【贵金属】美联储释放鹰派信号
发布时间：2021-6-18 11:21阅读：302
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就业方面，疫苗快速接种背景下疫情稳定，非农就业稳步增长。5月非农数据虽然不及预计，但高于前值。数据变化上看，美国5月季调后非农就业人口新增55.9万，预期67.4万，前值26.6万；失业率5.8%，创去年3月以来新低，预期5.9%，前值6.1%；自从年初美国疫苗开始规模接种，美国的就业数据就不断恢复。近期许多州也调整了救济金的政策促进居民努力寻找工作，帮助了就业数据的走强。
在宽松的货币政策下，通胀数据持续走强。美国5月CPI同比升5%，创2008年8月来新高，预期升4.7%，前值升4.2%；季调后CPI环比升0.6%，预期升0.4%，前值升0.8%。美国5月核心CPI同比升3.8%，创1992年以来新高，预期升3.4%，前值升3%；核心CPI环比升0.7%，预期升0.4%，前值升0.9%。同比数据受到了去年低基数的影响出现了较大的升幅，环比数据也持续走强。分项来看，交通运输和能源给与通胀最强的支撑。近期油价的上涨对于通胀有着不可忽视的影响。
鲍威尔讲话方面，他表示当美联储观察到经济取得实质性的进一步进展时，会减少购债规模，并且会尽其所能避免市场出现过度反应。现在讨论加息还为时过早，加息根本不是现在会议的焦点，点阵图并不能很好地预测未来利率走势，现在美联储更加惯出何时减少购债，而不是何时加息。超额准备金利率的调整对政策立场没有影响。
要点如下：①并没有讨论在特定年份加息是否合适。点阵图并不能很好地预测未来利率走势。现在讨论加息还为时过早。加息将发生在很长一段时间以后；我们离最大就业目标还很远。②通货膨胀可能在未来几个月继续居高不下，然后才会有所缓和。我们预计未来几个月供应会增加，通货膨胀会下降。通货膨胀可能会比我们预期的更高、更持久。从长远来看，推高通胀的因素可能只是暂时的。③近期将开始讨论的是资产购买的路径。逆回购工具正在“发挥作用”。逆回购工具给货币市场利率提供了下限。我们不关心逆回购工具的额度。④当我们感到经济取得实质性的进一步进展时，我们就会缩减购债规模；我们会尽我们所能避免市场出现过度反应。⑤明年的经济将不会得到同样程度的财政支持；预计明年的增长仍将高于潜力；但是根据预测，明年仍然是非常好的一年；经济仍在以非常健康的速度增长。⑥到2023年，美联储认为通胀将会更高，这与高就业率有关；到2023年，通胀预测的增长更多地反映了资源利用率的提高；预测可能会反映通胀预期风险。⑦美联储在改变资产购买计划之前会提前通知。综合来看，虽然此次会议维持宽松政策立场不变，并且鲍威尔强调：上调准备金利率与隔夜回购利率不意味着联邦基金利率演变路径与货币政策取向发生转变。但是点阵图的变化依然使得市场认为美联储观点有了松动，美债收益率快速反弹。
5. 后市展望
综合来看，我们认为短期内美联储进行动作的可能性不大，但不难看出已经针对通胀有所考虑。尽管鲍威尔明确表示，在改变资产购买计划之前会提前通知，尽所能避免市场出现过度反应，市场还是做出了较大的反映。展望未来，随着美联储开始缩减，财政刺激法案落地，美国的经济将会持续复苏，美债收益率可能继续走强，那么对于贵金属来说是较为利空的。
分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考，客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告版权归弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
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1. 黄金&白银
贵金属从6月初开始就震荡走弱，这主要是受到外盘波动的带动。近期美联储通胀数据持续快速走强，5月CPI同比更是创出了2008年以来的新高。在这样数据快速走强的背景下，市场开始考虑美联储是否会转变现有的鸽派态度。所以贵金属出现了一定程度的走弱。COMEX黄金自月初至今跌幅达到了4.5%，价格从1900美元上方回落至1800美元附近。COMEX白银也同样走弱，但跌幅小于黄金，月初至今下跌近3%，价格回到27美元附近。综合来看，在美国疫得到控制之后，美国经济逐渐复苏，通胀快速走强导致市场不得不考虑美联储开始缩减，中期对于贵金属转为偏弱判断。
2. 近期基本面
