以下内容是上周末在“雪球Club港美专场”分享的主要内容，以附件形式在 $斯诺波领军1号(P000832)$  5月份月报里也分享给了投资人，在这里也分享给更多球友。

我今天分享的主题《投资中的变与不变》，在股票市场待得久的球友，应该都有这样的体会，股票市场短期总是充满着各种变化、不确定性，投资看起来很难，非常难以把握。比如像去年，谁也没有料到会发生疫情，本来以为是个大熊市，结果是个大牛市。再回到现在这个时点，今年以来，全球的大宗商品价格普涨，通货膨胀预期提升，美元国债利率上行，市场进入了加息预期通道。这些复杂的因素，对未来市场的走向又增添了很多不确定性因素。投资看起来总是充满着不确定，非常难把握。我们在想，在复杂、多变的股票投资这件事，是否有一些更简单的方法、长期不易变化、直达本质的东西可以去遵循，让我们可以更好地做投资，获得更好的长期回报呢？这就是今天我要和大家分享的主题。

一、大道至简
      首先，我认为大道至简，往往复杂的事物是运行在一些最基本、简单的原理之上的，或者说元思想之上。比如我们复杂、多样的现实世界其实是运行在一些基本学科的基本理论之上，比如：经济学的“看不见的手”，生物学的“进化论”，哲学的“原子论”…...等等。大家都知道，我们国家的经济社会从改革开放初期的一穷二白，发展到现在成为全球第二大的经济体，整个经济社会发生了翻天覆地的变化。推动经济高速发展的一个最主要因素，大家普遍认为是因为在我们的经济社会里植入了市场经济，让市场经济这只看不见手能够更好地配置资源，包括人才、资金、资源等，让整个经济社会的运转效率更加有效，从而推动了经济的高速发展。我们再来看自然界，自然界有非常丰富的物种，在复杂、多样的物种下，其实是遵循了一个“适者生存、进化论“的基本法则。
复杂、多样的现实世界是运行在一些简单、基本的原理之上的。相对投资来说，投资是一个非常细分的领域，在复杂多变的市场表象下，是不是也有一些更简单的、长期不变的、更直达本质的东西，我们可以去遵循，可以让我们更好地做好投资，获得更好的长期回报呢？这是肯定的，因为经典的价值投资的一些书籍，其实已经告诉我们答案。

二、三个公司案例

      第一家是 $苹果(AAPL)$ ,苹果公司从2011年1月1号到2020年12月31号的股价月K线走势，这10年间，苹果的股价增长了23倍，年化回报率达到了36%。假如我们看苹果公司几个月、几个季度的股价走势，它的股价总是会受到宏观、微观以及各种事件的影响，会有上下的波动，看起来很难预测。但假如我们对互联网行业有深入的洞察，在2007年苹果发布第一台IPONE手机的时候，就认识到苹果将创造一个移动互联网时代，并且这个移动互联网时代将延续很长很长时间。那么，在这个不易变化的长期业务逻辑判断下，一切宏观、微观的短期各种变量就显得微不足道了，只要买入像苹果这样的好公司，任何操作都是多余的。

    第二家公司是 $腾讯控股(00700)$  ，中国的社交网络公司。腾讯也是一样，最近十年腾讯的整个股价涨了20倍，年化回报率是35%。同样，如果我们关注腾讯短期的股价波动，总会受到宏观、微观以及各种事件因素的影响，会有剧烈的波动。但是如果拉长时间来看，假如我们对互联网有深度的理解，腾讯在中国移动互联网建立了一个最大的通信社交网络，它有它的唯一性。无论你花再多的钱，投入再多的资源，创立一个像微信一样的通信社交产品，我想你的家人朋友不在上面，你也不会去用。在这个长期的大逻辑下，其实一些宏观、微观的短期易变的变量，也是显得微不足道，投资似乎有更简单的方法。

     第三家是美国的通信社交网络公司:Facebook，它上市时间还没有10年，9年时间股价涨了10倍，年化回报率也达到30%。

三、投资的简单方法
    看了以上三家公司的长期股价月K线图，大家还觉得短期的一些宏观、微观的变量重要吗？我们能把握吗？谁也无法预测去年初会突然发生疫情，本来以为是大熊市，结果变成了大牛市，回到当前时点，谁又能知道美联储什么时候加息？对于一些不重要的，我们又无法把握的一些短期变量，我们关注它有什么意义呢？其实只要我们对一些行业有一个深入的研究，找到那些长期不易变化的洞见，买入像苹果这样优秀的好公司，其他一些短期因素显得非常微不足道，任何的操作都是多余的，。所以，我认为在复杂多变的股票市场里，不变的、直达本质的简单投资方法是，以合理价格买入好公司，长期持有。“好公司、好价格、长期持有“。如果抽象为一个数学模型，最重要的三个变量是：概率、回报率以及复利，好公司好价格对应的是确定性的回报，长期持有对应的是复利。大家都知道，复利能给我们带来魔法，是人类的第八大奇迹，比如我们知道巴菲特的基金年化收益是20%左右，50多年增长了1万多倍。假如我们50年前买1万元的巴菲特基金，到现在就成了亿万富翁。

