6月25日晨间策略
发布时间：2021-6-25 09:18阅读：407
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【原油】隔夜油价延续震荡，目前全球油品需求加速回暖已进入证实期，伊核谈判略显艰难使得伊朗产量回归预期被不断后移，去库预期持续使得油市供需面仍偏向乐观，但短期内边际利多已非常有限且供应端不确定性较大，市场开始关注7月欧佩克+会议超预期增产，预计多头资金将愈发谨慎，短线行情或以高位震荡为主。
【贵金属】隔夜贵金属延续震荡。昨日市场平静，美国初请失业金人数41.1万人符合预期。本周两位美联储官员讲话再放鹰，认为美国经济处于复苏轨道之上，可能更早达到缩减QE门槛，明年将加息。金价暂时可能继续在四月下旬密集成交区域1750-1800美元震荡整理。白银跟随金价方向，震荡区间25.6-26.6美元。今日关注美国通胀数据发布。
【铜】周四铜价窄幅波动。美元也缺少方向，美国失业金申请人数微降，市场对美国政策分歧越来越大，预计7月初Fed会议是讨论缩减QE。回到铜市上，周四LME库存大增3.3万吨。国内现货疲软，价格仍难吸引买盘。国储明确7月5-6日进行第一批抛储，每个月2万吨。技术上，铜价窄幅区间待突破。
【铝】隔夜沪铝震荡。国储局首批抛储五万吨低于市场预期，短期市场缺口仍在，上期所仓单仅七万吨。本周铝锭社会库存较前一周下降不到两万吨，去库速度有所趋缓。铝价连续走高，市场出货意愿增加，现货转为平水。短期沪铝继续以近期波动区间内高抛低吸对待。
【锌】隔夜内外锌价收阳，钢联社库继续流出5800吨至11.29万吨。7月首批抛储因抹平二季度产量供损，确定了锌价震荡向下的趋势，建议观察2.2-2.22万反弹阻力，逢高加空，同时，谨慎跟踪社库。
【铅】沪铅主力换至2108，钢联社库较周一减少2700吨。昨日原生铅价小幅调至15275元/吨，对交割月贴水125元/吨，原再生铅价差维持275元/吨，废料采购成本占比仍高。铅价难脱震荡，侧重短空一边。
【镍】隔夜镍价继续向上，突破前期高点。基本面来看不锈钢高产量下对镍铁需求依旧偏强，印尼镍铁回国量不及预期叠加湿法中间品供应偏紧，对镍价仍有一定支撑。
【不锈钢】隔夜沪不锈钢创新高后回落。镍铁和铬铁等原料价格的上涨，将带动不锈钢成本重心上移。目前300系不锈钢社会库存仍处于偏低水平，期货仓单亦处于相对低位，且当前下游消费和出口订单较好，不锈钢现实供需表现不错，对价格仍有支撑。但下半年镍铁和不锈钢新增产能压力较大，不锈钢中线预期仍不乐观。
【螺纹&热卷】淡季供需阶段性走弱，库存压力有所增大，持续性有待观察。高层密切关注大宗商品走势，保供稳价基调下，发改委、工信部等频频调研及窗口指导，不过七一前后唐山限产边际加码仍对市场形成扰动。盘面此前回调幅度已相对充分，利润显著回落后成本支撑增强，短期有一定的补涨动能，快节奏、高波动特征或延续，关注需求变化及相关政策演变。
【铁矿】发改委和市场监管总局近期就铁矿石现货市场展开联合调研，市场投机情绪受挫，铁矿盘面大幅下跌。终端需求逐渐转淡，钢材库存小幅累积、成材利润并不乐观，但铁水产量仍旧维持高位，部分地区限产有所放松，预期铁矿需求环比仍有提升空间。另一方面，矿山安全问题和七一临近影响下， 供应端短期维持偏紧。当前供需结构仍有改善空间，但政策扰动偏大，市场情绪存在反复，铁矿预计震荡为主，关注政策面变化。
