.3%。供给端方面，云南二次限电打乱原定复产节奏，河南洪灾导致现货流通困难，
当地焦作万方等电解铝厂停产，登封某铝厂发生爆炸事故停产，涉及产能 4-5 万吨/年。另外国储局近
日宣布次批国抛储计划将落实，铝抛储量在 9 万吨左右，抛储规模符合我们之前预估，高于前次 5 万吨
但仍低于市场预期的 10 万吨。库存方面，上周库存减少 2.3 万吨，整体水位在 80.9 万吨水平上。当前
消费减弱下库存仍然延续去库节奏，今年累库的拐点预计将继续向后推迟。因供给端扰动，短期铝价有
向上回弹的态势，后续关注河南洪灾进展和相应铝厂复产情况以及累库拐点出现的具体时间。
锡：
昨夜 LME 拉升，再刷新历史高值，沪锡跳空高开，跟随涨势。目前 2108 持仓量远超上期所仓单，多
头拉高近月出货可能性较高。但是大厂复产在即，连续两月原料供应量增长，现货市场供应将迎来较大
增量，锡价或将震荡偏强。
锌：
沪锌昨夜维持强势，小幅收涨。截至本周一（7 月 26 日），SMM 七地锌锭库存总量为 11.57 万吨，较
上周五（7 月 23 日）下降 200 吨，较上周一（7 月 19 日）下降 1200 吨，社会库存持续降低。国储第二
次抛储速度和数量均超此前预期，对价格上涨形成压制。但是另一方面，进口矿量不及预期以及各地限
电对于冶炼供应造成较大扰动，目前社会库存仍处低位，价格支撑亦强，锌价短期内或以震荡为主。
能源化工类
原油：
周一油价宽幅震荡，涨跌不一，其中 WTI 9 月合约收盘下跌 0.16 美元至 71.91 美元/桶，跌幅为
0.22%。布伦特 9 月合约收盘上涨 0.40 美元至 74.50 美元/桶，涨幅为 0.54%。SC2109 以 448.3 元/桶收
盘，上涨 8.4 元/桶，涨幅 1.91%。近期 SC 价格明显强于外盘。市场消息面多空交织，病毒蔓延引发燃
料需求复苏担忧的同时供应紧缩的预期仍在支撑油价。综合来看核心的矛盾依然在后续需求的路径。在
石油库存持续下降和疫苗接种率上升的推动下，整体原油需求将保持强劲，需求增长将超过新增供应。
随着需求保持稳定，市场开始意识到 OPEC+增产 40 万桶/天将不足以维持市场平衡，美国和整个经合组
织国家的库存都在继续下降。需求整体存在预期差，而油价的急跌急涨是对预期差的修复。从后续油价
来看，持反弹观点对待。
燃料油：
周一，上期所燃料油主力合约 FU2109 夜盘收涨 0.08%，报 2594 元/吨；低硫燃料油主力合约 LU2110
夜盘收涨 0.26%，报 3418 元/吨。低硫方面，本月套利货物流入相对较低，下月预计更低。预计 8 月抵
达新加坡的低硫燃油套利货物到货量将从 7 月的约 210-220 万吨下降至约 150-180 万吨；船燃需求则保
持平稳状态。高硫方面继续受发电需求的支撑，随着气温上升，中东和南亚等国家的发电需求继续呈现
增长的态势。近期关注的变量在于沙特高硫需求是否有进一步增长空间。我们认为在当前高低硫价差处
于高位的情况下，预计随着高硫需求的增加，高低硫价差有望收窄。
橡胶：
昨日天胶盘面窄幅震荡，RU09 下跌 100 至 13185 元/吨，NR 主力上涨 15 元至 10775 元/吨。下游工
厂刚需拿货为主，国内现货市场主流价格上涨 100-150 元/吨，产区方面市场现货充足。基本面来看，需
求端受轮胎库存高位，天气炎热、限产、工人不足等一系列因素影响，厂家控产仍旧明显，短期开工仍
难向好。沪胶盘面缺乏持续性上涨支撑，短期天胶震荡为主。
乙二醇：
昨日华东乙二醇现货价格 5430 元/吨，较前一日跌 10 元/吨。国内存量装置负荷提升有限，另外台
风影响下乙二醇港口封航，预计 7 月乙二醇去库幅度扩大。另外在油价和煤价仍然强势的条件下，乙二
醇成本端支撑依旧存在。不过部分新装置即将投产，国内供应增量的预期浓郁，加之持续上涨后下游对
高价心存抵触，追涨意愿不强。预计短期乙二醇震荡整理为主。后续来看，封航影响下，港口船只卸货
将集中于 8 月上旬，届时显性库存累积压力下价格重心或将有所承压。
聚烯烃：
昨日华东 PP 拉丝价格 8500 元/吨，较前一日跌 50 元/吨；华北 LLDPE 价格 8200 元/吨，较前一日
