在一系列救市组合拳出台后，大盘终在7月9日出现强势反弹，恐慌式暴跌按下暂停键。而按照此前市场分析，若大跌势头持续，平仓危机将由券商两融盘向上市公司的股权质押领域蔓延。

此外，银监会9日出手救市，表示已到期的股票质押贷款双方可重新合理确定期限。多地证监局则要求近期超跌的上市公司制定股价维护方案。另有券商人士透露，部分券商或也会跟进股权质押业务规则的调整。濒临平仓风暴的上市公司股权质押，获得了一次喘息的机会。

暴跌触发股权质押平仓警报

“为上市公司大股东股权质押临近补仓线提供资金帮助，佣金优厚。”本周三，在某机构的投资人微信群中出现了一则小广告。群友随即回复称，“挨个打给停牌的创业板公司，估计个个都需要”。

上证综指从6月12日达到5178点的阶段新高后，一路下探。本周前三个交易日更出现恐慌式下跌，个股大面积跌停、过千家上市公司停牌。清理场外配资一直被视为本轮急跌的直接导火索，高风险、高杠杆的场外资金难逃爆仓，但恐慌情绪也进一步诱发踩踏。

杠杆资金的平仓风险，正在此极端情况下迅速由场外配资向场内融资盘、甚至上市公司股权质押蔓延。本周前三个交易日，融资盘每日都有千亿元在加速出逃，强制平仓的数量激增。

按照海通证券策略分析师荀玉根的测算，目前规模在7000至1.2万亿的上市公司股权质押，预计目前，按照170%的预警线、150%的平仓线估计，质押率为0.4的公司多数已接近预警线甚至平仓线，后续将陆续受到冲击。

目前，上市公司股权质押的质押方多为银行、券商和信托。质押方会对上市公司现价约定有不同折扣的质押率，来决定上市公司的实际融资额。上述人士介绍称，以券商为例，目前股权质押中主板公司质押率多在5折、中小板公司在4折、创业板公司在3折;而部分大蓝筹个股的质押率可能在7折。

如何评定上市公司的股权质押交易所面临的风险情况?以质押率为3折，而预警线、平仓线为150%、130%的较为宽松条件粗略计算，在不考虑融资成本的情况下，触及预警线的股价=股权质押基准股价*质押率*150%，触及平仓线的股价=股权质押基准股价*质押率*130%。

计算结果显示，在上市公司进行股权质押交易后，股价下跌55%时触及预警线，下跌60%时触及平仓线。若质押率、预警线和平仓线更高，股价下跌中平仓的风险更大。

“股权质押的预警线和平仓线之间差距很小。如果公司股价持续下跌，在还没有触及预警线的时候就要与质押方去沟通了”，上海某上市公司人士表示道。而该上市公司在本周已接近预警线，质押券商已经要求该公司追加担保物。若跌破平仓线，质押方会有权将所质押的股票抛售。

Wind资讯统计显示，仅6月12日股指高点下跌以来，就有299家上市公司推进过423次股权质押交易。其中，腾邦国际有过5次股权质押，而视觉中国、海能达等7家公司有过4次股权质押，当代东方、二三四五等21家公司有过3次股权质押。

而自6月12日至今股价腰斩的个股并不在少数，高位推进股权质押交易的风险已开始突显。若高位质押的股权占总股本比例较重，风险或将加倍。

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