美国近期基本面表现较强。疫苗的快速接种给予经济复苏动力。通胀受到多方面因素的影响持续走强。疫情方面，单日新增病例改善明显，疫苗接种效率全球领先。数据上来看，美国每日新增病例数量已经下降至万人左右，与二季度初每日新增六万人的情况相比持续下行。这得益于美国疫苗的快速接种，从统计数据可以看出，美国疫苗接种率是领先于全球平均水平的。美国已接种至少1针新冠疫苗的人数为1.74亿人，覆盖了总人口的52.23%，在全球范围内较为领先。就业方面，疫苗快速接种背景下疫情稳定，非农就业稳步增长。5月非农数据虽然不及预计，但高于前值。数据变化上看，美国5月季调后非农就业人口新增55.9万，预期67.4万，前值26.6万；失业率5.8%，创去年3月以来新低，预期5.9%，前值6.1%；自从年初美国疫苗开始规模接种，美国的就业数据就不断恢复。近期许多州也调整了救济金的政策促进居民努力寻找工作，帮助了就业数据的走强。
在宽松的货币政策下，通胀数据持续走强。美国5月CPI同比升5%，创2008年8月来新高，预期升4.7%，前值升4.2%；季调后CPI环比升0.6%，预期升0.4%，前值升0.8%。美国5月核心CPI同比升3.8%，创1992年以来新高，预期升3.4%，前值升3%；核心CPI环比升0.7%，预期升0.4%，前值升0.9%。同比数据受到了去年低基数的影响出现了较大的升幅，环比数据也持续走强。分项来看，交通运输和能源给与通胀最强的支撑。近期油价的上涨对于通胀有着不可忽视的影响。
3. 美联储议息会议
本周四的美联储议息会议结果出炉，确实较前期相比“鹰派”许多，尤其是点阵图显示加息预期提前使得市场出现了较大的波动。我们认为美债收益率在短期可能维持现有水平，中期有继续走强的风险。利率工具方面，美联储宣布将基准利率维持在0%-0.25%不变。将超额准备金利率（IOER）从0.1%调整至0.15%。资产购买方面，声明显示，将继续每月增持至少800亿美元的国债和至少400亿美元的住房抵押贷款支持证券，直到委员会的充分就业和物价稳定目标取得实质性进展。值得注意的是，参会委员一致性认为：2021年政策利率应维持在0-0.25%的水平不变。但相比3月份，认为2022年需上调政策利率的委员增加3名；认为2023年需上调政策利率的委员明显增多，加息幅度中枢保持0.75%-1%。鲍威尔讲话方面，他表示当美联储观察到经济取得实质性的进一步进展时，会减少购债规模，并且会尽其所能避免市场出现过度反应。现在讨论加息还为时过早，加息根本不是现在会议的焦点，点阵图并不能很好地预测未来利率走势，现在美联储更加惯出何时减少购债，而不是何时加息。超额准备金利率的调整对政策立场没有影响。
要点如下：①并没有讨论在特定年份加息是否合适。点阵图并不能很好地预测未来利率走势。现在讨论加息还为时过早。加息将发生在很长一段时间以后；我们离最大就业目标还很远。②通货膨胀可能在未来几个月继续居高不下，然后才会有所缓和。我们预计未来几个月供应会增加，通货膨胀会下降。通货膨胀可能会比我们预期的更高、更持久。从长远来看，推高通胀的因素可能只是暂时的。③近期将开始讨论的是资产购买的路径。逆回购工具正在“发挥作用”。逆回购工具给货币市场利率提供了下限。我们不关心逆回购工具的额度。④当我们感到经济取得实质性的进一步进展时，我们就会缩减购债规模；我们会尽我们所能避免市场出现过度反应。⑤明年的经济将不会得到同样程度的财政支持；预计明年的增长仍将高于潜力；但是根据预测，明年仍然是非常好的一年；经济仍在以非常健康的速度增长。⑥到2023年，美联储认为通胀将会更高，这与高就业率有关；到2023年，通胀预测的增长更多地反映了资源利用率的提高；预测可能会反映通胀预期风险。⑦美联储在改变资产购买计划之前会提前通知。综合来看，虽然此次会议维持宽松政策立场不变，并且鲍威尔强调：上调准备金利率与隔夜回购利率不意味着联邦基金利率演变路径与货币政策取向发生转变。但是点阵图的变化依然使得市场认为美联储观点有了松动，美债收益率快速反弹。
4. 相关数据
5. 后市展望
综合来看，我们认为短期内美联储进行动作的可能性不大，但不难看出已经针对通胀有所考虑。尽管鲍威尔明确表示，在改变资产购买计划之前会提前通知，尽所能避免市场出现过度反应，市场还是做出了较大的反映。展望未来，随着美联储开始缩减，财政刺激法案落地，美国的经济将会持续复苏，美债收益率可能继续走强，那么对于贵金属来说是较为利空的。分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考，客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告版权归弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
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