如何在风格扭曲的市场中生存
发布时间：2021-7-23 10:16阅读：107
问一问
周三盘中好多人给我消息：创业板指数超过上证综指了，这个2015年创业板未曾完成的目标终于在6年后实现了。当然实现的方式是创业板指数在大起大落后区间跌幅小于上证指数。对于这个结果我丝毫不觉得意外，因为拉长时间看创业板指数超过上证指数是必然的，只是什么时候以何种方式实现而已。
你问我为啥？因为这两个指数根本就不是一个口径，这种比较毫无意义。因为，我们所说的创业板指数是成份指数，是选取创业板头部的100家公司按照流通市值作为权重编制的指数。而上证指数的全名是上证综合指数，是所有沪市上市公司的加权平均。这就好比我选P大跑步最快的前100名和T大全校的人比跑步平均速度，虽然T大天天练跑步，但是体量过大，平均成绩很难超越P大前一百名的平均成绩。
虽说，创业板成份指数超于上证综合指数是一种必然，但是本周的超越依然反应了一种风格的扭曲。以新能源，半导体为代表的“新经济”板块估值高得离谱，最近反而是这些估值很高的股票在一路高歌猛进。以金融，地产为代表的“旧经济”基本在净资产左右摇摆，PE估值平均10倍左右，其中由以银行板块最为明显。银行这个国内最赚钱的行业，在逐渐进入景气周期的今年，依然全行业平均估值破净，市盈率不足十倍，而且最近是跌跌不休。
如何理解这种市场风格的极致扭曲？首先，投资者要搞清楚一件事，股市为何而存在？股市存在的主要目的是为了融资，而且这在中国当前的市场下几乎是唯一的目的。中国股市最开始就是为了国企脱困而成立的，前面十几年股市回报股东一直被当作一个笑话。一直到2005年的股权分置改革才开始有好转的迹象。但是，股市的总方向依然是为我国经济提供融资渠道。
所以，每一次熊市见底都是在股市失去融资能力的时候，而每一次牛市启动的板块都是为了更好的支持国家产业转型。2007年的光伏，风电，新能源造出了一批高估发行的圈钱公司：金风科技，华锐风电，天威保变，海润光伏等，然后呢？中国光伏和风电花了10年的时间终于做到了全球产能老大，可是当初的公司已经基本死光了。
股市不相信眼泪，股民的盲从，热情和资金支撑起了一个又一个行业的崛起，造就了一个又一个财富神话。但是，当宴席散去，没人会记得失败者的名字，因为接盘侠不配被记住。
同样的故事在2013-2015年创业板的大牛市中又重演了一次，这次的猪脚是互联网+，当年叱诧风云的乐视网，全通教育，三六五网等亏得渣都不剩，当然里面少数和实体关联的公司还好一点，但是能超越2015牛市高点的互联网概念股主要集中在互联网+金融，比如：东方财富，同花顺等。
这些风口之猪，行情来的时候风光无限，但是一旦撤离不及时不仅是腰斩的问题，有时候可能是膝盖斩，脚踝斩。对于那些热衷参与热门股的投资者无异于刀口舔血，多数快进快出挣不到几个钱，反倒是容易被放在山顶损失惨重。
与这些风口之猪相对应，股市里还有极少数白马股，这种股票很少讲故事，也很少再融资，每年业绩稳稳当当地增长百分之十几。你也看不到什么时候风到它们这里，但是这种股票就是进二退一，进三退一慢慢爬上来。它们是实实在在在为投资者创造价值，比如，我持仓的招商银行就是典型的代表。
2015年上半年当互联网+们动辄涨停的时候，招商银行完全被资本市场遗忘了，涨不过指数是家常便饭。当时，我也和大家现在的心情一样，非常郁闷，但是我坚信自己的选择是没有错的。后来，7月份股灾开始招行也没少跌，就像大家老说的涨的时候不跟，跌的时候不落下。直到股灾后半段，招商局在18元附近兜底增持后，招行才开始跑赢指数。
现在回想起来，当初很多股民一边感谢招商局接了他们手中的抛盘，一边嘲笑招商局傻。我当时顶住180%的担保比，没有减仓，因为我知道招行的价值远超当时的股价，一旦我减持就再也买不回这么多筹码了。我也被一并划入傻子的行列。但是6年后，事实证明2015年扔掉招行筹码的人比我傻得多，当然比这些人更傻的是2017年5月份招行启动前跑掉的人。
2015年我当时反复告诫自己：那些不是我该挣的钱，看不懂的不要碰。正是这种反复地自我催眠，帮我熬过了那段时光，在那个极度扭曲的市场中存活下来。虽然熬过来了，但是内心的痛苦却一点没有降低。直到3年后我读了《穷查理宝典》，其中的一段话给了我很大的启发。芒格给其他人关于怎样变得幸福、富裕的建议里面有2条。第一、满足于你现在拥有的。第二、不要嫉妒他人的成就。
第二条，实际上就是告诫我们，不要因为别人财富增值的速度比自己快就嫉妒别人。你要相信这个世界上总会有人财富增值的速度比你快。成天关注别人挣钱速度比你快是一种致命的罪行。它很容易诱发你对别人的嫉妒。而嫉妒本身又会让投资人处于一种极不理性的状态，其结果可能会让投资人做出错误的决定。
所以，面对最近1-2个月的行情，我心中毫无波澜。因为，我压根不关注新能源，半导体的股票走势。那不是我的能力圈，我也不打算碰，他们挣钱也好亏钱也罢跟我没有半点关系。