跌 100 元/吨。成本面，油价维持高位震荡，国内煤炭供应偏紧导致煤炭价格持续高位，目前油制、煤制
烯烃利润已压缩至历史极低值水平，聚烯烃生产成本居高不下，聚烯烃盘面易跟随原油、煤炭和甲醇价
格而波动，但聚烯烃现货跟随盘面涨幅有限。在成本高位支撑、库存持续去化预期下聚烯烃价格存在支
撑，但在需求季节性偏淡、下游生产利润微薄的情况下，价格向上运行的空间有限。
甲醇：
现货市场方面，台风等天气影响下，局部地区封航，进口船货到港推迟，港口库存或有下滑，需持
续关注。内地市场方面，差异化行情显现，多数地区表现偏稳，然河南等地交投显弱，出货欠佳下整体
呈现跌势，不过西北局部库存无压，个别工厂试探性小涨，成交情况还需进一步跟踪。预计短期市场气
氛偏淡。期价方面，近日重心下移，主力合约 2109 收盘在 2677 元/吨，整体呈现高位震荡走势。
尿素：
昨日尿素期货价格偏弱震荡，主力 09 合约收盘价 2546 元/吨，跌幅 0.47%，远月 01 合约小幅下跌
0.2%。现货市场继续上行，各地区价格上调幅度 10~50 元/吨。目前供给端支撑力度依旧较强，受河南地
区暴雨灾害影响，局部地区道路依旧不通，运输物流恢复缓慢限制当地尿素货源外发，对其他地区供应
减量。另外，山西地区企业生产依旧受限，预计月底或下月初逐步恢复，再加上台风登陆华东地区，或
对当地物流运输产生影响。需求端维持相对稳定，农业需求陆续扫尾，工业需求按需采购。整体来看，
当前尿素市场因供给端缩量存在较强支撑，再加上印标价格高于国内近 200 元/吨，对国内尿素价格产
生支撑。但期货盘面受到国家限制出口政策影响情绪有所走弱，建议短期仍以宽幅震荡思路对待，盘面
以释放情绪为主。
纯碱：
昨日纯碱期货价格弱势震荡，主力 09 合约收盘价 2335 元/吨，跌幅 1.39%，远月合约依旧较为坚
挺，01 合约收平、05 合约小幅收跌 0.52%。昨日夜盘纯碱期价震荡走强。现货价格周末至今维持相对稳
定，但昨日行业会议商讨 8 月纯碱价格，届时部分地区重质碱送到价或达 2500 元/吨，其他地区送到价
计划涨至 2350～2400 元/吨，现货价格向上仍存空间，对期货盘面也产生提振。基本面来看，供给端因
部分检修企业复产，行业开机率提升至 76.26%，日产量也随之提升。需求端按需采购为主，市场成交氛
围一般。整体来看，纯碱供应端在高利润刺激下后期或快速复产，现货价格也仍存涨价空间，预计期货
盘面继续以中枢上移、震荡走强为主，但需警惕政策方面是否对期货盘面存在限仓等压制。
农产品类
豆类：
周一，CBOT 大豆收高，因空头平仓。气象预报显示未来产区降雨不足，干旱忧虑仍在。出口检验数
据表现低迷，基本符合预期。盘后作物报告显示，美豆优良率 58%，低于上周 60%和预期的 60%。国内方
面，豆粕现货基差走弱，期货跟随美豆震荡。豆粕胀库去库存，现货拖累期货市场上涨步伐。豆粕期货
波动加大，宽幅震荡，多单再次参与。
棕榈油：
周一，BMD 棕油收高，因产量不及预期。美豆油收高，跟随周边企稳。三季度国际油脂供给偏紧没
有根本性改变，限制油脂下方空间。国内方面，油脂总库存累库放缓。在外盘和偏强的基本面提振下，
市场继续上涨，棕油触及九年高。油脂表现坚挺，操作上，多单参与，控制仓位。
生猪：
周一，现货价格回调，期货 2109 合约震荡收涨 0.9%。现货方面，卓创数据显示，昨日全国生猪均
价 7.55 元/斤，环比下降 0.09 元/斤；河南猪价 7.6 元/斤，环比下降 0.21 元/斤。北方多数地区家庭
养殖惜售，规模场出栏量相对有限，屠宰企业收购难度加打大。但消费淡季，终端需求较弱，屠宰企业
压价意愿强。供需博弈，猪价相对稳定。收储提振部分地区养殖户补栏积极性，且市场总体并未出现生
猪养殖产能大幅下降的情况，预计下半年出栏量稳中有增。由于猪价维持低位运行，预计下半年出栏体
重将低于上半年。冷库冻肉大概率将在年底需求旺季投放市场，这将增加未来市场供给，年底市场供给
很难出现缺口，预计下半年猪价难有大幅反弹。持续关注生猪出栏进度与产能变化情况。
鸡蛋：
