油价短期振荡加剧

周五，国内原油期货价格大幅下跌回调，主力合约收于442.4元/桶，跌幅3.53%。

近期，油价振荡加剧。东海研究所高级能化分析师李婉莹介绍，宏观层面看，周三美联储出乎市场意料地暗示将较预期提前升息及结束紧急购债计划，美元汇率走强，施压包括原油在内的大宗商品价格，市场情绪动荡。从基本面来看，美国能源信息署数据显示，最近4周美国成品油需求总量平均每天1934.5万桶，比去年同期高17.4%；车用汽油需求4周日均量911.6万桶，比去年同期高19.3%；馏分油需求4周日均数400.6万桶，比去年同期高24.8%；煤油型航空燃料需求4周日均数比去年同期高86.6%。夏季出行旺季到来，成品油消费加速复苏仍对油价形成坚定支撑。欧佩克继续有序增产，市场较为关注美伊谈判进展。

有消息显示，伊朗大选中前总统艾哈迈迪·内贾德等有利候选人都未能通过资格审查，伊朗前副总统阿里扎德和现任司法部长莱西是总统的有力竞争者。莱西属于最不信任美国的保守阵营。如果莱西获胜，伊朗可能开始对西方采取更强硬的立场，市场担心美伊谈判或重新陷入僵局。

“强硬派上台或加剧美伊和谈的难度。”李婉莹提到，从中长期看，假设谈判进展顺利，伊朗原油生产制裁放松，该国产量150—200万桶/日，且将循序渐进回归市场，因此单月影响有限，她认为美伊谈判对全球油市扰动有限。

对于后市，需求恢复的大背景下，李婉莹建议投资者短期对油价维持乐观。需要注意的是，目前国际油价已恢复至疫情前水平，布伦特油价一度突破74美元/桶，该价格含有市场乐观预期，而实际来看亚洲部分国家疫情仍处于发酵期，油价后期上行空间取决于需求的实际恢复情况。

市场情绪悲观，生猪期现价格均加速下跌

周五，生猪期货跌破18000元/吨关口，尾盘收于17600元/吨，跌幅达6.26%。进入5月后生猪价格一路下跌，现货再次跌破10元/千克。目前，全国生猪均价已经接近2017年同期价格。

“不同于5月之前现货下跌期货相对坚挺的走势，5月后期货跟随现货一路下行，但在后市现货反弹预期下仍维持一定升水。”一德期货生鲜品事业部分析师侯晓瑞表示，未来有两个问题需要关注：一是现货价格短期何时见底；二是基差如何回归。另外，当前现货弱势，仔猪补栏积极性不高，市场出现淘汰母猪现象，可能会对远期行情产生影响。

据侯晓瑞介绍，近两个月的生猪出栏由三部分组成，即前期压栏或二次育肥大猪、标猪、母猪（能繁及后备）替换或淘汰。大猪及母猪体重明显偏高，出肉率偏高，造成短期肉类供应过剩，而猪肉需求虽较年初有所好转，但仍不及非洲瘟疫前水平。

“短期来说，猪价加速下跌及底部振荡有利于市场产能出清，同时也会造成猪肉供应进一步过剩，必然会出现一段时间的恐慌性下跌行情。恐慌则会导致抛售现象，一定程度上透支后期生猪出栏，但透支量不宜过分乐观。”侯晓瑞告诉记者，从猪精销量及大厂出栏计划来看，未来两个月可出栏生猪量仍偏多，近期出栏加速一定程度上会减弱后期两个月左右的出栏压力，但由于整体出栏基数偏高，7—8月现货价格反弹幅度应该有限，因而现货加速见底后，若迟迟不反弹或反弹力度较小，近月期货合约仍面临较大的基差压力，届时有基差回归可能，建议投资者谨慎为主。

在侯晓瑞看来，目前现货价格下，养殖端面临较大压力，除育肥猪陆续出栏外，部分地区及企业有出栏能繁及后备母猪动作来规避风险，或导致后期生猪出栏量有所回调，进而导致猪价反弹。整体来看，生猪短期期现行情仍不乐观，中期有反弹可能，长期维持看跌观点不变。

油脂油料会跌到何时？

昨日，国内油脂油料受累外盘农产品走势集体大跌，午后价格有所回升，收复部分跌幅。棕榈油、豆油下跌3%，两粕跌幅略超2%。

截至6月17日，CBOT7月合约已经连续7日下跌，累计跌幅16.3%，6月17单日下跌幅度创下COBT的新纪录。市场前期基于炒作天气升水的涨幅完全化为乌有。对于本轮CBOT市场超预期的波动，华融融达期货农产品事业部负责人汪贞祥表示，美联储释放加息预期带来的美元走强只是下跌的助推器，实际上大豆的供需面早已发生了变化。自疫情以后，CBOT主力合约价格已经翻倍。大豆的定价权在CBOT，国内只能被动接受，但是近期上游价格向下传导已经出现了障碍，国内的大豆压榨利润创过去几年新低，不过由于库存和到港压力，开机率却在加速走升。

“化解当前矛盾有两种途径。”汪贞祥介绍，一是下游需求快速恢复，导致下游价格向上游靠拢；二是下游需求持续羸弱，影响其对原材料的补库积极性，导致上游价格回落。从国家发改委最近的数据来看，养猪连亏4周已经深度亏损，养鸡连亏12周，饲料价格高企已经给养殖行业带来了困扰，价格传导不畅势必会影响补库的积极性。事实上，截至6月10日当周，中国取消了4.3万吨美国新豆进口，中国已经连续两周没有买入美国陈豆和新豆，中国需求边际减弱将会导致美豆进入累库存周期。

“CBOT大豆前期的涨幅已经积累了大量的浮盈盘，多头最后的博弈就是美国干旱天气。如果出现干旱，美豆将会经过最后一波上涨后见顶；如果干旱不及预期，美豆已经见顶。”汪贞祥提到，对于浮盈盘如何撤退，他认为需求向上的传导是滞后而缓慢的，触发价格回归的时间是相对随机的，一旦触发将会导致上游的止盈性抛售行为。

“然而，前期的浮盈盘依然很大，天气本身还存在未知数，很难在6月中旬就能确定单产。”汪贞祥表示，建议投资者关注6月美国农业部的种植面积报告以及天气变化，一波情绪释放后，价格可能会重新反弹，单边追空的盈亏比并不是很合适。未来两个月美豆仍将维持高波动率，重新做多需警惕投机多头的出逃。


温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。