短期降水影响割胶，但整体供应增加在即：1）目前泰国、中国云南等产区都有受到连续降雨的影响，连续降雨预计将持续两周，产区原料价格较为坚挺；2）目前，多个产区已经进入开割季，降水影响消除后，供给端预计将进入明显提量期；3）马来西亚政府宣布自6月1日起全面封锁14天，橡胶生产被允许进行，下游手套产业的劳动力到岗被限制在60%以下；4）仓单数量依旧维持平稳，后市仓单存在提量的可能，保税区库存维持减少的趋势，但是整体仍处于高位。

开工率维持下降趋势，下游消费依旧未见起色：1）上周，由于环保因素以及部分工厂选择检修设备，山东地区轮胎样本企业开工率继续大幅下滑；2）目前山东地区轮胎企业的成品库存仍处在正常偏高的位置，库存增加速度尚未出现放缓的迹象，下游多是刚需采买，整体需求目前看还是难见起色，而高昂的国际航运运价与人民币升值的预期使得出口前景难言乐观。

观点小结：天然橡胶的供需格局短时间内依旧不会出现明显改善，目前产区的多雨天气使得割胶工作难以进行，天然橡胶全球性供给提量预计将推迟至六月下旬，届时供给端将面临较大压力；由于政策原因，天然橡胶的期货价格较两周前小幅提升400点左右，当前位置市场分歧较大，但是从基本面而言，天然橡胶的价格目前仍不具备大幅上涨的基础，但是，在全球商品需求恢复的大背景下，向下的空间预计也是有限的，资金入场请保持谨慎。

短期降水影响割胶，但整体供应增加在即

泰国产区持续降雨，原料价格维持高位

5月28日，泰国原料胶水价格收63.5泰铢/千克，较两周前下跌2泰铢/千克，跌幅3.05%；杯胶价格收46.5泰铢/千克，较前一周上涨0.5泰铢/千克，涨幅1.09%；

目前泰国产区的整体降水已经减少，但是未来两周内还有增加的预期，连续降雨对割胶工作的影响仍将有所持续，供应量有望在降水结束后提高。

数据来源：路透 WIND 天风期货研究所

海南产区预计降雨增多，将缓解当地干旱

5月28日，海南产区的胶水进浓乳厂收购指导价为13200元/吨，较两周前上涨400元/吨，涨幅3.12%；

近期海南产区的问题主要是降雨较少导致部分区域干旱，叠加五月份天然橡胶树二次抽叶会有自我保护机制，故胶水产量较少，胶水收购价格小幅提高；

未来两周内预计干旱情况将有所缓解，但是降雨量持续增加也容易对割胶工作产生影响。

数据来源：中央气象台 公开新闻整理 天风期货研究所

云南产区降雨仍将持续，胶水价格小幅提高

5月28日，云南胶水价格报13300元/吨，较5月14日上涨800元/吨；

预计云南产区的降水仍将延续，且降水量较大。

数据来源：路透 WIND 天风期货研究所

马来西亚即将封锁，橡胶下游略受影响

马来西亚近两周单日确证人数激增，马来政府决定自6月1日起全国封锁14天，出关键领域外全部停工；

据了解，橡胶种植园和橡胶生产作业被允许进行，但是下游手套工厂的劳动力到岗被限制在60%以内，橡胶配件的劳动力到岗被限制在10%以内。

数据来源：公开新闻整理 天风期货研究所

RU仓单数量维持稳定

5月28日，RU仓单量为176460吨，较两周前增加220吨；

NR仓单量为54560吨，较两周前减少2800吨。

数据来源：WIND 天风期货研究所

保税区整体维持高位去库

截至5月24日，青岛保税区样本库总库存为62.04万吨， 环比减少4.16%；

保税区内样本库存为9.87万吨，环比增加5.55%；

保税区外样本库存为52.17万吨，环比减少3.89%。

数据来源：卓创资讯 天风期货研究所

轮胎企业开工率仍维持下降趋势

轮胎企业开工率整体维持下降趋势

5月24日，山东地区半钢胎样本企业开工率为56.22%，全钢胎样本企业开工率为55.36%，均处于历史同期最低水平；

目前轮胎企业的成品库存均略高于历史同期的正常水平，最新全钢胎库存周转天数是37天，略高于33~34天的历史同期水平；

据了解近期部分工厂选择检修设备也是导致开工率大幅降低的原因之一，目前下游市场走货不顺利，提价困难，虽然天然橡胶价格持续走低，但是其余原材料价格一直很坚挺，轮胎生产的理论利润仍没有明显起色，该阶段选择停产检修也是可以理解的选择，后续开工率我们认为仍有可能降低。

数据来源：WIND 天风期货研究所

期货市场窄幅波动，现货价格小幅走高

RU期货窄幅波动，现货价格反弹

5月28日，RU2019合约较两周前上涨380元/吨，涨幅2.86%；

全乳胶上涨470元/吨，涨幅3.65%；

越南3L上涨500元/吨，涨幅3.94%；

泰国RSS3上涨400元/吨，涨幅2.04%；

数据来源：WIND 天风期货研究所

深色胶反弹力度偏弱

泰国标准胶STR20较两周前上涨40美元/吨，涨幅2.39%，混合胶上涨40美元/吨，涨幅2.36% ；

马标SMR20上涨40美元/吨，涨幅2.40% ，混合胶上涨50美元/吨，涨幅2.99% ；

印标SIR20上涨45美元/吨，涨幅2.74% 。

数据来源：WIND 天风期货研究所

基差维持区间波动

过去的两周期货维持窄幅振荡，而浅色胶现货稳步反弹，基差宽幅波动，而深色胶相对弱势，非标基差波幅较窄。

数据来源：WIND 天风期货研究所

天然橡胶平衡表

天然橡胶年度平衡表

本期年度平衡表未做变化；

数据来源：中国海关 ANRPC 天风期货研究所

天然橡胶月度平衡表

8月，我们按照下游季节性略微调高单月消费量，整体维持供应过剩局面。

数据来源：中国海关 ANRPC 天风期货研究所