当前是市场处于超级割裂的状态：

  现货和盘面利润割裂：唐山现货螺纹生产利润亏200元/吨(近年同比低位) ，而10月螺纹盘面利润400元/吨(近年同比高位)；

  钢厂和焦化厂利润差异大：全国螺纹普遍亏损而焦化利润奇高，我们计算焦化有300元/吨利润，据mysteel统计山西焦化厂高达700元/吨利润；

  核心在于钢厂现货生产利润亏损。

  解决路径：

  路径一：钢材现货价格大幅向上修正，同时炉料现货平稳，会把所有的矛盾解决掉。

  通过贸易商进行买现货抛盘面的操作也有助于这条路径解决矛盾。

  因为7月仍然处于钢材需求淡季，寄希望只靠贸易环节力量使钢材价格大幅上涨仍然不足，需要真实需求和投机需求共振。在下半年产量同比0增长和下半年内需同比-3%的假设下，钢材是紧平衡，一旦限产超预期的紧，那么下半年可能是钢材极度缺货状态。

  目前我们看到螺纹和热卷的现货价格过去一个月在逐步抬升，唐山螺纹生产利润从最低的亏200元/吨，修复到亏50元/吨，这个趋势还会延续。

  涨价到打开进口利润窗口打开。从碳排放角度考虑，我国如果从出口变为进口钢材，把碳排放留在国外，那么未来我国长期有钢材进口利润，也是符合国家利益的选择。

  路径二：炉料现货大幅下行，给钢厂让出利润。

  矿石港口和钢厂库存整体并不高，海外需求仍然较好，9月份以前把矿石现货价格大幅下压可能性较小。焦化产能持续两年高利润本身已经说焦化产能不足，当前焦炭整体库存并不高。靠经济手段压炉料价格难以实现。

  行政性强制减产为炉料下行提供可能。最近矿石和焦炭现货下跌主要是强制减产后，有些钢厂出售本月和下个月部分矿石长协量，同时减少焦炭采购。今天山东已经提降焦炭120元/吨。

  值得注意的是，首先：当前唐山地区废钢较铁水成本低300元/吨，电炉利润修复较快，电炉已经从2周前的盈亏平衡修复到200元/吨的利润，长流程钢厂限产挤出的废钢可能会在电炉环节使用，最终粗钢减量还是来自长流程环节；其次，钢厂亏损后炉料价格并没有明显下跌，而是行政减产后，炉料现货才下行，给我们的启示是，1)并不是钢厂亏钱，炉料就一定会下跌，2)炉料确实紧张。