继续承受消费疲软之痛

　　上期有色金属指数专栏

　　上周，上期有色金属指数先抑后扬，周五报收于2333.28，较前一周下跌106.64。其中，铜、铝价格下挫之后反弹较弱，锌、铅大跌之后反弹相对强势。希腊问题引发市场担忧，原油价格下跌也拖累有色金属价格。经济因素是导致有色金属指数在周初快速下挫的导火索，根本原因在于基本面相对疲软。

　　铜：消费淡季，铜价缺乏需求的强力支撑，易受经济环境影响。希腊问题以及国内股市重挫等都是铜价周初大幅下跌的重要导火索。上周，国内政府的维稳政策起到一定的效果，恐慌情绪有所缓解，在一定程度上利于铜价企稳。供应端存在一定的利好，有消息称，国内大型冶炼商三季度铜精矿加工费较上一季度下调10%，主要原因是供应放缓。整体来看，经济因素导致此次铜价大跌，但基本面也为消费所困，尽管铜价出现一定的回稳，近期弱势仍难改。

　　铝：铝价面临淡季需求以及供应压力不减的双重压制，但是在经历了之前的连续下跌和此次快速下跌后，铝价修复以及反弹需求更为强烈，但反弹持续性仍不乐观。

　　锌：消费淡季的压力也在压制沪锌价格，但是供应端相对较好。随着锌价一路下跌，供应商出现惜售情绪。另外，全球锌去库存依然明显，LME锌库存下降至2009年低点，SHFE锌库存也在下滑，现货升水被拉升。总之，依然看好锌价长期走势，短期内锌价仍将继续振荡，上下空间皆有限。

　　铅：需求问题仍是影响铅价的重要因素，5月，部分炼厂逐渐开始复产，但需求不济仍然制约炼厂的复产计划。整体来看，铅价的弱势很难在短期内改变，反弹之后将继续回归疲弱态势。

　　后期展望，目前，国内政府的维稳政策有利于稳定市场情绪，预计下半年将继续维持宽松政策。美联储6月会议纪要显示对加息的争议依然很大，面临外部经济体风险的扰乱，其加息或会继续推迟。在这样的背景下，金九银十到来时，金属价格表现将会有所好转。但是近期受淡季消费不济的压制，基本金属弱势中短期较难改变。

　　（作者单位：万达期货）