王涵等：工业企业利润高速上涨 后续需关注企业库存水平

中新经纬客户端6月28日电 题：《王涵等：工业企业利润高速上涨 后续需关注企业库存水平》

作者 王涵(兴业证券(601377,股吧)董事总经理、首席经济学家) 段超(兴业证券资深宏观经济分析师) 彭华莹(兴业证券宏观经济研究员)

国家统计局公布的数据显示，1—5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额34247.4亿元，同比增长83.4%(按可比口径计算)，比2019年1—5月份增长48.0%，两年平均增长21.7%。

从数据可以看出，5月工业企业利润持续稳定增长。2021年5月工业企业利润同比增长36.4%，比2019年同期增长44.6%，两年平均增长20.2%。受同期基数的影响，5月单月利润同比增速较4月份回落，但从2年复合增速来看，2021年5月的2年复合增长率基本与4月持平，工业企业利润持续稳定增长。

分行业来看，黑色金属、有色金属冶炼和压延加工业、化学原料制造业、燃料加工业利润增长较快，4个行业合计拉动规模以上工业企业利润两年平均增长8.3个百分点。下游行业中，得益于新冠疫苗、检测试剂等防疫抗疫物资的内外需带动，医药制造业利润保持快速增长，下游工业品比如计算机、专用设备、仪器仪表制造业等受到出口需求的支撑，2021年前五个月仍然维持了较高的复合增速。

另外，企业盈利存在不平衡状况。一是行业上下游之间利润分配不平衡。二是小微企业利润增速低于大中型企业，私营企业利润增速低于规模以上工业平均水平。

补库存再次加速，需关注剔除价格后的实际库存水平。当前工业企业仍然处于“主动补库存”的周期中，5月产成品库存同比增速10.2%，补库存速度为今年以来的首次加速。拆分库存的量价来看，库存受到价格的支撑作用明显，而库存实际数量的变化仍需要持续关注。从5月进出口数据来看，外需对中国经济的支撑仍在，但由于美国需求复苏开始逐渐由消费转向服务，外需复苏对中国经济的拉动或将减弱。(中新经纬APP)