丰收的季节，播种的季节
发布时间：2021-7-13 09:27阅读：250
问一问
又到了一年一度的分红季，这是所有长线投资者翘首以盼的日子，这是价值投资者丰收的季节，这也是骨灰级银粉们播撒希望的季节。估计这篇文章上线的时候招商银行2020年度的分红应该已经打到我的账上了，想想心里就美。
毕竟这是历史上首次招行的分红可以覆盖我家一年的家庭支出，当然由于我使用了融资，融资利息还要扣除一些。但是，今年依然是我价值投资历程上的一个里程碑，它不仅仅代表了财产性现金流可以覆盖家庭支出给家庭提供了额外的安全保障。同时，这也代表股权资产产生的现金流已经开始反超我每年的股市投入，如果不执行分红再投资策略我的股市已经开始进入全面造血阶段。
很多粉丝问我本周招行和建行的分红打算怎么分配，我正好借此机会分享给大家。首先，招行的分红券商会自动抵扣目前我账户上的逾期利息，这就是为什么我一直强调融资仓要关注分红能力。因为，融资做长线经常需要展期，很多券商展期的前提条件是要把逾期利息或者已结未付的利息结清才能展期。如果，股票分红太少，投资者可能就要靠卖出股票来偿还利息。此次招行分红在前，可能招行的分红会有相当部分抵扣利息。
自动抵扣利息后，开盘前我要做的工作就是将所有快到期的合约展期半年。做完这些下一步就是剩余的分红再投资了。本次我的再投资标的是全部买入招商银行。我之所以选择招行而不是建行主要的原因是招行在未来2年业绩增长的确定性更大：
招商银行潜在的正向因素：1，货币政策收紧，资产收益率上行。2，经济复苏，资产质量提升，信用减值损失持平或微增（远低于营收增速）。3，大财富管理驱动的估值体系切换。
建设银行潜在的正向因素：1，货币政策收紧，资产收益率上行。2，经济复苏，资产质量提升，信用减值损失持平或微增（远低于营收增速）。
可以看到，招行和建行的前两条正向因素是相同的的。这两条都需要依赖于宏观经济的复苏。招行的3条正向因素中，确定性最高的是第三条，因为去年招行年报已经表现出财富管理业务条线和AUM加速上行的趋势。而且，据我所知很多投行还是比较认可招行的财富管理业务的。
确定性第二高的是第二条，一方面中国今年经济好于去年是有目共睹的，整个银行业的资产质量都在改善，包括，招行，建行等都是相同的趋势。另外，前一段我也通过招行信用卡ABS分析了实时数据，证实了信用卡资产质量大幅改善。而且，招行目前的减值准备是明显超配的，建行去年为了让利猛搞小微，不良率有所抬升。所以，都是资产质量向好，招行不存在补课问题，建行需要考虑一些补课问题。
三条正向因素中，确定性最差的是第一条。特别是周末央行降准后，很多人以此为依据认为经济不行了，后面资产利率上行没有了，甚至还有降LPR的谣言。我对此持保留意见。首先，目前所有的经济指标都显示目前中国的经济还是全球范围内最好的。其次，降准的目的到底是放水还是压低银行负债成本，还要看后期麻辣粉的回收情况。
货币政策收紧对于不同银行的影响不同，如果货币政策收紧利好最明显的是四大行，因为四大行的资产配置最保守，资产利率的上行给他们增益比例最多。招行虽然也受益于货币收紧，但是由于招行的零售信贷占比较高，信贷配置也灵活的多，所以，招行有能力通过资产配置调整消化部分资产收益率持平或较低的影响。
通过上面的分析可以看出，招行的短期和中期的确定性要强于建行，所以，我本周的分红将主要投向招商银行。而且持续近2个月的调整，目前招行的股价重新进入到低估的区间。最近5年分红有3次是在上升或相对高位，只有2018年和今年在相对低位，这是红利再投资的天赐机会。
明天集合竞价，我会挂高一些参与抢筹，但是挂单的价格属于秘密就不便透露了。目前招商银行A股相对港股折价接近6%，上一次出现对港股显著折价还是在2014年，其后在2014年底银行发动了一轮爆发性行情。此次，招行A股再一次成为两市唯一一支对港股折价的股票，而且招行的基本面有确定性较高的好转，这个时候我的主力账户会坚定加仓招商银行。
这是一个丰收的季节，10年坚守成果丰硕。这是一个播种的季节，今天种下的每一颗种子未来都会成为参天大树！