【焦炭】由于山西、山东等焦煤主产省，煤矿暂时停产影响范围颇广，预计部分焦化企业会出现因缺煤而调整产品结构甚至减产的情况。目前焦炭现货基本完成了提涨一轮的落地，期价仍处于贴水格局。近期焦化开工在高利润刺激下仍较好，尚未开始发生缺煤减产。下游钢厂与产地端无库存压力，但下游京津冀地区高炉限产加严，可能阶段性拖累焦价表现。期价需结合钢材情绪，叠加基差继续按震荡偏强进行操作。
【焦煤】国内炼焦煤矿，尤其山西的优质民营焦煤矿停产影响规模颇大，直接刺激期现货情绪。下游焦化及钢厂的焦煤库存水平也并不高，有强的补库诉求。而澳煤不放开，蒙煤受疫情影响仍暂停通关，国内七一限产影响大，结构性缺煤情况严峻。整体来看，盘面锚定国产中硫主焦价格虽然有升水，但由于现货价格失真，预计期价仍跟随情绪保持强势。
【锰硅】从基本面来看，南方限产影响趋弱，宁夏又出限产细则，预计硅锰社会库存进一步下降。钢招临近，且下一轮锰矿报价仍以看涨为主，整体判断短期内价格较为坚挺。
【硅铁】府谷地区金属镁企业生产受到降耗影响，预计需求环比有所走弱，盘面上涨主要系硅锰带动为主。建议继续持有多硅锰空硅铁策略。
【燃料油】中东增产背景下高硫资源供应边际宽松，但由于380裂解已重回相对低位，下行幅度或相对有限。国内低硫燃料油保税市场受国产资源份额争夺影响内外盘价差或持续承压，后期若柴油裂解价差维持强势有望分流低硫燃料油供应进而对LU形成边际利好，建议谨慎持有LU-FU套利多单。
【液化石油气】国内市场则供给宽松程度增强，高位回调压力持续累积，但原油端强现实释放仍能助推国内外市场高位继续转强，压力释放仍待观察。化工需求旺盛缓解了季节性压力，但市场紧平衡程度削弱，同时华东有较多仓单入场，盘面以对现货小幅跟涨，期现升水维持平稳。盘面近期以高位震荡为主，远月多单少量持有。
【动力煤】5月以来动力煤中下游库存累增，但较去年同期水平仍低，淡季高煤价抑制了电厂的提前备货，今年夏季电力行业有望采取边用边采的低库存度夏策略。考虑到夏季用煤高峰需求环比增长的确定性，坑口及港口的刚需采购需求仍有支撑，但“七一”前后安检处于高压状态主产区产、运、销仍在趋紧，供需缺口演绎至极致前现货价格仍将偏强运行，目前蒙煤Q5500发运到港成本再次突破千元大关。
【尿素】国内各地区尿素现货价格继续提涨，单边上行，基差继续走强。内地供应环比增量不大，农需减弱但出口预期增加，低库存下维持高位震荡，关注7月份国内供应增量。
【甲醇】太仓地区现货市场价格震荡偏弱，基差延续弱势，近月开始贴水。内地现货强于港口，价差再次关闭。近期华东地区下游MTO装置降负荷，造成港口持续累库；叠加部分MTO工厂卖原料，市场认为后期有停车预期。盘面09合约有成本端煤和石油产品价格的强势支撑盘面，短期浮盈可逢高减仓，7月份煤炭对甲醇工厂的供应是最大变量。【沥青】隔夜成本端原油继续保持坚挺，沥青期货盘面获得支撑后继续突破上涨，市场交易更多的是强预期，忽略了当前偏弱的现实。当前沥青现货市场交投还是偏弱，南方梅雨季，下游还处于需求淡季，华东炼厂和社会库存累计，整体市场供应还是宽裕。因此，沥青盘面支撑更多来自原料成本抬升，以及原料供应预期偏紧。
【聚丙烯&塑料】两市重心逐步上移，整体整理行情延续。聚乙烯方面，后期检修装置较为有限，虽有新增产能，但产量释放需要时间。石化库存压力不大，目前下游虽然仍然处于淡季，但农膜备货已经陆续启动，下游询货增多，季节性需求拐点来临，价格低位整理，下行空间有限。聚丙烯方面，需求端拉动能力有限，制约因素较多。6、7月份新增产能较为集中，供应方面压力增加预期较强，不过产量平稳释放需要时间。总体而言供需矛盾失衡问题依旧困扰市场。
【PTA】加工差在500元/吨以内运行，生产亏损，生产商7月继续减量供应合约货。逸盛新装置投产，PTA供应回升，近期基差有所走弱。油价坚挺，PTA利润无压缩空间，继续走强。
