【花生】升水大幅下降花生期价向下空间有限

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【花生】升水大幅下降花生期价向下空间有限

发布时间：2021-6-15 09:49阅读：243

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本周花生期货价格开启暴跌模式，主力2110合约周跌幅达714元/吨，而现货价格跌幅则相对较小，导致期货对现货升水大幅下降，期现套利盘的获利空间也大幅缩小。虽然花生现货基本面仍然偏空，但当前花生现货价格已经跌至2年新低，花生现货价格继续大幅下行的可能性较小，加之期货对现货升水下降，符合花生期货交割标准的现货数量有限，花生期货价格的向下空间因此受限。
一、空头大幅增仓，期价破位下跌前期市场多空双方均担忧花生交割中黄曲霉毒素超标问题，限制了花生期货的持仓量和交投活跃度，也导致了花生期货价格对现货价格的持续高升水。6月7日空头的突然大幅加仓（日环比增加86.2%）打破了这一僵局，在新入市的空头资金打压下，花生期货价格破位下跌，2110主力合约期价跌破10000元/吨关口后跌势加剧，本周一度跌至9150元/吨的历史新低，这也导致花生期货对现货价格的升水从上周的1012元/吨下降至318元/吨（见下图）。期货对现货价格升水的大幅下降，令期现套利盘的获利空间缩小。由于期货价格跌幅大于现货，且前期套利盘期货获利丰厚，部分套利盘存在获利平仓的动力。

二、基本面持续偏空，现货价格跌至2年新低每年6月至8月是我国花生市场的传统消费淡季，因为夏季气温升高，花生不易存储，加工企业多选择停产检修。当前国内花生市场已经步入淡季，花生现货购销清淡，花生供需总体宽松。国产花生购销已经进入尾声，进口花生成为油料米市场主流，农户手中库存有限，国内供应以进口米为主。进口方面，进口花生集中到港，油厂收购以执行前期进口米合同为主。当前油厂、食品厂和贸易商的花生库存均高于去年同期水平，而延期到港的进口花生加剧了国内花生库存的累积。下游方面，今年表现始终疲软，今年出口需求同比下降，食品加工厂和贸易商采购积极性一般，油厂到货量和库存量持续偏大，收购存在压车压价现象。在国产花生购销进入尾声，进口花生直通油厂的情况下，农户和贸易商环节中的国产花生数量有限，油厂下调收购价格影响的多是进口花生持货群体的利益。按照当前国内花生现货价格8200-9000元/吨的均价区间来看，当前价格已经处于同期2年新低水平（见下图）。

三、期价已接近仓单生成成本，卖空需考虑交割风险按照当前豫北地区生成2110合约花生仓单的成本9000元/吨计算，当前2110合约期价仍有200-300元/吨的套利和下行空间。但期货交割标准品是国产油用花生，进口花生在颗粒大小等多项指标上难以达到交割要求。而当前国产花生购销已经进入尾声，国产花生的存量有限，符合花生交割的现货数量更加有限。由于10月合约交割时，国产新花生刚刚上市，水分指标或难以达到交割标准，因此用陈作花生交割可能性大。空方需要考虑按照当前期货价格卖出，能否组织到同等数量符合交割标准的陈作花生现货。

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