周报摘要：

  上周受黑色系商品整体走强影响，铁矿石期货再次上涨重回1200 上方。截至上周五收盘，铁矿2109 合约收于1241 元/吨，周环比涨78 元/吨，周涨幅6.71% 。现货方面，上周五青岛港PB 粉报1485 涨15，超特粉报1043 涨3，普氏62%指数报219.8 美元/吨，涨2.8 美元/吨。成交方面，上周铁矿石主港日均成交103 万吨，环比增加20万吨，整体成交一般。

  供应方面，Mysteel 澳大利亚巴西铁矿发运总量2375.9 万吨，环比减少114.7 万吨；澳大利亚发货总量1623.5 万吨，环比减少186.5 万吨；其中澳大利亚发往中国量1277.0万吨，环比减少281.1 万吨；巴西发货总量752.4 万吨，环比增加71.8 万吨。全球发运总量3002.7 万吨，环比减少175.9 万吨；中国45 港到港总量2276.0 万吨，环比减少236.7 万吨；北方六港到港总量为1106.9 万吨，环比增加45.3 万吨。到港、发运同步下降，短期内铁矿石供应压力较小。

  需求方面，Mysteel 调研247 家钢厂高炉开工率76.69%，环比上周下降1.56%，同比去年下降14.06%；高炉炼铁产能利用率88.55%，环比增加2.55%，同比下降4.41%；钢厂盈利率82.68%，环比增加8.66%，同比下降11.69%；日均铁水产量235.70 万吨，环比增加6.78 万吨，同比下降11.74 万吨。Mysteel 调研163 家钢厂高炉开工率58.56%，环比下降0.97%，产能利用率70.56%，环比下降0.74%，剔除淘汰产能的利用率为76.81%，较去年同期下降8.79%，钢厂盈利率73.01%，环比增加4.91%；日均疏港量277.09 降8.34。上周铁水产量波动仍受到前期庆祝活动影响，且仍处于恢复过程当中，但是同时高炉的开工率是下行趋势，铁矿石疏港量同步下行，所以铁水增量空间有限，故，对于铁矿石需求的增量有限。

  库存方面，Mysteel 统计全国45 个港口进口铁矿库存为12551.38，环比增93.78；日均疏港量277.09 降8.34。分量方面，澳矿6538.04 增44.54，巴西矿3351.41 降67.41，贸易矿6838.80 增42.6，球团384.27 降1.96，精粉920.51 增17.81，块矿1874.59 增29.39，粗粉9372.01 增48.54；在港船舶数155 增17 条。由于疏港下降港口出现了一定增库，增库幅度不大，但是压港量增加比较明显，后期将会陆续转为有效供应，有进一步增库压力。

  整体来看，当前铁矿石供需矛盾仍不突出，且细分的结构性矛盾仍存，整体库存保持低位去库，基本面表现较为健康，由于基差较大的原因，价格短期偏强运行概率较大。

  就此展望后市，在整体压产的格局下，矿价难以具备成材上涨的想象力，铁矿石的价格方向取决于国内压产的力度。如果压产的力度较小，由于当前铁矿石的全球供需偏紧，价格大概率继续偏强运行。如果粗钢压产的力度较大，铁矿石的库存有望出现连续累库，供需格局将逐步转为供过于求，后续价格有望偏弱运行。短期内，由于基差较大，在成材价格稳中上行的格局下，铁矿石近月盘面价格有望向现货价格靠拢的可能，但是远月合约将会有可能面临较大力度减产带来的增库，由此，推荐多成材与空远月的套利组合，由于利润空间已经有所反应，建议超配成材。

  策略：

  单边 ：短期中性中期偏空(视压产力度而定)跨品种：多近月成材，空远月铁矿

  跨期：无

  期现：无

  期权：无

  关注及风险点：成材端限产压产的力度及政策导向不及预期，成材端淡季需求表现不及预期，疫情加重等。

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