【乙二醇】乙二醇到港量增加，浙江石化和湖北三宁供应缓解市场紧张局面，7月份古雷石化70万吨装置也有投产计划，供应增长预期兑现中；煤化工装置开工有望缓慢回升。乙二醇库存处于低位，价格弹性依旧存在，煤炭市场供应紧张依旧是潜在利多；中线看维持宽幅震荡。
【短纤】利润偏低、油价坚挺，短纤价格被动上涨，本周产销表现较好。中线利润主动修复需消费持续回升的配合，关注库存走势。
【20号胶】泰国原料市场价格涨跌不一；上周中国轮胎开工率回落，整体出货一般，库存压力较大；东南亚产胶国进入增产期，印度、印尼、马来西亚、泰国等疫情依然严峻，海外汽车大国疫情犹存；5月美国汽车销量同比增42%环比增3%，中国汽车产销量同比环比均下降，中国橡胶进口量同比小增环比大降，中国轮胎出口同比大增环比小降。市场情绪有所好转，中长线逢低布局的轻仓多单继续持有。
【天然橡胶】国内现货市场继续小幅走强，终端继续按需采购；中国天然橡胶进入增产期，云南原料价格小涨，海南原料价格坚挺。市场情绪有所好转，中长线逢低布局的轻仓多单继续持有。
【棕榈油&豆油】在美国大豆面积未公布之前，资金调整仓位，价格反复波动。短期还是先要等待美豆种植面积的报告。并且要等待7月份生物柴油政策的公布。所以预计价格难以出现趋势走势。我们建议豆棕油6-8月份宽幅震荡思路对待。
【豆粕】天气市场压力继续施压CBOT盘面，尽管市场传言昨日国内大豆成交，但是盘面价格依然小幅下跌。昨日国内豆粕成交维持清淡，成交量5万吨左右，市场等待报告发布。报告之前建议维持轻仓货空仓。
【菜粕&菜油】油籽市场的焦点再次回归到产区天气上，油籽价格跟随降雨与气温波动，近几日美国中西部地区的降雨对于提振作物优良率有利，企稳反弹的速度或将放缓。中期来看国内生猪补栏积极性较差，利空需求预期，压榨维持高位的预期下粕类库存预计仍将上涨，粕类整体的提货放缓，重点关注油厂的粕类库存与下游采购的积极性。预计菜系期货短期底部窄区间震荡为主。
【棉花&棉纱】隔夜ICE美棉期价回落，美元指数止跌走强利空出口销售。最新周美棉出口销售较前一周和前四周均值显著下降。国内郑棉期价上涨，现货购销流动性提高。操作建议：逢高减持多单。
【白糖】隔夜ICE原糖期价上涨，国际原油价格上涨利多乙醇价格。巴西当地甘蔗压榨企业在21/22年度倾向优先加工乙醇而非糖。印度提升汽油中乙醇掺混比例计划推动糖需求提高。国内郑糖期价宽幅震荡。操作建议：暂时观望。
【股指】外围股指对于联储向偏鹰转换的基调有所适应，以上涨为主，带动北上资金修复为主。在外部流动性向好的基础上，昨日央行净投放200亿，信号意义在于试图维护短端流动性的稳定，由此股市的内外流动性环境处于相对积极的状态中。整体来看，近期定价“流动性好转”的板块相对领涨，定价“再通胀”的板块跟随商品市场的企稳相对跟涨，结构上市场仍主要受到科技板块或者说成长板块的驱动，个股相对活跃。短期来看，冲击消化后的反弹有所延续，个股活跃下IH/IC比价以弱势为主。
【国债】国债期货小幅收涨，10年期主力合约涨0.01%。今日100亿元逆回购到期，净投放200亿元。这是央行公开市场逆回购操作近四个月来首次打破每日百亿元的操作模式。资金面转松，Shibor短端品种集体下行。临近跨半年时点，央行传递呵护资金面的信号。通胀预期持续降温，短期市场情绪有所好转，保持耐心，关注基本面边际变化是否超预期。
温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。
