今夜，盯紧美联储

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  作者 | 削橙子

  数据支持 | 勾股大数据（www.gogudata.com）

  1982年2月1日，一群来自俄亥俄州的农民开着拖拉机堵在了美联储的大门前抗议示 威，咒骂高利率给他们生活带来的种种噩梦，高呼着让保罗·沃尔克下台。

  就在几分钟前，漫长的FOMC会议在沉默和压抑中结束，委员们甚至没有怎么争论，最终投票决定在1982年第一季度“不再增加货币供应”，并将基准利率提高到14%。目的就是为了解决门口这些人几个月前还在诅咒的物价飙涨。

  在这之前的10年间，美国发生了史无前例的滞胀，70年代末通胀率高达13%。最严重的1972年，鸡蛋上涨49%，肉类整体价格上涨了25%。

  面对异常恶劣的物价和高利率对经济就业的抑制，沃尔克在两难中选择了暴力去通胀，虽然为此背负了诸多的骂名。

  时至今日，美联储面临着同样的问题。6月16日美联储FOMC会议即将结束，无数人在等待鲍威尔的决策：什么时候加息？要不要提前缩减购债规模？经济怎么办？失业率如何解决？美股会不会崩盘？

  美联储再次被逼到了墙角。

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  保民众，还是保华尔街？

  面对突如其来的高通胀问题，有的国家主动加息试图缓解焦虑，有的则继续躺平放弃抗争任由物价水深火热。

  处于全球金融中心的美国，拥有一锤定音决定权的美联储，反而尤其煎熬。摆在它面前的，一边是对物价飙涨越发不满的民众，另一边是担心加息风险的美国股市，该倾向谁？

  大放水叠加巨额基建计划，刺激美国甚至全球建筑和制造业原材料价格急剧上涨，油价、工业金属、大宗商品这些产品价格疯狂飙升，连带着给美国居民带来巨大物价通胀压力。

  涉及居民生活的很多消费品，比如肉蛋奶等食品，年内价格上涨高达3成，以往5.99美元/磅的牛肉，如今要7.99/磅。单是5月就有接近1500家企业发出涨价通知，涨价水平超过40年来的任何时候。

  虽然政府还在不断发放救济金，但如今300美金的购买力跟年初的200美金已经没啥两样。

  现在美国有些州居民每月能领到最高2000美金的救济金，比去辛苦打工端盘子还要多，导致美国现在很多年轻人选择躺平、领低保、不工作，一年过去了美国还有1500万人仍在领取补贴。

  这样的局面，又催生了两大问题：一是因为工人迟迟不返岗，导致产品供应迟迟上不来，更缓解不了供需紧张；二是居民在海量放水的日子里舒服躺平买买买惯了，一下子要让他们从舒适区回到996的生活，也不容易。

  另一方面，美股去年10天4次熔断，不断刷新股神巴菲特见证历史的次数，一个月内股市崩盘1/3的恐怖场景还历历在目，如今虽然被天量放水推上新高，但谁都知道这只是把这个原本要崩盘的雷推到了远处，等潮水哪天褪去还是要面对暴跌考验的。

  但金融业作为当下美国经济贡献最大的板块，2018年美国金融衍生行业占GDP高达44%，美股也是全球金融资产的中心，整体泡沫如此之大，一旦大幅缩减QE或加息对金融市场造成的冲击，绝不亚于现在民众面临的通胀压力。

  不收紧流动性物价给民众的压力持续增加，如果收紧华尔街则将面临灾难，孰重孰轻，美联储难以抉择，却又迫在眉睫。

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  通胀是短期、长期，重要吗？

  所有人都明白，全球流动性拐点终将到来，但何时落地，分歧在于“高通胀是不是暂时的”。

  反对美联储的人认为，大放水的效果短时间内难以褪去。

  这轮QE中，美联储资产负债表扩张了近4万亿美元，仅仅通过经济增长消化这些泡沫需要相当一段时间。中国银保监会主席郭树清执此观点，摩根大通同样如此，就在昨天，该银行的CEO戴蒙表示大摩已经囤积了5000亿美元等待以更高利率进行投资的机会。