温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。
毕竟这是历史上首次招行的分红可以覆盖我家一年的家庭支出，当然由于我使用了融资，融资利息还要扣除一些。但是，今年依然是我价值投资历程上的一个里程碑，它不仅仅代表了财产性现金流可以覆盖家庭支出给家庭提供了额外的安全保障。同时，这也代表股权资产产生的现金流已经开始反超我每年的股市投入，如果不执行分红再投资策略我的股市已经开始进入全面造血阶段。
很多粉丝问我本周招行和建行的分红打算怎么分配，我正好借此机会分享给大家。首先，招行的分红券商会自动抵扣目前我账户上的逾期利息，这就是为什么我一直强调融资仓要关注分红能力。因为，融资做长线经常需要展期，很多券商展期的前提条件是要把逾期利息或者已结未付的利息结清才能展期。如果，股票分红太少，投资者可能就要靠卖出股票来偿还利息。此次招行分红在前，可能招行的分红会有相当部分抵扣利息。
自动抵扣利息后，开盘前我要做的工作就是将所有快到期的合约展期半年。做完这些下一步就是剩余的分红再投资了。本次我的再投资标的是全部买入招商银行。我之所以选择招行而不是建行主要的原因是招行在未来2年业绩增长的确定性更大：
招商银行潜在的正向因素：1，货币政策收紧，资产收益率上行。2，经济复苏，资产质量提升，信用减值损失持平或微增（远低于营收增速）。3，大财富管理驱动的估值体系切换。
建设银行潜在的正向因素：1，货币政策收紧，资产收益率上行。2，经济复苏，资产质量提升，信用减值损失持平或微增（远低于营收增速）。
可以看到，招行和建行的前两条正向因素是相同的的。这两条都需要依赖于宏观经济的复苏。招行的3条正向因素中，确定性最高的是第三条，因为去年招行年报已经表现出财富管理业务条线和AUM加速上行的趋势。而且，据我所知很多投行还是比较认可招行的财富管理业务的。
确定性第二高的是第二条，一方面中国今年经济好于去年是有目共睹的，整个银行业的资产质量都在改善，包括，招行，建行等都是相同的趋势。另外，前一段我也通过招行信用卡ABS分析了实时数据，证实了信用卡资产质量大幅改善。而且，招行目前的减值准备是明显超配的，建行去年为了让利猛搞小微，不良率有所抬升。所以，都是资产质量向好，招行不存在补课问题，建行需要考虑一些补课问题。
三条正向因素中，确定性最差的是第一条。特别是周末央行降准后，很多人以此为依据认为经济不行了，后面资产利率上行没有了，甚至还有降LPR的谣言。我对此持保留意见。首先，目前所有的经济指标都显示目前中国的经济还是全球范围内最好的。其次，降准的目的到底是放水还是压低银行负债成本，还要看后期麻辣粉的回收情况。
货币政策收紧对于不同银行的影响不同，如果货币政策收紧利好最明显的是四大行，因为四大行的资产配置最保守，资产利率的上行给他们增益比例最多。招行虽然也受益于货币收紧，但是由于招行的零售信贷占比较高，信贷配置也灵活的多，所以，招行有能力通过资产配置调整消化部分资产收益率持平或较低的影响。
通过上面的分析可以看出，招行的短期和中期的确定性要强于建行，所以，我本周的分红将主要投向招商银行。而且持续近2个月的调整，目前招行的股价重新进入到低估的区间。最近5年分红有3次是在上升或相对高位，只有2018年和今年在相对低位，这是红利再投资的天赐机会。
明天集合竞价，我会挂高一些参与抢筹，但是挂单的价格属于秘密就不便透露了。目前招商银行A股相对港股折价接近6%，上一次出现对港股显著折价还是在2014年，其后在2014年底银行发动了一轮爆发性行情。此次，招行A股再一次成为两市唯一一支对港股折价的股票，而且招行的基本面有确定性较高的好转，这个时候我的主力账户会坚定加仓招商银行。
这是一个丰收的季节，10年坚守成果丰硕。这是一个播种的季节，今天种下的每一颗种子未来都会成为参天大树！
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