上市险企6月保费数据点评：年中业绩冲刺期，寿险负债端有所好转

  事件：

上市险企披露2021年6月原保险保费收入数据。1-6月上市险企寿险原保险保费收入分别为：中国人寿4426亿元、中国平安2889亿元、中国太保1414亿元，新华保险1006亿元，中国人保897亿元，A股上市险企合计10632亿元，同比增速+0.9%。1-6月上市险企财险原保险保费收入分别为：中国财险/人保2518亿元、平安产险1333亿元、太保产险818亿元，众安在线98亿元，上市险企合计4768亿元，同比增速+0.7%。
  观点：
  寿险：年中业绩冲刺期，上市险企表现分化。

1、累计保费同比增速进一步放缓，平安、人保降幅收窄。2021年1-6月上市险企寿险业务原保险保费累计收入同比增速分别为新华保险（+3.9%）>中国人寿（+3.4%）>中国太保（+2.2%）>中国人保（+0.3%）>中国平安（-4.1%），除平安、人保外，增速较5月均有降低；

2、半年业务冲刺，上市险企6月单月保费增速步调不一，人保、新华领跑。6月单月保费同比增速分别为中国人保（+13.5%）>新华保险（+0.4%）>中国平安（-2.8%）>中国人寿（-3.4%）>中国太保（-7.5%），由于2020年同期的高基数影响，5月表现较好的国寿、太保本月单月保费同比增速双双放缓。年中业务冲刺叠加银保“以趸促期”战略取得较好成效，新华、人保6月保费增速由负转正；

3、平安6月寿险总保费、新单保费降幅趋缓。6月单月中国平安寿险保费收入369亿元，同比增速-2.8%，降幅有所趋缓；其中个险新单79.3亿元，同比下降12.4%，降幅较5月收窄18.3pct；

4、整体而言，6月上市险企保费收入较5月有所好转，但行业短期增长仍面临压力。我们认为主要系①惠民保等普惠保险的普及对于商业保险产生了一定的挤出效应；②代理人增员乏力；③渠道转型迫在眉睫所致。
  财险：车险回暖，推动产险保费增速回升。

1、1-6月上市险企财险业务原保险保费收入增速分化，互联网财险表现亮眼。1-6月上市险企累计保费同比增速分别为众安在线（+45.4%）>太保产险（+6.3%）>中国财险（+2.5%）>平安产险（-7.5%）。总体来看，三家上市传统险企增速依然维持低位，其中平安产险、中国财险累计保费增速较前5月有所回暖，而太保产险受高基数影响严重，1-6月累计保费增速降幅环比收窄0.9pct，而互联网财险众安仍维持了高速增长的较好态势；

2、车险降幅收窄，非车险持续高增。1-6月中国财险、平安产险车险保费收入分别为1208亿元、890亿元，较前5月降幅收窄1.1、0.6pct。太保首次披露产险详细数据，1-6月车险业务原保费收入446亿元，同比增长7.4%。从数据上看，综改对车险造成的影响正逐步出清。非车险方面，中国财险1-6月非车险和意健险业务高速增长，平安意健险业务1-6月累计保费同比增长30.4%，单月保费同比增长46.8%。
  估值处于低位，静待资产负债两端修复。

财险：车险综改优化行业格局，龙头险企优势凸显。Q3车险综改将进入完整年度，部分中小险企或将退出市场，行业竞争格局全面得到优化，车险保费增速有望边际改善，而龙头险企将深度受益，进一步强化规模、渠道、品牌优势，打造竞争壁垒。

寿险：中短期行业承压，长期价值显著。行业中短期因新重疾险产品仍处于消化期与渠道转型进入瓶颈期，3月以来险企的新单和NBV增长受阻，我们预计Q2业绩增长面临一定压力，重点关注Q2险企代理人队伍的质态提升与差异化产品策略的推行。但长期来看，险企的改革将逐步开花结果，旺盛的康养需求也将支撑起行业的巨大空间，行业资产和负债两端有望迎来趋势性改善。行业估值处于历史低位，充分反映了短期业绩的承压，长期配置价值优异。
  网络互助平台 半年关停7家

近日,新浪互助正式关停,成为今年以来第7家关停的互助平台。在此之前,小米互助、美团互助、轻松互助、悟空互助等6家网络互助平台都已相继宣布关停。曾经被作为商业保险补充,因其低门槛吸引了众多用户的网络互助行业,正在面临“玩家”加速离场的局面。有分析指出,关停并不意味着网络互助行业已到穷途末路,未来可能会在经过涤荡之后走上正规化道路。

2021年4月,银保监会副主席肖远企在银保监会一季度银行业保险业发展情况通气会上指出,网络互助需规范化发展。“是慈善就归于慈善,如果打着互助旗号从事金融业、保险业,就偏离了互助的本质,需要纠正。所有的金融活动都必须要‘有证驾驶’。”

  “参考以往金融创新监管,也许发牌很难,或许底线监管将成为可行性方向之一。”据业内人士分析指出,监管最担心的是金融系统性风险,网络互助未来的方向或是纳入监管。 更为重要的方向是,网络互助与保险业务融合发展,赋能传统保险业务。比如网络互助发展成为保险产品转化工具,甚至是传统保险公司数字化转型的抓手。

风险提示：1、长端利率大幅下行影响投资端；2、权益市场波动。

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