投资没有什么高深莫测的东西，不管是谁，在一开始投资的时候，其实投资者就已经很清楚自己想要什么，我使用“一开始就清楚”这句话是引用1948年科克兰德先生的名句，他的原话是：“收费公路不赚钱，总体上来说这是事实，通常一开始大家就很清楚”，出处为《经济学的著名寓言：市场失灵的神话》这本书，第73页，类比我们各种类型的投资品，应用在我们的投资策略上，我们就可以更理解各家公司的未来了。

就像我们文章的开头第1句话“投资没有什么高深莫测的东西，不管是谁在一开始投资的时候，其实投资者就很清楚自己想要什么”，领悟这句话也花了我们几年的时间，在价值投资中买入好公司，这是一切的前提，但这个前提当中什么才是好公司是非常难鉴别的，这就是我们在分享中为什么不使用XX来替代公司的名字，直接举贵州茅台这样具体的公司来佐证我们的理论，就是为了使得理论更容易理解。

包括我们这样子做了很多年投资的人，以及刚进入市场的小白投资者，其实在买股之前大家都很清楚自己想要什么，比如说我的一个同学A，他是极度的寻求安全感的人，因为他在期货公司上班，他看到自己的客户99%都是亏损，在期货市场，确实不到1%的人在赚钱，这样易得性偏见，使得他认为投资证券也是不到1%的人在赚钱，其实在证券投资中，我上次看到一个统计数据，大概有25%的人是赚钱的状态，数据的出处来自哪里有点忘了。

 A这么多年看着我从证券市场里面赚钱，心里痒痒的，于是他也决定开始投资证券，那时候我还没有做基金经理，他和我探讨了几个投资标的，因为他在三明工作，我们并没有实时联系，2020年我们赚了个大满贯，春节聚会的时候，我恭喜他也赚了个大满贯，但是他一脸的悲伤，说都没有赚到钱，我无比的惊讶。

我以为我的同学A，早早的把标的物给卖了，没想到根本不是这样子的，他根本就没有买我们探讨过的标的物，因为他们都特别的贵，比如说我们当时探讨的贵州茅台是800多元，泸州老窖是85元左右，五粮液是125元左右，涪陵榨菜23元左右，伟星新材12元左右，新城控股24元左右，恒力石化13元左右，这些都是成长性比较好的公司，当时大环境又挺好，如果买入任何一家这样的公司，2020年聚会的时候应该是笑得合不拢嘴，但事实他一直都没有买，他买了别的公司的股票。

A买的股票让我无比吃惊，他说他钱是从银行贷出来的，所以他非常害怕风险他说，我们交流的这些股票都是涨了十几二十年的股票，未来怎么可能还会再涨，他认为这些股票太贵了，风险太高了，他买了十几二十年都不涨的工商银行，建设银行，中国银行，四大行中的三个，理由是安全，事实证明四大行确实抗跌，但他们同时也抗涨，过去十几二十年不怎么涨，未来大概率也不怎么涨，当然也不算一个烂投资，因为四大行股息特别的高，当存款还是可以的。

我问他，你知道这些股票不怎么涨，知道他的收益率很低吗？他说他知道的，从一开始他就很清楚这些股票是不怎么涨的，他也很明白这些股票的投资回报并不高，当然他也知道这些股票的风险是很低的，确实他做了他想做的，他一开始就很清楚，他想要的不是高收益，只是想要让自己安心睡得着，有国债的收益率就可以了，无论多好的公司，他都接受不了回撤，因为一回撤他就想到了自己期货的客户，痛苦和恐惧就会让他睡不着，所以他选择了四大行。

在我们自己的投资当中，我们一开始就知道我们想要什么，我们想要超高的收益，所以我们所选择的标的都是有较大成长的标的，所以我们重仓股都在高成长的股票上，我们知道他有很好的未来，同时我们也知道要忍受巨大的回撤和波动，因为从买入的那一刻我们就知道了，这些股票就是这些性格。

关于股票的性格，我们这里举例来说，比如拿白酒贵州茅台，五粮液，泸州老窖这三家公司进行对比，从公司品质来排列的话，第一名贵州茅台，第2名五粮液，第3名泸州老窖，但从买股的角度来分析，各家都有人购买，原因是三家公司本身所附带的股票性格各有不同。

