周五晚间，老凤祥发布一则公告：老凤祥股份有限公司境内上市外资股转换上市地以介绍方式在香港联合交易所有限公司主板上市及挂牌交易的方案。这标志着，又一家B股公司拆迁事项提上日程。

往前数，这些年成功拆迁的B股有：万科B转H、新城B转A、招商B转A、小天鹅B吸收合至美的集团、粤华包B吸收合并至冠豪高新……

已发布公告待拆迁的有：晨鸣B、华新B、老凤祥B。

B股作为一个特殊的存在，基本上已经失去其存在的意义：交投极度不活跃、没有融资功能。个人认为最终这些B股公司大都会以转板退市的方式退出历史舞台。

虽然交投不活跃，但对于投资者来说，B股其实是个还不错的选择。估值低，基本上，相对于A股， 大部分都有50%+的折价；分红高，分红率超过5%的有很多，8-10%也很常见：老凤祥B折价60%，股息率5.9%；华新B折价32%，股息率9%；晨鸣B折价54%，股息率4.9%；苏威孚B折价38%，股息率12%；粤高速B折价38%，股息率6.4%；长安B折价74%，股息率4.7%；陆家B折价56%，股息率8.2%……

大部分B股投资者看中的应该就是估值低和分红高。而转板则相当于是额外赠送的一份大礼包。

参与B股投资需要到券商营业部开立B股股东账户（据说目前有些券商可以网开），同时需要去可以提供外汇业务的银行办理外汇现汇现钞业务。这样你就可以把人民币兑换成美元或者港币，转入证券账户，开始B股投资。

说回老凤祥B。老凤祥B周五收盘3.27刀，相当于人民币21.16元。相对于老凤祥A股有60%左右的折价。公司给异议股东提供的现金选择权是3.434刀，溢价5%。

目前老凤祥B市盈率（TTM）为5.95倍，PB=1.29倍。港股上市的可比公司有周大福（TTM29.17倍），PB=5.71倍；周生生（TTM16.62倍），PB=0.75倍；六福集团（TTM15.47倍），PB=1.39倍；潮宏基（TTM17.52倍），PB=1.32倍。

港股可比公司平均PE19.65倍，平均PB2.29倍。以PE计，老凤祥B有230%倍涨幅空间，以平均PB来计算，则有77%的涨幅空间。

我们以AH比价来计算，拍脑袋假设H股相对A股折价25%，则港股价格为39.27元，相比目前老凤祥B（21.16）涨幅空间为86%。

综上，个人认为，若目前老凤祥B转H成功，则比较大可能的涨幅空间为80%左右。是个不错的套利标的，估计避免不了连板走势，进场机会渺茫。

公告提示存在的风险：

一、方案未获批准风险（国资大股东持股，这条应该问题不大。）

二、现金选择权相关风险及与此相关的方案终止风险。

主要是担心行使现金选择权的股东太多导致公众股东持股量低于25%或前三名H股公众股东合计持股数超过H股公众持股量的 50%，或者香港公众股东人数少于300 人。（鉴于上述估值分析，行使现金选择权的机会应该比较渺茫。）

三、投资环境不同风险（套话）

四、方案实施时间不可控风险（这是目前最大的风险。华新B公告也有一年了，一点动静也没有，而股价跌成翔……老凤祥B相对华新B，可能阻力会相对小一些。）

五、交易不便风险（好的，知道了。）

六、交易系统风险（好的，知道了。）

七、交易费用增加风险（只要利润空间大，这都不是事儿。）

八、交易时间差异风险（只要利润空间大，这都不是事儿。）

九、交易权利受限制风险（已有先例，这不是事儿。）

十、不活跃账户风险（僵尸账户专属。）

结论：如果给机会，我会参与！