【贵金属】隔夜贵金属延续震荡。昨日市场平静，美国初请失业金人数41.1万人符合预期。本周两位美联储官员讲话再放鹰，认为美国经济处于复苏轨道之上，可能更早达到缩减QE门槛，明年将加息。金价暂时可能继续在四月下旬密集成交区域1750-1800美元震荡整理。白银跟随金价方向，震荡区间25.6-26.6美元。今日关注美国通胀数据发布。
【铜】周四铜价窄幅波动。美元也缺少方向，美国失业金申请人数微降，市场对美国政策分歧越来越大，预计7月初Fed会议是讨论缩减QE。回到铜市上，周四LME库存大增3.3万吨。国内现货疲软，价格仍难吸引买盘。国储明确7月5-6日进行第一批抛储，每个月2万吨。技术上，铜价窄幅区间待突破。
【铝】隔夜沪铝震荡。国储局首批抛储五万吨低于市场预期，短期市场缺口仍在，上期所仓单仅七万吨。本周铝锭社会库存较前一周下降不到两万吨，去库速度有所趋缓。铝价连续走高，市场出货意愿增加，现货转为平水。短期沪铝继续以近期波动区间内高抛低吸对待。
【锌】隔夜内外锌价收阳，钢联社库继续流出5800吨至11.29万吨。7月首批抛储因抹平二季度产量供损，确定了锌价震荡向下的趋势，建议观察2.2-2.22万反弹阻力，逢高加空，同时，谨慎跟踪社库。
【铅】沪铅主力换至2108，钢联社库较周一减少2700吨。昨日原生铅价小幅调至15275元/吨，对交割月贴水125元/吨，原再生铅价差维持275元/吨，废料采购成本占比仍高。铅价难脱震荡，侧重短空一边。
【镍】隔夜镍价继续向上，突破前期高点。基本面来看不锈钢高产量下对镍铁需求依旧偏强，印尼镍铁回国量不及预期叠加湿法中间品供应偏紧，对镍价仍有一定支撑。
【不锈钢】隔夜沪不锈钢创新高后回落。镍铁和铬铁等原料价格的上涨，将带动不锈钢成本重心上移。目前300系不锈钢社会库存仍处于偏低水平，期货仓单亦处于相对低位，且当前下游消费和出口订单较好，不锈钢现实供需表现不错，对价格仍有支撑。但下半年镍铁和不锈钢新增产能压力较大，不锈钢中线预期仍不乐观。
【螺纹&热卷】淡季供需阶段性走弱，库存压力有所增大，持续性有待观察。高层密切关注大宗商品走势，保供稳价基调下，发改委、工信部等频频调研及窗口指导，不过七一前后唐山限产边际加码仍对市场形成扰动。盘面此前回调幅度已相对充分，利润显著回落后成本支撑增强，短期有一定的补涨动能，快节奏、高波动特征或延续，关注需求变化及相关政策演变。
【铁矿】发改委和市场监管总局近期就铁矿石现货市场展开联合调研，市场投机情绪受挫，铁矿盘面大幅下跌。终端需求逐渐转淡，钢材库存小幅累积、成材利润并不乐观，但铁水产量仍旧维持高位，部分地区限产有所放松，预期铁矿需求环比仍有提升空间。另一方面，矿山安全问题和七一临近影响下， 供应端短期维持偏紧。当前供需结构仍有改善空间，但政策扰动偏大，市场情绪存在反复，铁矿预计震荡为主，关注政策面变化。
【焦炭】由于山西、山东等焦煤主产省，煤矿暂时停产影响范围颇广，预计部分焦化企业会出现因缺煤而调整产品结构甚至减产的情况。目前焦炭现货基本完成了提涨一轮的落地，期价仍处于贴水格局。近期焦化开工在高利润刺激下仍较好，尚未开始发生缺煤减产。下游钢厂与产地端无库存压力，但下游京津冀地区高炉限产加严，可能阶段性拖累焦价表现。期价需结合钢材情绪，叠加基差继续按震荡偏强进行操作。
【焦煤】国内炼焦煤矿，尤其山西的优质民营焦煤矿停产影响规模颇大，直接刺激期现货情绪。下游焦化及钢厂的焦煤库存水平也并不高，有强的补库诉求。而澳煤不放开，蒙煤受疫情影响仍暂停通关，国内七一限产影响大，结构性缺煤情况严峻。整体来看，盘面锚定国产中硫主焦价格虽然有升水，但由于现货价格失真，预计期价仍跟随情绪保持强势。
