动力电池与电气系统系列报告之（七十三）：锂电铜箔加工费开始回升，将继续维持供需紧张状态

  锂电铜箔供需偏紧，价格上涨。根据产业反馈，去年12月开始铜箔加工费开始调涨，春节前8um和6um加工费涨幅超过15%，同时，随着4.5um铜箔需求进一步提升，4.5um铜箔产能也开始紧张，4月4.5um加工费上涨约7-8%。
  形成有效高端供给的时间较长，新增产能有限。铜箔设备主要采购自日本，日本企业产能扩张缓慢，导致铜箔扩产周期通常为2年。同时，切换薄化铜箔对设备控制、生产工艺均有较高的要求，大部分企业从产能到出货因为良率等影响会打折。此外，单位投资额较大，对于企业融资能力有较强的要求，非上市的企业很难保持激进的扩张。今明年主要是灵宝、嘉元、诺德、中一、德福等公司的新增产能陆续落地。根据GGII预计，2021和2022年全球铜箔产能约49.3和56万吨，同比分别增长9.3和6.7万吨，产能增长缓慢，若考虑投产节奏和生产良率等影响，实际出货能力释放节奏更为缓慢。
  在锂电中游材料中供需情况可能仅次于电解液产业链。全球新能源汽车需求有望保持中高速增长，同时电动工具、电动两轮车、3C及储能等非车用市场需求也在快速提升。根据产能扩张情况判断，全球锂电铜箔供需仍保持紧平衡。去年至今锂电主要材料中除了电解液产业链、上游锂等原材料以外，仅铜箔出现涨价，预计铜箔在电池中游材料中的供给紧张程度可能仅次于电解液产业链。
  投资建议。推荐与关注：嘉元科技（联合有色）、诺德股份（联合有色）。
  风险提示：政策不及预期、新产品与新技术开发不及预期的风险、产品价格持续下降。