贵州茅台从公司品质来说最好，但是他市值2.48万亿元，超级巨无霸，稳定性非常的好，但想要特别高的收益，显然也是不太可能，还好其所在的行业是非常好的行业，同时又有超高的毛利率和ROE，以及库存的基酒会越来越值钱，还有缓慢的增长空间，更多的体现的是价值股的性格，很难表现出成长股的收益，从安全的角度来看，如果买白酒可能会首选贵州茅台。

不过并不是所有人都不能忍受回撤的，但是对于巨大的波动又忍受不了，那么五粮液就成为了这三只股票中最佳的选择，从安全的角度来看，五粮液公司的性质还是非常棒的公司，同时它具有一定较强的成长性，总市值1.09万亿元，超大市值也能带给他安全和稳定性，虽然波动可能会比贵州茅台要大一些，但是补偿波动的风险所对应的收益率，也明显会高于贵州茅台，这使得五粮液进可攻退可守，自然也会有喜欢它的投资者。

泸州老窖相对贵州茅台和五粮液而言，是具有较多的不确定性，但这种不确定也带来的它的想象力，他的想象力带来的他更多的泡沫和更多的恐惧，当股民乐观的时候，会想象着他的国窖1573向高端千元白酒的渗透能力会不断扩大市场份额，当股民恐慌的时候，就会想象，在中端白酒竞争如此激烈的时候，这是一个吃力不讨好的竞争商业模式，万一国窖1573向上渗透又不会成功，那恐慌的情绪就会被扩大，这就会带来他的股票波动会比贵州茅台和五粮液大很多。

当然泸州老窖也有它的确定性，泸州老窖中端市场品牌的认可度，国窖1573销量也在逐年上升，这成为他很好的护城河，虽然这个护城河不像贵州茅台和五粮液又深又宽，但相对别的白酒，他的护城河还是比较稳固的，确定性也相对比较好的，同时它的增长性也比贵州茅台和五粮液好，市值也才3,300亿，不管是在市值上还是在业绩规模上的增长，相对于万亿的龙一龙二而言，它的增长性就会比较有想象的空间。

买泸州老窖的人，从一开始就知道他的确定性没有贵州茅台和五粮液好，但依然愿意买它，就是希望他的收益率能补偿他的不确定性所带来的波动风险，如果只要确定性的人肯定不会购买泸州老窖，所以每一只股票有它自己的性格特征，在金融术语当中叫做风险补偿，所以我们在投资的时候，从一开始其实就已经知道我们想要什么，在什么样的股票，建多少的仓位？如何配比，所有的波动也是我们预想过的，也是我们愿意接受的。

这里虽然仅仅举贵州茅台，五粮液和泸州老窖做对比，但这个投资理念是符合所有的股票，在金融学里面叫着风险补偿，当购买非常确定性的资产的时候，他就会很贵，并且回报会很低，比如说国债，当购买风险很高的资产的时候，所面临的风险是很高的，他需要高收益作为补偿，否则就没人愿意购买，比如说彩票。

ST垃圾股也有人炒，其根本原因是他风险补偿特别高，当然对应的风险也是非常高的，如果一股热风来了，可能会在短时间内得到10倍的回报，当然这样的回报所对应的风险是这家公司有可能直接退市，账户完全归零，这就是金融业当中的风险和收益成正比的理论来源。

反之买顶尖优秀的公司，具有高确定性，所以他风险补偿是很低的，他的股价会有更多的泡沫，这样购买的人未来的收益是比较有限的，只有在市场出现错杀的时候，这些优秀的公司才会出现高收益，使得风险补偿远远高于所承受的风险，但是最可惜的是，当顶尖优秀的公司出现巨大回撤的时候，少有人有勇气大举买入，不过这种越跌越买的方法，只适合于顶尖优秀的公司，使用在垃圾股上会死机的。

总结：在投资当中，每个人最初的理念，就会指导他的投资行为，他也知道自己的投资将会得到什么，大部分的预期值是明确的，同时最终的结果大部分也符合他的预期值，不过我们的亲身体验是，在这过程中，很多人就会忘了初心，看到别人投资比我们收益高，就会忘记我们为什么当时买这个股票，开始抱怨自己的回撤，或者收益率低于别人。

其实大家在投资当中，一开始每个人都知道自己的投资结果会是怎样的，我们只要不忘初心就好了，别人的高收益那是别人的事，我们暂时的回撤，或者丰收，也不必喜怒哀乐，每只股票的性格放在3～5年的时间里都是确定的，唯一要做的事就是在中间不要变换自己的投资初心，守着自己的初心，一定会收获自己一开始就知道的收获

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