医药基金在过去三年涨幅都在200%以上，有一位投资者跟望京博格说：“买医药基金赚了30%，止盈卖出之后…… 看到医药基金又涨了150%之后，感觉无比后悔。”

望京博格最近看了一个小账户里面的持仓：

2020年1月份买的新能车已经赚了140-170%，这个也就是一年半的时间，一个投资者看到这个结果之后，唯有感叹：“盈利厚了之后就不想再做差价了。”

根据望京博格自己的投资逻辑:

买入：从估值低的行业中选择自己看好的，未来有潜力的行业基金进行长线布局；

卖出：看行业未来的逻辑是否改变，盈利增速是否降低，如果逻辑改变或者盈利增速不及预期，就会分批卖出；

以沪深300指数为例，关于指数估值：唯有在理解指数结构之后，才能对于指数的估值有更深刻的理解。

看了一下过去沪深300的市盈率数据，目前沪深300的市盈率是14.4倍，处于过去十年百分位86%的位置，也就是说在过去十年有86%的时间，沪深300的估值比现在的低。但是，又看了看不同时间指数的行业构成：

（1）在2014年7月沪深300指数的市盈率最低为8.3，那个时候金融行业 （银行第一大权重、证券、保险）的权重为35.2%，食品饮料与生物医药合计权重也就是11.4%；

（2）在2018年12月沪深300指数的市盈率最低为10.1，那个时候金融行业 （银行第一大权重、证券、保险）的权重为36.3%，食品饮料与生物医药合计权重也就是13.7%；

（3）在2021年7月沪深300指数的市盈率最低为14.4，这个时候金融行业 （银行不再是第一大权重、证券、保险）的权重为23.6%，食品饮料（第一大权重）与生物医药合计权重涨到了25.5%；

我的看指数估值的时候，也要看看成分股的变化与行业的变化对不对？判断现在的市盈率到底高不高呢，有两种方法：

（1）按2014年7月行业权重计算2021年7月市盈率，这样计算出来的市盈率才能跟过去沪深300指数的估值相比；

（2）按2021年7月行业权重计算2014年7月市盈率，这样计算出来的市盈率才能跟现在沪深300指数的估值相比 。

最近三年估值相对较高的食品饮料与生物医药行业的权重在沪深300中提高了很多，同时相对低估值的金融行业的权重在沪深300中降低了很多，导致沪深300指数的估值水平变稍微高了。这个就如同班级最近转来两个胖子，然后再计算平均体重，结果现在的平均体重比之前高，结论就是大家都长胖了一样！ 必须声明，望京博格并不是说目前沪深300指数的估值合理什么的，而且我们必须在了解指数结构变化的基础上在去分析指数变化。

进化！解决止盈与卖出困局的一个方法：

关于止盈与卖出的逻辑大家问过望京博格很多次了，例如李时珍组合涨了不少的时候，大家问什么时候卖，我的回答是你们想卖就卖吧，我继续持有！其实，那个时候从长期角度我觉得医药还会涨，因为医药企业的盈利增速保持的不错。

大家为啥急于卖出，但是飞了之后又后悔呢？这个就如同，没有买过基金的人觉得投资很简单，就是1块钱的时候买入，然后1.5块钱卖出就行了，但是为啥如此简单的投资，结果是很难赚钱呢？ 唯有这个人开始投资之后他/她就会明白了，对吧。

急于止盈或者卖出因素之一就是某个基金仓位过重了，这个基金净值波动导致投资者很焦虑，而且盈利就在那里，止盈或者卖出就把浮盈变成真正的盈利了，这个诱惑是很多人难以抵御的。

如果望京博格有50%仓位的李时珍医药组合，估计在李时珍涨了50%之后也会忍不住止盈，500个汉堡赚了250个汉堡……如果到手的250个汉堡没有了，那就相当于一套房子没有，那必须把肠子悔青了。同时还有面对止盈与卖出的困局：

（1）卖出之后，如果市场继续涨了50%，就会后悔卖早了，本来可以赚500个汉堡，结果才赚了250个汉堡 ，大四居变成小两居了……贪婪之心无处不在；

（2）没有止盈，如果市场下跌了33%，到手的250个汉堡就直接亏没了，白干了……曾经拥有的浮盈没有了那种痛也会让人心如刀割；

望京博格解决止盈与卖出的困局的方法就是控制每个基金或者每个组合的仓位，自己再看好的行业也不能超过15%，除非是低估值绝对稳健的绿巨人（港股、地产、中概、军工）可以做一个30-40%的底仓。

降低仓位就可以降低我们对于这个基金的关注程度，即便这个基金赚钱了也可以长期持有了。其实很多时候，投资者拿得住才是最关键的。另外，还要深入的研究，多去基金公司调研、去上市公司调研，加深对于行业的理解才能增加持仓信心。例如，望京博格最近几年参加了大几十次的调研，了解基金经理的观点，行业的最新动态，这些都为“拿得住”提供专业信息的支持。

再聊聊中证500指数

中证500指数目前市盈率为21.88，处于最近十年6.46%的位置，这个位置基于配置价值，当然春节之后我就发现了这个问题，但是望京博格并没选择中证500指数基金或者指数增强基金投资，而且选择擅长中小盘策略的基金经理的主动基金并逐步买入：

持仓有：

（1）曹名长的中欧潜力价值（最近小额减仓）；

（2）丘栋荣的中庚小盘价值，后悔买少了……

（3）陆彬的智选先锋限购买的少了点，动态策略买的多了点；

最近还有化工与农业，化工的涨的比较多，农业的涨的比较少，具体基金就不说了…… 还追涨了一个小盘基金等赚了钱在给大家披露吧。首发自公众号【望京博格投基】

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