国际宏观  【美联储逆回购工具使用规模连续七天激增，美联储理事夸尔斯表示未来会议上可讨论减码宽松】美联储逆回购协议整体交易量连续第七天上升，隔夜46个对手方在美联储的固定利率逆回购操作中接纳了4503亿美元，前一日为4330亿美元。美国资金市场现金过剩的状况不太可能在短期内消除，除非当局采取行动扭转局势，否则短期利率势将面临下行压力并一直持续到明年。美国货币市场流动性泛滥，美联储被迫通过逆回购操作来回收流动性，稳定逆回购市场利率，稳定美联储政策利率参考下限，这亦说明QE调整的紧迫性。美联储理事夸尔斯表示近期通货膨胀率升至2％以上是暂时的，并表示如果经济前景持续向好，未来会议上讨论缩减QE至关重要。基于美国经济进入强势复苏期、美国政府宽松政策即将退出以及疫情风险得到有效控制等因素影响，叠加当前货币市场的现状和美联储官员的缩减购债规模讨论言论，我们参考2013年-2014年美联储QE退出路径，对美联储货币政策进行初步分析与预测如下： 第一阶段，2021年6-9月将会释放缩减购置规模的信号；第二阶段，2021年9-12月则逐步开启缩减购债规模的政策调整，每月缩减100-150亿；第三阶段，2022年6-9月正式结束第五轮QE；第四阶段，2022年12月或者2023年初开始加息，2023年-2024年会加速加息。届时黄金将会趋势性走弱，大宗商品亦会受到负面冲击。
【新西兰联储给出加息时间表，全球货币政策集体转向在即】继加拿大央行缩减购债规模后，新西兰联储币政策声明虽然保持其政策设置不变，但发出了从2022年年中开始加息的信号，给市场带来了一个重大的鹰派信号。当然这是通过官方现金利率预测得出的，该预测显示2022年第三季度至2024年第三季度之间将收紧150BP；市场已经将从2022年年中开始加息的预期反映在价格中，但对于重新引入传统的官方现金利率预测和紧缩的预期速度。纽元、新西兰国债收益率闻讯短线大幅上扬。随着疫苗接种速度的加快带来疫情风险的消退，主要发达国家货币政策将会逐步回归正常。

股指   【行情复盘】隔夜市场方面，美国股市上涨，标普500指数上涨0.19%。欧洲股市涨跌互现，德国、英国市场下跌，法国上涨。A50指数走高0.35%。美元指数出现反弹，离岸人民币汇率则继续升值，再次升穿6.4逼近三年高点。
【重要资讯】消息面上看，据悉拜登政府贸易代表，即将与中国举行对话。美联储逆回购工具使用规模连续七天激增，续创纪录第三高。国常会再强调打击哄抬价格等行为。总体上看，消息面对市场影响有限，今日关注4月国内工业企业利润数据。中长期来看，经济周期临近转向，上行斜率持续放缓，基本面对市场支持不断减弱，政策转向和海外风险仍需要关注。
【交易策略】技术面上看，上证指数继续小幅上涨，主要技术指标均有上升，短线压力位并不明确，可能位于3630点附近，支撑仍在3400点左右。中期来看主要支撑仍在3200点附近，压力位于3731点前高，中期走向维持宽幅震荡不变，再度挑战中期压力的可能性上升。长线来看，暂认为维持上行趋势，底部仍继续抬升，2700点和4500点附近分别是长线支撑和压力。

国债   【行情复盘】
昨日国债期货冲高回落小幅收涨，其中T2106上涨0.16%，TF2106上涨0.06%，TS2106上涨0.02%。随着大宗商品涨价压力减轻，国债期货价格上涨逻辑得到强化。在中长期乐观预期下，短期市场价格累积涨幅较大，需要防范市场获利回吐压力。
【重要资讯】
公开市场，央行公开市场延续100亿元7天期逆回购例行操作，完全对冲当日到期规模，税期对资金面扰动基本结束，政府债券发行对市场资金面影响低于预期，货币市场资金面保持稳定，目前央行操作仍难以打破。一级市场，财政部1年期续发国债中标收益率2.251%，投标倍数2.97，边际倍数5.23；10年期固息国债中标利率3.02%，投标倍数5.8，边际倍数14.73，中标收益率均明显低于市场水平。
【操作建议】
昨日国债期货延续强势，但连续上涨所累计的获利压力已经开始体现。对于本轮国债期现券市场行情，我们自年初以来一直判断为周期性拐点下的长期行情，目前市场仍处于收益率回落的周期中，我们维持对于国债期现券市场的中长期乐观判断。主要逻辑主要在于长周期的经济增速边际回落，信用条件收紧；以及短周期的大宗商品价格见顶，通胀压力减轻。随着国债期货价格快速走高，尤其是十年期品种套保对冲需求提升，需要防范价格短期高位回落的可能。操作上，建议拉长周期做好逢低配置。

