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 摘要：

  2021年以来动力煤震荡走强，并且在淡季拉涨屡创新高。除了全球通胀逻辑引领下的大宗商品集体走强外，动力煤自身基本面也具备上涨动能。这其中最重要的因素就是供给端紧张，从去年延续至今的动力煤产能收紧是煤价持续走强的根本原因。在煤矿安监和环保等检查下，煤矿严格按照核定产能生产，很多以前的表外产能都被迫消失。再加上今年淡季不淡的需求端刺激，煤价上涨也是意料之中了。进入下半年，动力煤也进入了需求旺季。从近期的情况来看，七一过后的煤炭保供力度将有所提升，很多此前未能获批的核增产能有望陆续释放，此前临时停产的部分中小型煤矿也在逐步复工。总体来说，供应端逐步增加将是大概率事件。但是另一方，港口库存不断下降，电厂库存处于历史低位，很多贸易商依然对后市煤价持乐观态度，惜售情绪较浓，港口现货价格依然呈现较为抗跌的走势。加上上游的产能释放有需要一定的过程，进口煤方面受制于高成本也难以短期放量，市场对于后市煤价的研判也存在较大分歧。总体来看，政策面的保供指引利空煤价，但是保供的具体实施力度才是供应能否增加的关键。去年底煤炭保供时日均产量最高能增长100万吨，今年三季度的保供实施力度也是有相当潜力的，因此我们对于煤市的观点是中性偏空。未来下半年，煤炭价格将存在一定的季节性趋势先抑后扬，产能释放的力度决定了盘面下方的空间，主要运行区间在700-900之间。

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