股指     【行情复盘】上周五晚间美国股市上涨，标普500指数涨0.08%。欧洲市场也全面上涨。A50指数上涨0.27%。美元指数反弹，而人民币汇率继续升值。【重要资讯】消息面上看，数据显示美国5月消费信心恶化，通胀担忧加剧。欧元区5月经济信心则升至3年最高。拜登预算案将下一财年联邦支出提高至逾6万亿美元，前财长警告这可能带来经济过热风险。国内方面，官媒周末继续引导汇率预期，原人行官员称人民币快速升值不可持续。总体上看，周末消息面对内盘影响有限，外盘则可能有小幅利多。此外，今天将公布国内5月PMI数据，预计制造业PMI持稳，服务业PMI增长。数据一旦弱于预期，可能产生新的利空风险，需要保持关注。中长期来看，经济周期临近转向，上行斜率持续放缓，基本面对市场支持不断减弱，政策转向和海外风险仍需要关注。【交易策略】技术面上看，上证指数周K线大幅上升，向上突破震荡通道，主要技术指标也走升，短线继续关注3630点附近压力，支撑位于3502点缺口附近。中期来看主要支撑仍在3200点附近，压力位于3731点前高，预计中期重新形成宽幅震荡，再度挑战压力的可能性上升。长线来看，暂认为维持上行趋势，底部仍继续抬升，2700点和4400点附近分别是长线支撑和压力。
国债     【行情复盘】上周国债期货冲高回落，其中T2106周跌0.30%，TF2106周跌0.16%，TS2106周跌0.10%。在中长期乐观预期下，短期市场价格累积涨幅较大，连续上涨后获利回吐压力明显增加，高位套保需求也快速释放。
【重要资讯】从基本面角度来讲，4月份经济数据进一步印证了国内经济高点已过，边际增速下行的基本判断，这也强化了市场对于国债期现券市场中长期乐观的判断。前期连续大涨的大宗商品价格在5月份也出现明显的高位回落，市场通胀预期明显降温。以上因素分别有利于实际收益率和名义收益率的回落，从而对国债期现券市场形成利好。金融层面，随着M2与社融增速快速下滑，国内已经进入紧信用阶段，“稳货币+紧信用”将是年内的政策导向。实体流动性偏紧，银行间流动性偏松的政策环境对于利率品种形成利好，债券市场配置行为将向高信用等级转移，利率品种配置价值仍然较为明显。利率债发行融资方面，5月份政府债券供给有所增加，但由于去年专项债大规模发型，资金闲置问题突出，年内专项债项目审核严格，这也限制了专项债的发行和使用。预计年内政府债券发行将相对分散，将根据资金需求均衡发债节奏，对市场的冲击也将明显下降。从国内外债市相对配置价值来看，截止5月末，10年期美债收益率处于1.6%附近，我国10年期国债收益率在3.07%左右，中美10年期国债利差水平仍有降近150BP的差距，显著高于100BP的安全范围。叠加人民币升值因素，我国国债市场的相对配置价值和吸引力仍较为明显。
【交易策略】展望后市，我们依然看好国债期现券市场中长期投资机会。目前债市主导逻辑中，国内经济边际增速下降，货币政策保持稳健中性，政府债券发行提升但压力低于去年，市场通胀压力暂时降温。国债期现券市场面临的核心驱动逻辑仍然乐观。近期国债收益率呈现震荡回落表现，尤其是10年期国债收益率已经跌破3.1%重要关口，下一步目标将向3%靠拢。预计3%将是10年期国债收益率的重要阻力位，下半年市场收益率继续走低则需要经济层面、政策层面以及通胀方面进一步的信号出现。操作上，交易型资金避免追高，可等待市场调整买入机会，配置型资金可继续利用国债期货进行多头替代以及久期管理。
股票期权    【行情复盘】
2021年5月24日至28日，沪深300指数涨3.64%，报5321.09点；上证50指数涨5.01%，报3659.30，股指近期上涨主要与人民币重回升值趋势有关。美元连续大幅贬值推升人民币估值，人民币创下近3年新高，利好国内资产价格上行。
【重要资讯】
在岸和离岸人民币周三双双突破1美元兑6.40元关位，目前处于2018年6月6日以来高位；
周四，北向资金尾盘加速流入，全天再度大幅净买入146.28亿元，近四个交易日累计净买入超470亿元。若以余额计，尾盘时北向资金净买入额一度超过300亿元。国际指数编制公司MSCI 2021年5月的指数季度调整结果于今日收盘后生效，北向资金尾盘异动与之关联明显。
【交易策略】
总体来看，沪深300指数下方5200点附近存在支撑，近期指数有望出现震荡回升走势，关注上方5500附近压力。期权方面，沪深300指数期权隐含波动率持续维持低位，短期略有上涨，回到20%左右，波动率短期变化不大，期权操作上短期可以买入认购期权。
沪深300指数期权：买入6月购5500；
上证50ETF期权：买入6月购3.8；
沪深300ETF期权（510300）：买入6月购5.5；
沪深300ETF期权（159919）：买入6月购5.5。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）
商品期权    【行情复盘】
周五夜盘大宗商品大面积收红，黑色、有色涨幅居前。期权市场方面，商品期权成交量有所回落，玉米、铜、铝等期权成交量跌幅靠前。目前铁矿、PVC、铜、玉米等认沽合约成交最为活跃。而白糖、棉花、橡胶、黄金等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面，铁矿石、动力煤期权持仓PCR大幅回落，但整体仍在高位。白糖、橡胶、黄金、PTA、锌等期权品种则处于相对低位。在波动率方面，黄金、化工类期权隐波回落，处于相对低位。其余品种期权均处于历史相对高位。
【重要资讯】
宏观市场方面，美国GDP与劳动力市场数据强劲。拜登拟提出6万亿美元的基建预算。美国财长耶伦呼吁加大支出，强调通胀上升是暂时的。中美两国贸易代表通话。美国俄罗斯首脑将于6月16日在日内瓦举行首次峰会。疫情方面，全球新冠病例开始下降，疫苗接种加快。但部分国家和地区形势仍十分严峻，经济复苏前景或有反复。国内方面，全国外汇市场自律机制第七次工作会议在京召开。会议认为，当前外汇市场总体平衡。未来，影响汇率的市场因素和政策因素很多，人民币既可能升值，也可能贬值。不论是短期还是中长期，汇率测不准是必然，双向波动是常态，不论是政府、机构还是个人，都要避免被预测结论误导。总的来看，当前全球货币政策在宽松的基调下分化加速，西方发达经济体政策宽松幅度前所未有。海外通胀预期依旧。
【交易策略】

操作策略上，当前商品市场波动剧烈，总体思路仍是建议多Gamma。短线或可关注做多机会。方向性投资者则建议构建价差策略，降低Vega 风险，重点仍关注化工、有色、黑色的期权品种。另外，在通胀预期上升的背景下，黄金后续有望继续攀升，可持续滚动卖出看跌期权。

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