股票期权  【行情复盘】
2021年5月26日，沪深300指数涨0.04%，报5320.59点；上证50指数涨0.44%，报3657.19，股指近期上涨主要与人民币重回升值趋势有关。美元连续大幅贬值推升人民币估值，人民币创下近3年新高，利好国内资产价格上行。
【重要资讯】
5月26日，在岸人民币、离岸人民币对美元汇率震荡上涨，截至发稿时，在岸人民币对美元汇率、离岸人民币对美元汇率双双升破6.4元关口，来到了6.3元时代。
Wind数据显示，北向资金再度大幅净流入，全日净买入91.03亿元。其中，沪股通净买入69.79亿元，深股通净买入21.24亿元。
【交易策略】
总体来看，沪深300指数下方5200点附近存在支撑，近期指数有望出现震荡回升走势，关注上方5500附近压力。期权方面，沪深300指数期权隐含波动率持续维持低位，短期略有上涨，回到20%左右，波动率短期变化不大，期权操作上短期可以买入认购期权。
沪深300指数期权：买入6月购5500；
上证50ETF期权：买入6月购3.8；
沪深300ETF期权（510300）：买入6月购5.5；
沪深300ETF期权（159919）：买入6月购5.5。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

商品期权  【行情复盘】
昨日夜盘大宗商品涨跌不一，有色，化工、动力煤有企稳迹象。期权市场方面，商品期权成交量有所回升，铁矿石、玉米、甲醇等期权成交量增幅靠前。目前铁矿、PVC、铜、玉米等认沽合约成交最为活跃。而白糖、棉花、橡胶、黄金等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面，铁矿石、动力煤期权持仓PCR大幅回落，但整体仍在高位。白糖、橡胶、黄金、PTA、锌等期权品种则处于相对低位。在波动率方面，黄金、化工类期权隐波回落，处于相对低位。其余品种期权均处于历史相对高位。
【重要资讯】
数据显示美国3月房价大涨、4月新屋销量下降、5月消费者信心指数走低。美联储副主席淡化通胀忧虑，但表示未来的几次会议上将可能讨论削减购债规模。目前市场正在综合权衡经济复苏、通胀上升及其对美联储政策的影响。中美两国贸易谈判或将开启。美国俄罗斯首脑将于6月16日在日内瓦举行首次峰会。疫情方面，全球新冠病例开始下降，疫苗接种加快。但部分国家和地区形势仍十分严峻，经济复苏前景或有反复。国内方面，央行官员称人民币中长期将升值，国际化条件下央行将放弃汇率目标。离岸人民币汇率冲破6.4关口，逼近三年高点。银保监会表示，坚决打击人为拉长融资链条、推高融资成本行为，对顶风而上、严重扰乱市场秩序、干扰货币信贷政策传导的投机行为给予严肃处理。全国碳市场上线交易拟于6月底前启动。
【交易策略】
操作策略上，当前商品市场波动剧烈，总体思路仍是建议多Gamma。短线或可关注做多机会。方向性投资者则建议构建价差策略，降低Vega 风险，重点仍关注化工、有色、黑色的期权品种。另外，在通胀预期上升的背景下，黄金后续有望继续攀升，可持续滚动卖出看跌期权

