复合肥企业如何运用尿素期货进行套期保值
发布时间：2021-7-23 18:43阅读：783
问一问
报告要点：
当前复合肥企业进行尿素 09 合约的买入套期保值是非常划算的。主要是因为基差有利于买入
保值、期货价格有上行的动力、可以抵御印度招标价格大涨的风险。尿素复合肥比值将继续回
归，随着秋季需求旺季到来，整个环节在低库存的情况下，需求量肯定往上传导，复合肥的价
格会大幅度提升，价格比值快速上升。利用期货工具在盘面上买入尿素，在交割月进入交割环
节，利用期货工具也可以有效解决买不到原材料的问题。
尿素基本面仍然偏多。未来三个月尿素的基本面我们总结为四个字：主动累库。复合肥方面前
期损失的需求可能会回归。复合肥价格大幅上涨，前期损失的复合肥产能有回归的动力，届时
复合肥对尿素的需求边际上会大幅增加。复合肥生产企业如果通过尿素期货提前锁定原材料
的买入价格，在未来复合肥/尿素比值回归时，进行套保操作的企业锁定了分母端的成本，可
以更大限度地享受分子端上涨带来的收益。
但不是顺畅的涨跌行情。尿素和下游粮食的价格大幅上涨，但是尿素成本占粮食收入的比值已
经出现明显上涨。国际尿素价格继续疯涨。如果印度再次招标，则估计价格将通过招标传导到
国内，这也是未来几个月尿素价格上涨的原因之一。
平衡表上表现为到 5 月累计供需差和库销比达到最小值，6-8 月都是一个累库的过程。但是由
于库存累积的速度不快，累积供需差仍然处于非常低的位置，基于基差和预期的考虑我们认为
期货价格仍会上涨。对于处在高位的基差，我们更倾向于未来两个月通过期货价格的上涨、现
货价格的下跌来实现基差的零值回归。在第四季度，由于需求的恢复、供给的季节性减少，我
们认为期、现货的价格会出现高位震荡的行情。
2021-07-1
2
复合肥企业如何运用尿素期货进行套期保值 能源化工研究 | 尿素
2021-07-12
2
买入套期保值的理由
先说结论，当前复合肥企业进行尿素 09 合约的买入套期保值是非常划算的。
（一）基差有利于买入保值
尿素的基差（交割地现货价最低值-期货价）在非常高的位置，截至 7 月 12 日为 355 元/吨。
我方企业的目的是买入尿素期货作为未来复合肥的原材料，现在买入尿素期货相当于以比现货
便宜 355 元/吨的价格，买入盘面的货物作为虚拟库存。当我方企业实际在现货市场上买入尿
素时，通过平仓来对冲原材料价格波动的风险；此外，可以通过期货公司提出申请，进入交割
环节，通过交割来取得尿素。以上两个选项对于我方企业都是可行的，具体根据当时的价格以
及交割的便利程度抉择。
（二）期货价格有上行的动力
期货、现货有交割月价格回归的特性，即基差会回归零。在当前的价格和基差下，我们做一个
简答的推演和计算：（1）现货价格小涨、期货价格大涨，那么在未来不到两个月的时间内期货
价格需要上涨 15%以上。（2）现货价格大跌，期货价格小跌，那么在不到两个月的时间内现货
价格要下跌 13%以上；（3）现货价格下跌，期货价格上涨。
我们认为情形（3）出现的概率较大，事实上我们平衡表推出的结论也是情形（3），下文有具体
阐述和图表。由于我方企业进行了买入套期保值的操作，已经锁定了尿素的买入价格，对于尿
素价格的判断其实没那么重要。更重要的是判断买入开仓的价格对于企业来说是不是可以接受
的价格，也就是说，需要判断的是尿素和复合肥之间涨跌的强弱关系。
（三）抵御价格大涨的风险
未来几个月尿素大涨的最大风险点来自出口，主要是印度的招标。近几次印度招标中国的参与
量都不大，因为国内库存就很低。然而，现在国际上尿素的价格依旧高企，印度 CFR 扣除海运
