先用较悲观的假设来预测平银２３年年底的估值：

１）２０－２３年，这三年的营收复合增长率为８％

２）２３年净利润占营收比为２５％

３）ＰＥ为１０

则２３年底的估值为：

１５３５亿（２０年营收）＊１.０８＾３＊２５％＊１０＝４８３４亿

以昨天收盘４４７８亿的市值计，当前市值到２３年底估值的复合收益率为：

（４８３４／４４７８）＾（１／２．５年）－１＝３％

再用较乐观的假设来预测平银２３年年底的估值：

１）２０－２３年，这三年的营收复合增长率为１０％

２）２３年净利润占营收比为３０％

３）ＰＥ为１３

则２３年底的估值为：

１５３５亿（２０年营收）＊１.１＾３＊３０％＊１３＝７９６８亿

以昨天收盘４４７８亿的市值计，当前市值到２３年底估值的复合收益率为：

（７９６８／４４７８）＾（１／２．５年）－１＝２６％

所以，在我看来，今后三年内，当下４４７９亿市值的平银堪比是一张下有保底３％年化收益率，上可看高２６％年化收益率的低风险可转债

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