四、简单的事情，做起来为什么难？
     投资看起来确实有一些更简单、更直达本质的方法，但是从结果统计数据看，最后却只有很小一部分人能赚钱，这是为什么呢？因为非常简单的事情你要天天做、年年做，当你买入了好公司以后，什么都不用做的情况下，简单的事情就变得不那么简单了。比如“早睡早起身体好“，这是大家都知道的一个简单道理，但是最后真正能做到的人却寥寥无几，因为人性总是不自律的、懒的。所以，我认为价值投资”知易行难“最主要的有两个方面：一是认知，二是性格。

投资就是一个人认知变现的过程，我们对这个世界有什么样的看法，对一个行业、对一家公司有什么样的看法，就决定了我们能挣多少钱。假如我们在苹果发布第一款IPHONE手机时，就认识到苹果将创造一个移动互联网时代，这个认知显然非常非常值钱。所以说，我们能否客观、理性地看待一个行业、一个公司，真正看到事物的本质，显得尤为重要。怎么样能够更客观地看待一家公司，识别到真正的好公司呢？这取决于我们能不能在自己的能力圈内做判断，比如你要是问我互联网行业哪些公司是好公司，我做这个判断显然会更容易一些，成功的概率也更高。假如你问我煤炭、钢铁、石油等一些行业哪些公司是好公司，我做这个判断显然比较困难，也更容易犯错。所以在能力圈内做判断，成功的概率会高很多。当然，世界充满了变化，包括行业的变迁、公司的竞争变化，所以持续的学习、认知的不断升级也是非常重要的。
第二个是性格，有可能你买到了一家好公司，但是因为性格的不自律，频繁买卖股票，或者在市场的极端情况下做不到独立判断，被市场情绪的带动，随意卖出本来看好的好公司，那么，未来的10倍股、20倍股可能就和你擦肩而过了。所以说性格对做好投资也非常的关键。那么，什么样的性格比较适合做投资呢？

五、做好投资，需要具备的品质

我认为投资需要具备的品质有：自律、冷静、独立、耐心。
自律，人们总是喜欢频繁买卖，其实随意频繁买卖，犯错的几率大大增加。如果统计我们过去的投资数据，往往绝大部分的收益是来自于少数几笔的投资。像巴菲特说的，其实我们一生当中只要抓住少量几个大的、好的机会就足够了。
冷静，在市场极端的情况下能否保持冷静，比如去年疫情阶段，天天熔断，这个时候，只有我们在保持冷静的情况下，不被市场的外在情绪所干扰，我们才能够做出更理性的判断，所以冷静非常重要。
独立，因为市场极端的时候，乐观的时候总是过于乐观，悲观的时候过于悲观。一家公司，总是有一些人说它是好公司，另一些人说它不是好公司，往往股价涨的时候，大家都说它是个好公司，股价跌的时候，大家都说它不是好公司，所以我们怎么样在情绪化的市场里保持独立的判断，显得尤为重要。
最后一个是耐心，我们需要更耐心地去等待好的机会出现，有时候“等待”就是最好的投资。当我们以合理价格买到好公司之后，极度的耐心持有也是非常重要的，。如果我们随意中断复利的话，就无法享受复利给我们带来魔法，就无法创造人类第八大奇迹，亿万富翁也就与你擦肩而过。

六、不要炒股
    每次分享完股票投资，我都会告诫其他人不要炒股，因为从数据统计来看，绝大部分的投资者是亏钱的，投资是一件非常专业的事情，所以尽量不要炒股。当然，认清自己很难，承认自己不合适投资股票更难，假如想炒的话，尽量拿少量的钱，先到股票市场里去测试一下，经历一个牛熊周期以后，确认自己有投资能力，再把更多的资金投入到股市里。从理性角度，其实投资本质上只是为了挣钱，对绝大多数的投资者来说，也不一定非得自己动手买股票，指数以及优秀的基金，会是更合适的选择。
    以上是我今天的介绍，最后再强调一下免责声明：分享内容所涉及的个股，仅为了更好表达个人观点，不构成任何投资建议