贵金属 【行情复盘】美联储官员发表讲话试图消除投资者对货币政策前景的担忧，另外美国5月咨商会消费信心和4月新屋销售不及预期，美元贬值和债券收益率下降帮助提振了黄金的需求，现货黄金延续上涨趋势，日内曾两度站上1910美元关口、续刷1月8日以来新高，但美联储逆回购工具使用规模连续七天激增，美联储理事夸尔斯表示未来会议上可讨论减码宽松，美元美债走高限制了涨幅，金价冲高回落并转跌，盘中失守1900大关，最终收跌0.11%至1896.44美元/盎司；现货白银也一度升破28关口，但最终回吐所有涨幅，收跌1.11%至27.64美元/盎司。黄金近期走势强劲，美国超预期的通胀表现和将会继续上升的通胀预期，对于抗通胀黄金而言形成利好，而经济的实质性复苏乏力等其他因素均助涨黄金。2021年以来，美债收益率走势是金银行情的核心驱动，美元走势亦影响金银，故从黄金债券属性和货币属性出发均需要重点关注美债美元走势。
【重要资讯】①美联储副主席克拉里达周二在接受采访时表示，在即将召开的会议上，美联储可能会讨论缩减购买规模的问题，这取决于数据流。另外，2021年FOMC的票委戴利也透露正在讨论的是缩减购债规模；②美联储逆回购工具使用规模连续七天激增，美联储理事夸尔斯表示未来会议上可讨论减码宽松；③欧美央行维持宽松的货币政策，货币超发和流动性泛滥仍在持续，这利好抗通胀黄金。④美国5月咨商会消费信心和4月新屋销售，结果这两项数据表现均不及预期。⑤截至5月11日至5月18日当周，黄金投机性净多头增加21514手至192255手合约，表明投资者看多黄金的意愿升温；投机者持有的白银投机性净多头减少1862手至50981手合约，表明投资者看多白银的意愿升温。
【交易策略】黄金整体走势依然偏强，现处于上有顶下有底的状态；从技术盘面来看，伦敦金现破位上涨，黄金价格有效突破1875美元关口后依然偏强，涨至1900美元上方，上方的强阻力在1960美元/盎司附近；当前，建议风险偏好保守者暂时观望，风险偏好较强者仍可以逢低做多，前期多单继续持有，注意利润的保护；预计二季度黄金的核心波动区间1750-1960美元/盎司或355-405元/克，维持逢低做多观点；对于白银而言，亦处于强势行情，然基于其商品属性，或受到有色板块调整的拖累，做多金银比具有较大的机会。关注美联储货币政策调整可能出现的信号，一旦出现较强的信号，贵金属行情将会转势。

铜 【行情复盘】隔夜铜价继续震荡，沪铜2107合约收于71790元/吨，下跌0.1%，LME三个月期铜收于9958美元/吨。
【重要资讯】宏观方面，美联储高官表示下半年将开始缩减QE，美国4月新屋开工数据不及预期，国内大宗商品价格在回落后仍受关注，政策调控或将加强。供给方面，铜精矿TC价格报34.92美元/吨，环比增加1.52美元/吨，拐点基本确立，高盛表示智利矿业特许权使用费法案通过的可能性很高，税收可能影响未来超过100万吨的铜产量，智利国家铜业Codelco与工会签署有效期为36个月的新劳资协议，菲律宾不久后将取消露天采矿禁令，嘉能可计划明年在刚果民主共和国重新启动Mutanda矿的生产，必和必拓在智利的Spence和Escondida矿周四远程运营工会将开始罢工，此前谈判未达成一致，对铜矿生产影响还需关注。需求方面，上周以来南方电网错峰用电力度加大，对用电量较大的铜管、板带、铜棒、电缆漆包线和家电行业的产量都造成一定影响，让本已是旺季不旺的消费季雪上加上霜，终端表现也一般。据奥维数据，家电4月全品类线上销额同比+1.1%，线下销额同比-12%，空调出货、零售表现一般，冰箱洗衣机相对较好。
【交易策略】智利铜矿生产再现干扰，全面罢工可能性增加，或对短期价格产生较大影响，但从历史来看，罢工的影响时间都相对较短，而新建矿山产能的顺利投放对于铜矿供给紧张有明显的缓解，并且智利国家铜业Codelco已经签署劳资协议，预计铜矿生产将继续恢复，维持趋势性下跌信号初步显现判断，在供给紧张缓和的情况下需求表现一般，短期难以刺激大幅反弹，建议以逢高做空为主，下方支撑在70000元/吨。

锌 【行情复盘】周三夜盘沪锌小幅上涨至22500元/吨，近期商品的热度在快速下降锌很难出现新高，不过云南地区限电可能使得锌价的下跌并不流畅，整体看后续在有色板块中难走独立行情但相对偏强，可以考虑做短期跨品种的多头配置。
【重要资讯】基本面上看，1. 印度疫情加深市场对海外矿石供给复苏忧虑，中澳之间的地缘博弈也对矿石供应的远月预期产生负面影响。2. 在有色板块中，锌实际的碳排放量排第二，将受益于相应的产业政策。3. 市场一致性预期较强，全球处于大的矿石供给周期，目前是中国缺矿全球过剩，疫情修复下远月锌普遍不看好，但是近月交易博弈激烈。盘面逻辑上看，锌实际是空头抢跑最严重的品种，也是前期有色盘面最弱的品种，由于一致性预期的存在，锌逢高卖出的资金持续，所以我们对比有色六个交易品种只有锌的成交量是远低于2020年的，那么在这样的行情中不断存在空头抢跑实际的做空力量反倒是最弱的，在前期强势品种回调后锌价的补涨也在情理之中，其上涨极其需要板块共振的力量，长线上看应该是阴跌的品种。4. 据SMM了解，截至5月21日，七地锌锭库存总量为16.62万吨，本周国内库存继续保持去化，上海地区，进口锌流入放缓，市场消化国产锌为主，库存保持下降；广东地区，云南冶炼厂限电限产影响市场到货，仓库库存继续走低；天津地区，下游订单一般，且看跌锌价，整体维持刚需采购，库存略降。总体来看，原沪粤津三地库存下降10300吨，全国七地库存录得下降10100吨。
【操作建议】策略上看，中长线逢高沽空策略延续，上方23500-24000元/吨强阻力位延续，短线上商品共振性回调的逻辑可能接近尾声，短线空头考虑止盈离场。汇率升值的情况下预计市场窄幅波动为主，关注沪锌21000元/吨及LME2820美元/吨的关键支撑位，一旦下破锌可能进入大的趋势性空头行情，在此之间空头仍需小心。预计短线市场偏强整理。

