01 什么是基础设施REITs？

先来看什么是REITs？

REITs，即Real Estate Investment Trusts，也就是房地产投资信托基金，是一种以发行收益凭证的方式汇集特定多数投资者的资金，由专门投资机构进行房地产投资经营管理，并将投资综合收益按比例分配给投资者的一种信托基金。

其实做港股打新的朋友都了解，比如这个月17日上市的顺丰房托就是一个REITs：

5月第一只新股，顺丰房托要不要参与？（2021.5.5）

表现咋样呢？首日破发16.47%

什么是基础设施REITs呢？

基础设施REITs（不动产投资信托基金），是向投资者发行收益凭证，募集资金投资于基础设施领域不动产（比如高速公路、仓储物流和产业园等），并向投资者分配收益的一种投资基金。

根据《公开募集基础设施证券投资基金指引》，80%以上基金资产投资于基础设施资产支持证券，其余基金资产应当依法投资于利率债，AAA级信用债，或货币市场工具。

最重要的一点是：采取封闭式运作，收益分配比例不低于合并后基金年度可供分配金额的90%。

简单总结一句话：主要资产投资基础设施，封闭运作，每年分红

封闭运作，这就决定了上市以后的价格肯定会折价，毕竟20-99年不等的封闭期呢：

分红比例高不高呢？下面是中金的预测结果：

02 首批REITs要不要参与？

从投资角度看，一个长期封闭、大概率折价交易的品种，单纯为了平均四五个点的分红，我认为是不值得参与的。

但是呢？A股嘛，所有新事物都存在可能被爆炒的可能性，连之前的蚂蚁配售基金上市后也被爆炒了：

所有从投机的角度，这次的REITs也有被爆炒的可能性。

但是要自己心里明白，也有可能不被炒，上市以后直接折价。

即使平价，考虑到认购有手续费（0.2%-0.6%不等），也会产生亏损。

不过呢？即使参与，有两点也需要注意：

一个是中签率不高，战略配售的比例较高，网下配售目前也很热（3-15倍不等），最终网上申购的中签率估计会很低，比如低于10%。

另一个是上市天数比较长，从参与申购到上市有一定的时间间隔，估计在一个月左右。

关于申购哪个？我觉得分散申购就行了，因为本身就是赌，扔飞镖就可以了。

实在想选的话，优先选择规模比较小的几个吧。

最后，必须注意，因为投机参与是为了博取场内溢价卖出，所以一定要通过券商APP来场内认购，而不是天天基金、支付宝等平台的场外认购。

以华宝证券为例，普通个人投资者需要先开通权限才能参与认购：

开通路径：华宝智投APP-我的-业务办理-权限管理-基础设施基金交易权限

认购路径：华宝智投APP-交易-场内基金-场内认购。

03 晶科转债31日上市

 $晶科转债(SH113048)$  ，评级AA，发行规模30亿。

根据公司公告和最新年报，我们来看一下它的基本信息如下：

正股是 $晶科科技(SH601778)$  ，市值151亿，去年5月份上市的次新股。

主要业务：光伏电站运营、光伏电站转让和光伏电站EPC等，涉及太阳能光伏电站的开发、投资、建设、运营和管理、转让等环节，以及光伏电站EPC工程总承包、电站运营综合服务解决方案等。

估值来看：估值高，扣非PE为39。

业绩来看：业绩不好，扣非净利润过去两年连续下滑，分别下降14%和486%，今年一季度继续大幅下降85%。

目前转股价值为81.04元，正常预计上市首日应该在面值附近。

不过，它和之前的海兰转债一样，还没有上市就公告提议下修转股价。

尽管上一只这么干的海兰转债，上市首日还是破发了，不过那是在年初最悲观的时候，现在这个时间节点的话，破发的概率很低。按照下修到底的预期的话，首日价格应该在106-108元左右。

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