我只知道未来3-5年是我国大财富管理的黄金时期，财富管理的市场足够培育出好几家万亿级别的公司/业务条线。招商银行已经在财富管理领域有了一定的先发优势，看好招行未来几年的完成银行3.0模式的转型。
今天，特地在社区建了一个新的组合，就对比一下新能源的龙头宁德时代和大财富的龙头招商银行看看未来两年到底谁执牛耳。
温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。
你问我为啥？因为这两个指数根本就不是一个口径，这种比较毫无意义。因为，我们所说的创业板指数是成份指数，是选取创业板头部的100家公司按照流通市值作为权重编制的指数。而上证指数的全名是上证综合指数，是所有沪市上市公司的加权平均。这就好比我选P大跑步最快的前100名和T大全校的人比跑步平均速度，虽然T大天天练跑步，但是体量过大，平均成绩很难超越P大前一百名的平均成绩。
虽说，创业板成份指数超于上证综合指数是一种必然，但是本周的超越依然反应了一种风格的扭曲。以新能源，半导体为代表的“新经济”板块估值高得离谱，最近反而是这些估值很高的股票在一路高歌猛进。以金融，地产为代表的“旧经济”基本在净资产左右摇摆，PE估值平均10倍左右，其中由以银行板块最为明显。银行这个国内最赚钱的行业，在逐渐进入景气周期的今年，依然全行业平均估值破净，市盈率不足十倍，而且最近是跌跌不休。
如何理解这种市场风格的极致扭曲？首先，投资者要搞清楚一件事，股市为何而存在？股市存在的主要目的是为了融资，而且这在中国当前的市场下几乎是唯一的目的。中国股市最开始就是为了国企脱困而成立的，前面十几年股市回报股东一直被当作一个笑话。一直到2005年的股权分置改革才开始有好转的迹象。但是，股市的总方向依然是为我国经济提供融资渠道。
所以，每一次熊市见底都是在股市失去融资能力的时候，而每一次牛市启动的板块都是为了更好的支持国家产业转型。2007年的光伏，风电，新能源造出了一批高估发行的圈钱公司：金风科技，华锐风电，天威保变，海润光伏等，然后呢？中国光伏和风电花了10年的时间终于做到了全球产能老大，可是当初的公司已经基本死光了。
股市不相信眼泪，股民的盲从，热情和资金支撑起了一个又一个行业的崛起，造就了一个又一个财富神话。但是，当宴席散去，没人会记得失败者的名字，因为接盘侠不配被记住。
同样的故事在2013-2015年创业板的大牛市中又重演了一次，这次的猪脚是互联网+，当年叱诧风云的乐视网，全通教育，三六五网等亏得渣都不剩，当然里面少数和实体关联的公司还好一点，但是能超越2015牛市高点的互联网概念股主要集中在互联网+金融，比如：东方财富，同花顺等。
这些风口之猪，行情来的时候风光无限，但是一旦撤离不及时不仅是腰斩的问题，有时候可能是膝盖斩，脚踝斩。对于那些热衷参与热门股的投资者无异于刀口舔血，多数快进快出挣不到几个钱，反倒是容易被放在山顶损失惨重。
与这些风口之猪相对应，股市里还有极少数白马股，这种股票很少讲故事，也很少再融资，每年业绩稳稳当当地增长百分之十几。你也看不到什么时候风到它们这里，但是这种股票就是进二退一，进三退一慢慢爬上来。它们是实实在在在为投资者创造价值，比如，我持仓的招商银行就是典型的代表。
2015年上半年当互联网+们动辄涨停的时候，招商银行完全被资本市场遗忘了，涨不过指数是家常便饭。当时，我也和大家现在的心情一样，非常郁闷，但是我坚信自己的选择是没有错的。后来，7月份股灾开始招行也没少跌，就像大家老说的涨的时候不跟，跌的时候不落下。直到股灾后半段，招商局在18元附近兜底增持后，招行才开始跑赢指数。
现在回想起来，当初很多股民一边感谢招商局接了他们手中的抛盘，一边嘲笑招商局傻。我当时顶住180%的担保比，没有减仓，因为我知道招行的价值远超当时的股价，一旦我减持就再也买不回这么多筹码了。我也被一并划入傻子的行列。但是6年后，事实证明2015年扔掉招行筹码的人比我傻得多，当然比这些人更傻的是2017年5月份招行启动前跑掉的人。
2015年我当时反复告诫自己：那些不是我该挣的钱，看不懂的不要碰。正是这种反复地自我催眠，帮我熬过了那段时光，在那个极度扭曲的市场中存活下来。虽然熬过来了，但是内心的痛苦却一点没有降低。直到3年后我读了《穷查理宝典》，其中的一段话给了我很大的启发。芒格给其他人关于怎样变得幸福、富裕的建议里面有2条。第一、满足于你现在拥有的。第二、不要嫉妒他人的成就。
第二条，实际上就是告诫我们，不要因为别人财富增值的速度比自己快就嫉妒别人。你要相信这个世界上总会有人财富增值的速度比你快。成天关注别人挣钱速度比你快是一种致命的罪行。它很容易诱发你对别人的嫉妒。而嫉妒本身又会让投资人处于一种极不理性的状态，其结果可能会让投资人做出错误的决定。
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