AWS和阿里云的当前市值参考了高盛的估值（AWS 6800亿美元、阿里云1238亿美元），汇率6.4。

大概可以看出，云厂商估值水平按照规模递增（青云今天20%涨停，按涨停前市值是6倍PS），规模代表了生存能力、增长能力和盈利能力。

按照当前的发展阶段，个人认为三者权重在2：3：5，也就是经过多年竞争淘汰，现存尤其是上市云厂商生存是没有太大问题的，规模主要决定了后续的增长和盈利潜能，背后的逻辑很简单，增长离不开产品创新和对客户的触达及服务、盈利离不开规模效应和PAAS/SAAS增值，这都是规模越大越有利的。

AWS是最高水平，营收规模占了全球的2/5(IAAS)，并且仍保持快速增长（近3年复合增速37%），运营利润率30%且有进一步提升趋势。

对照来看下国内云厂商的估值水平。

假设未来5年国内头部厂商能达到30%运营利润率，净利润率20%，则届时6倍PS是大致合理的。   

按照15%的要求回报率，未来5年营收复合增速30%-40%，则目前头部厂商合理PS大致在11-16倍。腾讯云20年240亿营收，可给予估值2640-3840亿。

第二梯队厂商盈利能力相对要弱很多，假设终局运营利润率15%，净利润率10%，则届时可预期 3倍PS。

同样按照15%的要求回报率，未来5年营收复合增速30%-40%，则目前合理PS大致在6-8之间。

当然各个梯队里肯定会出现比较大的分化，具体厂商还需要具体分析。上面只是一个估值简笔画，主要是想画个大致基准避免对个别厂商过于乐观或悲观。比如金山云今年3月份冲高到17倍PS、优刻得在去年更是夸张到30倍，头部厂商都相形见绌，这种时候冲进去能否活着出来就纯粹靠命了，而当前时点则要安全很多