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【硅铁】府谷地区金属镁企业生产受到降耗影响，预计需求环比有所走弱，盘面上涨主要系硅锰带动为主。建议继续持有多硅锰空硅铁策略。
【燃料油】中东增产背景下高硫资源供应边际宽松，但由于380裂解已重回相对低位，下行幅度或相对有限。国内低硫燃料油保税市场受国产资源份额争夺影响内外盘价差或持续承压，后期若柴油裂解价差维持强势有望分流低硫燃料油供应进而对LU形成边际利好，建议谨慎持有LU-FU套利多单。
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【聚丙烯&塑料】两市重心逐步上移，整体整理行情延续。聚乙烯方面，后期检修装置较为有限，虽有新增产能，但产量释放需要时间。石化库存压力不大，目前下游虽然仍然处于淡季，但农膜备货已经陆续启动，下游询货增多，季节性需求拐点来临，价格低位整理，下行空间有限。聚丙烯方面，需求端拉动能力有限，制约因素较多。6、7月份新增产能较为集中，供应方面压力增加预期较强，不过产量平稳释放需要时间。总体而言供需矛盾失衡问题依旧困扰市场。
【PTA】加工差在500元/吨以内运行，生产亏损，生产商7月继续减量供应合约货。逸盛新装置投产，PTA供应回升，近期基差有所走弱。油价坚挺，PTA利润无压缩空间，继续走强。
【乙二醇】乙二醇到港量增加，浙江石化和湖北三宁供应缓解市场紧张局面，7月份古雷石化70万吨装置也有投产计划，供应增长预期兑现中；煤化工装置开工有望缓慢回升。乙二醇库存处于低位，价格弹性依旧存在，煤炭市场供应紧张依旧是潜在利多；中线看维持宽幅震荡。
【短纤】利润偏低、油价坚挺，短纤价格被动上涨，本周产销表现较好。中线利润主动修复需消费持续回升的配合，关注库存走势。
【20号胶】泰国原料市场价格涨跌不一；上周中国轮胎开工率回落，整体出货一般，库存压力较大；东南亚产胶国进入增产期，印度、印尼、马来西亚、泰国等疫情依然严峻，海外汽车大国疫情犹存；5月美国汽车销量同比增42%环比增3%，中国汽车产销量同比环比均下降，中国橡胶进口量同比小增环比大降，中国轮胎出口同比大增环比小降。市场情绪有所好转，中长线逢低布局的轻仓多单继续持有。
【天然橡胶】国内现货市场继续小幅走强，终端继续按需采购；中国天然橡胶进入增产期，云南原料价格小涨，海南原料价格坚挺。市场情绪有所好转，中长线逢低布局的轻仓多单继续持有。
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【豆粕】天气市场压力继续施压CBOT盘面，尽管市场传言昨日国内大豆成交，但是盘面价格依然小幅下跌。昨日国内豆粕成交维持清淡，成交量5万吨左右，市场等待报告发布。报告之前建议维持轻仓货空仓。
【菜粕&菜油】油籽市场的焦点再次回归到产区天气上，油籽价格跟随降雨与气温波动，近几日美国中西部地区的降雨对于提振作物优良率有利，企稳反弹的速度或将放缓。中期来看国内生猪补栏积极性较差，利空需求预期，压榨维持高位的预期下粕类库存预计仍将上涨，粕类整体的提货放缓，重点关注油厂的粕类库存与下游采购的积极性。预计菜系期货短期底部窄区间震荡为主。
【棉花&棉纱】隔夜ICE美棉期价回落，美元指数止跌走强利空出口销售。最新周美棉出口销售较前一周和前四周均值显著下降。国内郑棉期价上涨，现货购销流动性提高。操作建议：逢高减持多单。
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