周一，现货价格延续反弹，期货 2109 合约收涨 3.06%。现货方面，卓创数据显示，昨日全国平均鸡
蛋 4.51 元/斤，环比上涨 0.02 元/斤。其中，宁津 4.6 元/斤，黑山 4.1 元/斤，环比持平。夏季高温导
致产蛋率下降，鸡蛋供给小幅下降。目前产区基本无余货，养殖单位顺势出货为主，货源稳定，局部走
货略有好转，现货价格延续上涨。中秋节前，需求达到全年最高点，预计鸡蛋价格将逐渐进入季节性上
涨周期。但由于今年中秋、国庆假期没有叠加，需求将有所分散，对现货的提振作用较去年同期弱。由
于市场对于旺季价格并不乐观，期货价格震荡。期货超跌后，季节性反弹将支撑期货价格反弹，但预计
反弹空间有限。建议 2109 合约日内滚动操作，持续关注现货价格走势。
玉米、淀粉：
周一，玉米 9 月合约减产上行，周末山东深加工企业上调玉米收购报价，玉米期价获得阶段性支撑。
7 月末 8 月初，玉米现货市场销售节奏及贸易商心态决定短期现货价格走势。8 月，第三方资金分批到
期，玉米现货市场销售压力持续。随着 9 月华北新玉米上市时间窗口的临近，玉米新陈交接期的价格压
力还会持续增加，玉米及淀粉期价也将面临继续承压的表现。
白糖：
原糖期价收于 18.63 美分/磅。国内集团报价 5560～5650 元/吨左右，市场维持正常销售节奏，成
交一般，市场消息平淡，期价跟随原糖，短期有望小幅反弹，中期受益于全球去库周期，操作上远期买
保多头可继续持有，滚动操作。
金融类
股指：
昨日所有指数收跌，上证 50 与中证 100 跌幅相对较大，中证 500 跌幅相对较小，行业上，国防军
工与有色金属行业领涨市场，食品饮料与休闲服务行业跌幅相对较大。消息面，隔夜欧美市场小幅收涨，
美指再创新高。上周市场指数多数收涨，中证 1000 与创业板指涨幅较大，中证 500 再创年内新高，上
证 50 与沪深 300 小幅收跌，一季报披露结束后从估值水平看大类指数估值水平整体处于合理范围，50
与 300 指数已经在平台位置进行三个多月的震荡整固，前期上证 50 与沪深 300 突破前期箱体并伴随成
交量放大，而后 50 再度跌破下箱体，我们认近期表现较弱的上证 50 和沪深 300 有望反弹，但持续性有
待观察，另一方面上周科技与大宗周期行业齐发力，市场情绪相对较高。值得注意的是上周多项指数换
手率有所回落，当前位置充裕的成交与换手是指数进一步上行的重要条件长期看我们认为指数整体仍将
延续震荡上行节奏，行业估值相对偏低中型市值品种有望成为未来市场资金持续关注的品种。
国债：
国债期货全线收涨，10 年期主力合约涨 0.24%，5 年期主力合约涨 0.14%，2 年期主力合约涨 0.05%。
Shibor 短端品种小幅上行。隔夜 SHIBOR 报 2.1190%，上行 6.20 个基点。7 天 SHIBOR 报 2.2140%，上行
7.10 个基点。3 个月 SHIBOR 报 2.4020%，与前一日持平。LPR 利率保持不变，货币政策以稳为主的基调
没有发生转变。10 年期国债活跃券到期收益率最新为 2.92%，继续较大幅度下行的概率较小，国债期货
市场未来一段时间或重回震荡格局。重点关注 7 月底的政治局会议。
贵金属：
隔夜黄金震荡偏弱。美联储议息即将召开，从近期美联储官员表态来看，维系货币政策不变是大概
率或预期之内的事，但在会后鲍威尔讲话中是向市场透露货币政策适当收紧预期还是维系目前宽松预期
则至关重要，也影响着未来美元和黄金的走势。从近期美联储的表态或金融市场的反应中笔者可以略作
一点推测，一是只要通胀数据不再继续抬升，目前即使维系高通胀水平，美联储即使有收紧压力也不会
产生收紧动作；二是金融市场逐渐意识到美联储中短期较难收紧货币政策，这即是经济修复所需，也是
美股对政策的绑架。究其原因，美联储认为目前疫情反复下再无货币政策支撑下经济很难维系复苏之势。
从这方面去推测，对黄金并不全是利空；但利多作用也不甚明显，主要是资金对黄金不好评估目前价位
是高估还是低估。操作上，等待议息落地，短期观望或短线操作。
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