6月底，镍价突破前期震荡区间上沿，随后盘整。坚挺的镍矿和镍铁价格带来成本方面的支撑，下游对不锈钢和硫酸镍的需求不错。利多因素继续，短期之内镍价可能仍有上涨空间。

成本面支撑较强

据SMM统计，6月份全国镍生铁产量为3.9万镍吨，环比增长9.27%，其中高镍生铁产量为3.21万镍吨，低镍铁产量6800镍吨。随着价格的不断上涨，镍铁厂盈利情况不错，原有生产企业开工率提高，全新增产能逐步释放。预计7月份全国镍生铁产量将增长9.04%，达到4.25万镍吨，新增及部分产能将继续释放，供应恶化格局有望改善。上周，国内高镍铁主流价格上涨10元/镍，至1230-1250元/镍。目前，主流钢厂的高镍铁原材料大部分已在8月份备料，镍铁采购需求较低。5月份镍铁进口量30.99万吨，高位回落。

据SMM统计，6月份全国电解镍产量约1.43万吨，环比增长约1833吨（或14.75%）。预计7月份产量将略降至13500吨。5月份精镍及合金进口量为1.81万吨，略低于4月份的高位，与疫情前基本上持平。从库存情况看，截至7月9日，上期所镍库存7555吨，仓单库存5141吨，处于绝对低位，对镍价有较强支撑。

不锈钢及三元电池齐带动

6月，我国不锈钢粗钢产量285.94万吨，仍处于历史较高水平，环比增长7.87万吨（2.8%），其中300系列产量152.49万吨，环比增长1.15万吨。不锈钢的价格继续上涨。今年7月，不锈钢厂保持着较高的生产进度，产量有望继续攀升。镍的需求受到强大推动。此外，继钢厂限产政策出台之后，不锈钢厂限产的消息也陆续传出。目前还不明确。如果这是真的的，预计下半年产量会萎缩。目前，不锈钢库存相对较高。截至7月9日，无锡不锈钢库存36195吨，其中300系列库存22423吨，环比小幅增加677吨。佛山市不锈钢库存14964吨，其中300系列库存5783吨，环比减少25吨。硫酸镍方面，原材料结构性短缺难以缓解，下游三元前体需求兴旺。6月份，新能源汽车产销分别为24.8万辆和15.6万辆，环比分别增长14.29%和17.97%新能源汽车继续保持高速发展，拉动了对镍的需求。

宏观层面多空交织

中国人民银行决定于7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，金融机构加权平均存款准备金率为8.9%，释放长期资金约1万亿元，超预期下调。释放的资金被金融机构用来偿还MLF到期，弥补了七月中下旬税收高峰时期造成的流动性缺口，并从融资成本的角度缓解了大宗商品成本上升带来的压力。此前公布的6月份金融数据也超出预期，6月份M2同比增长8.6%，连续两个月出现反弹，社会金融规模增加3.67万亿元。适当宽松的政策在短期内提振了市场信心。另一方面也反映出下半年经济增速逐步放缓的趋势，制造业面临压力。

6月中旬，受美联储对货币政策转向的担忧推动，美元指数大幅反弹，然后随着利率会议的结束而陷入震惊。反弹并不成功，上周五跌至92点左右。会议纪要显示，由于今年经济增长强于预期，可能有适当提前退出对经济的支持，讨论降低购债规模的时机已经临近。6月议息会议之后，受近期货币政策平稳期影响，美元指数或将陷入小范围震荡。不过，在全球制造业峰回路转和未来政策紧缩预期之下，工业产品仍面临一定程度的压制。

综上，镍矿和镍铁价格坚挺，成本侧支撑强有力，国内精炼镍库存较低，但印尼和中国的镍铁产量将逐步释放。需求方面，不锈钢产量居高不下，限产政策有待验证，新能源汽车发展势头不错。宏观环境之下，多空因素并存，制造业存在一定下行压力。短期之内，镍价可能会走高。

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