经济半年报前瞻：GDP增速或放缓 内生增长动能复苏

   中国经济半年报成色如何，主要指标将有怎样的表现？第一财经就此采访、梳理了多位专家的观点。

   GDP增速或放缓至8%

   瑞银证券中国首席经济学家汪涛认为，考虑到基数效应消退，二季度多数经济指标同比可能有所走弱，但环比增长动能明显强于一季度。

   中国国际经济交流中心副理事长王一鸣称，总体判断，我国经济正处于从快速复苏向常态化回归的过程中。预计二季度GDP同比增速会放缓到8%左右，两年平均增速可能略高于一季度。下半年GDP同比增速将继续放缓，三季度同比增速会略高于6%，四季度可能在5%～6%。

   环亚数字经济研究院首席经济学家李文龙预计，第二季度GDP增速在8.2%左右，较第一季度大幅回落，但仍高于潜在增速。当前经济运行遇到的突出问题主要体现在芯片与能源产业短缺带来的连锁反应，尤其是汽车产业受到的冲击较大，预计这个趋势将持续到2021年底。另一方面，生产者价格上行风险尚在，对生产侧的压力依然存在。

   粤开证券研究院副院长、首席宏观研究员罗志恒称，整体来看上半年经济主要有三大亮点：一是经济结构逐步改善，经济动能正逐步从出口和房地产切换到消费和制造业投资；二是产业结构持续优化，高附加值和新经济新动能贡献较大；三是出口依然保持高景气，出口动能由发达国家向新兴经济体转移。

   消费维持缓慢修复态势

   汪涛称，考虑到6月部分地方政府为防控疫情暂时收紧了对经济活动的限制，估计6月社会消费品零售可能同比增长10%、较2019年同期增长8%，增幅较5月的9.3%有所收窄，但受益于多个线上促销活动推动，线上销售应仍保持稳健。

   华创证券研究所首席宏观分析师张瑜预计，6月社零增速同比为11.2%，对应两年平均增速为4.5%，与5月持平。6月消费数据回暖与走弱的迹象都较多，带来判断难度的加大。一方面，统计局数据显示，6月消费品制造业景气度上升。另一方面，汽车缺芯与广东疫情带来负面扰动。受广东疫情影响，6月航空运输、住宿、餐饮等行业商务活动指数降至临界点以下，市场活跃度降低。

   中原银行首席经济学家王军称，二季度消费平稳修复，但难以恢复到疫前水平，全年社零增速14%～15%，对应两年平均复合增速5%（2019年同比增速为8%）。消费的制约力量既有结构性问题，更有总量难以持续增长的问题。一是疫情对消费的约束仍然存在，二是房地产销售仍面临政策压力，三是受收入分化、储蓄分流、地产挤压等负面因素的影响，居民消费情绪仍偏谨慎、储蓄意愿仍较强烈。

   制造业投资有望继续修复

   汪涛认为，部分由于低基数的拉动作用减弱，6月整体固定资产投资同比增速可能降至4%左右。考虑到部分项目施工建设可能受融资条件偏紧和投入成本较高的因素影响而有所放缓，估计基建投资同比增速可能下跌2个百分点（较2019年同期增长6%）。不过，6月地方政府专项债券新发行量升至4500亿元（5月为3500亿元），城投债发行也有所改善，加之未来几个月继续提速，应能缓解下半年部分地方项目的融资压力。

   张瑜称，预计固投1~6月累计增速为12.3%，两年平均增速为4.3%。对于制造业投资而言，尽管产能利用率较高，但实际制约因素也很多。一是上游产能投资受限，尽管利润持续上行，但投资增速并未持续走强。5月，黑色、有色、化纤、非金属矿物制品等上游行业单月投资增速都有所回落。二是汽车缺芯问题可能也影响了资本开支，5月单月汽车制造业的投资增速大幅下行。三是偏弱的消费导致下游行业，如纺织服装、家具、文娱用品等行业投资始终偏弱。

   财信证券首席经济学家伍超明认为，制造业投资有望继续修复，但幅度不宜高估。高技术制造业继续领跑，制造业新旧动能转换提速。房地产投资增速向上面临“天花板”；但从周期角度看，房地产仍将保持高热度，预计年内房地产投资增速将在高位区间波动。