费等费用后对于我国当前的现货价格仍然很有吸引力，除非政策上对出口有所限制，不然资本
逐利的特点会使得尿素还是会更倾向于出口，从而库存难以累积。印度当前的情况是以一个相
对不高的库存进入农业旺季，对于尿素的需求还是很旺盛的，国内库存累积起来后，印度再次
招标有可能会导致继续去库，从而引发价格的上涨。因此，买入尿素期货进行套期保值，对于
应对潜在的原材料价格上涨风险是很有必要的。
期货开户或操作您点击右上角添加联系我，排名前十国资背景的期货公司，，国资背景，行业的翘楚，独立的CTP交易系统，满足您低成本操作，选择高级别的期货公司。同时也祝您期市如虹！
关注【叩富问财】服务号，关注后在对话框回复“套期保值”，可获得关于套期保值的最新热点、必学知识、视频讲解、一对一顾问讲解等服务。
点击微信，一键关注
温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。
当前我在线
15103944474 文章很精彩？转发给需要的朋友吧 
分享该文章
版权及免责声明：本文内容由入驻叩富问财的作者自发贡献，该文观点仅代表作者本人，与本网站立场无关，不对您构成任何投资建议。用户应基于自己的独立判断，自行决策投资行为并承担全部风险。本站仅提供信息存储空间服务，不拥有所有权，不承担相关法律责任。如发现本站有涉嫌抄袭侵权/违法违规的内容，请发送邮件至kf@cofool.com 举报，一经查实，本站将立刻删除。
推荐相关阅读
查看更多>
什么是企业的套期保值？
套期保值对于企业来说作用非常的大，企业能否保证不发生亏损，起到了关键的作用，因为做企业的无论是做什么品种，价格涨跌，跟企业的应收息息相关，产品价格的波动不是某个公司可以控制的...
1681
企业如何套期保值？
3294
简单的说，企业持有现货，在期货市可以通过做空或者做多，对现货进行保值
3294
企业如何开展套期保值?
2184
通过玩转套期保值，我们知道对于企业而言，套期保值是降低风险的有效手段。那么企业如何开展套期保值业务？第一：审视自身企业在产业链中位置。第二：企业应根据所面临价格风险的不同、承...
2184
企业为什么要进行套期保值？
3915
您好，企业进行套期保值总体还是一句话为了赚取收益。期货套期保值是为防止价格剧烈波动给采购企业带来巨额损失的一种避险方式。比如某一原材料未来价格有可能会上涨，如果在未来某个阶段买入次原材料，那么将...
3915
新洋丰增发募资11.93亿 扩大复合肥产能
799
新洋丰（000902）拟以10.55元每股的底价定增1.13亿股，募资12亿元投向120万吨/年新型复合肥项目（一期80万吨/年）、60万吨/年硝基复合肥项目两个项目，主要产品为硝基水溶复合肥、缓控释复合肥。项目建成达产后，将分别贡献年净利1.39亿元、1.41亿元。
799
尿素止涨企稳复合肥延续低位运行
180
尿素：上周尿素价格涨幅达300元/吨，周五止涨企稳，目前全国尿素市场继续偏弱运行，市场价格小幅下滑。供应方面，部分区域工厂提货依然紧张，但新增成交较少，工厂主发前期订单，由于工厂目前待发仍可维持，出厂价格未出现明显下滑。需求方面，复合肥高氮肥生产以扫尾补单为主，农业需求后期支撑有限。前期迅速上涨的行情造成贸易商不敢继续跟单采购，主要以销售前期货源为主。随着农业市场陆续结束，预计下周市场价格重心将稳中下滑。广东地区中小颗粒主流市场价格2200-2240元/吨左右；广东江高中小颗粒市场价...
180
2025-02-06 15:38 