  支持美联储论断的人则认为，造成通胀上升的原因是临时的。

  一方面，政府给民众发钱是非持久性收入，无法持续对物价产生影响；另一方面，居民消费结构中耐用品支出的增长较快，推动大宗商品价格上涨，但这方面的影响随着供应端的恢复能够得到改善。

  换言之，钱多是暂时的，供给压力也是暂时的。

  从资本市场的反映来看，支持美联储的人占据了上风。

  美国5月份的CPI达到5%，超出市场预期，创2008年8月来新高。奇妙的是，数据公布后美股不跌反涨，三大指数短线下跌后迅速翻红，同时美元跳水、黄金走强，10年期国债收益率上扬。

  此外，过去一周美国银行访问了全球224位基金经理，他们的资产管理规模总计6670亿美元。其中73%的受访者认为通胀是暂时的，只有23%的人认为通胀是永久性的。

  双方各执一词，各有各的道理，但是当火已经烧到眉毛了，讨论接下来会烧多久并不能让人更加安心。

  问题的关键不在时间长短，而在严重程度。对于国外的民众生活，我们尽量避免用“水深火热”一词，不过有一点已经摆在眼前，美国的物价压力已经十分严峻，需要美联储采取动作，就算鲍威尔明天启动加息也不为过。

  如果不用考虑华尔街的话。

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  美联储何以堕落至此

  1982年那场议息会议之前，国会和白宫都透露出当前需要降息的意思，对此明尼阿波利斯联邦储备银行行长杰拉德·科里根曾表态：

  “我认为这样做的风险在于，美联储的信誉会受到更大打击。这会给外界一种印象，美联储又在压力面前卑躬屈膝了——每个人都会说：他们过去总是屈从，而且未来仍会屈从。”

  40年前，保罗·沃尔克的强硬让所有人看到，美联储应该是独立的，不屈从于总统，也不会被政治和金融绑架。

  40年后，很遗憾，我们看到的美联储，不但被特朗普在推特上疯狂炮轰下，放弃了立场，仅仅守住了负利率的“底裤”，又被拜登联手财政部部长耶伦压制，最后在华尔街的绑架之下选择了妥协。

  2018年12月，美联储在特朗普和华尔街的压力下，重启降息周期；2019年9月，美股在历史高点，美国经济依然强劲，FOMC会议却决定再次降息；等到2020年3月疫情爆发，利率直接砸到地板，然后开启无限QE。

  回头再看去年9月美联储隆重推出的“平均目标通胀制”，鲍威尔的专业性毋庸置疑，早早地就看到了半年后的高通胀，但也仅仅是看到了，然后将边界线画远一点，对通胀的容忍度从2%、3%，再升至5%，接下来几个月或许会更高。

  在“通胀斗士”沃尔克之后，美联储变得越来越“愿意”与市场沟通，不厌其烦，一遍遍地“充分”沟通，避免市场的崩盘，美其名曰：预期管理。但是学过货币银行学的学生都知道，央行的目标并不包括维护美股的稳定。

  泱泱美联储堕落至此，无非是这个国家已经被金融主导而已。

  现在，鲍威尔的唯一可以选择的思路是，在尽量不带崩资本市场的前提下，缓解高通胀的问题。比如停止失业救济的补助，让在家躺着领低保的民众去工作，恢复国内生产，增加供应；又或者停止每月1200亿美元的购债，不再抬高水位……简而言之，慢转弯。

  而拐点会不会来，关键就在今晚这场会议。

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  结语

  两年前的12月，92岁高龄的沃尔克与世长辞，恰好错过这场非理性繁荣的盛宴。

  去世的前一年，这位记忆已经有些模糊的老人出版了最后一本自传《坚定不移》，依然能够清晰地回忆自己被里根总统召进白宫，总统办公厅主任詹姆斯·贝克对他说“总统命令你在选举前不要提高利率”，面对这个要求，“我一句话也没说，走了出去”，字里行间透露出的自豪感未曾减少半分。

  2021年，在两难的抉择中，无可奈何的鲍威尔选择了“躺平”。

  炸弹的引信已经点燃，美联储只是在把引信不断延长。但炸弹迟早会“嘭”地一声炸响，美联储意料之外的事件也可能会使得爆炸提前到来。

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