铝 【行情复盘】昨日沪铝主力合约AL2107低开低走，震荡偏弱，报收于18210元/吨，下跌0.87%。夜盘震荡偏强；隔夜伦铝低开高走，震荡上涨。长江有色A00铝锭现货价格上涨40元/吨，南通A00铝锭现货价格下跌30元/吨，A00铝锭现货平均升贴水维持在20元/吨。
【重要资讯】废铝方面，2021年4月进口废铝11.24万吨，同比增长57.20%，环比减少1.35%。2021年1-4月累积进口33.36万吨，同比增长23.4%，5月据市场反馈废铝仍可正常进口，预计5月废铝进口量仍将超过10万吨。再生方面，铝价在经历近一周大跌后今日稍有回暖，SMM A00铝价较昨日上涨30元/吨至18370元/吨，再生铝价则企稳为主，国内价格上，国内大型再生铝企业报价不变，集中18950-19250/吨；中小厂方面，报价同样未作调整，报价在18700-18900元/吨。进出口方面，ADC12成交价格在18375元/吨附近，进口即时窗口转为亏损，目前亏损幅度为110元/吨。
【交易策略】从盘面上看，资金呈微幅流出态势，主力多头减仓较多，建议暂时观望为主，激进者可适量逢低建多，07合约下方支撑位18000。

锡 【行情复盘】沪锡库存和伦锡库存均继续下降，沪锡震荡走强持续，夜盘涨0.66%至19.8万；沪锡受宏观政策的影响相对较小，强势行情仍未结束，沪锡现阶段处于下有底上有顶的状态，当然上顶阻力相对较小。伦锡方面，伦锡区间震荡调整为主，伦锡昨日涨1%至2.976万美元，偏强行情仍未结束，对于沪锡而言形成提振。综合考虑汇率、增值税率、关税和港杂费等因素，对锡价内外盘价格进行测算，当伦锡价格为2.8万美元时，对应的到岸价格为23.55万；2.9万的伦锡对应的到岸价格为24.33万元；伦锡价格高于沪锡价格，对沪锡价格形成提振。
【重要资讯】基本面方面依然利好锡价：库存方面，上海期货交易所锡库存连续减少，上海期货交易所锡期货仓单继续减少244吨至5227吨，消费旺季去库趋势将会持续，对锡价形成利好；伦锡库存方面则继续维持低库存，去年国内大量进口海外锡锭，导致海外隐性库存大幅下降，海外现货高升水状态将有望持续，直到国内出口盈利大幅增长；亦对锡价格形成利好。国内，2021年4月精锡总产量达到15298吨，预计5月精锡产量将在1.5-1.6万吨水平，锡产量的增加对锡价形成局部的利空，全球疫情特别是发展中国家疫情严重拖累锡市供给，而美欧等发达经济体的持续复苏提振锡市需求，供需矛盾虽然缓和但是没有解决，全球锡市供需矛盾依然严重，将继续支撑锡价。根据WBMS统计，2021年2月份，锡累计值为盈余0.56万吨；从季节性角度分析，当前供需平衡情况较近5年相比维持在较高水平。这种供过于求的供需结构所能维持的时间相对有限，随着全球经济的持续修复所带来的需求的增加，预计锡供需依然会逐步回到供不应求的供需结构。
【交易策略】基本面和外盘表现支撑着内盘锡价，沪锡显性库存去库持续，沪锡强势行情仍未发生变化，后市涨至20万上方后仍有上涨空间。当前行情依然不建议做空，应该顺势而为，5月剩余时间依然是易涨难跌行情，依然维持逢低做多思路，沪锡后市突破20万整数关口后仍有上涨空间，现阶段下方支撑位18.6-19万阻力区间，关注逢低做多机会。当前需要关注美元走势，美元指数一旦转势对于有色板块会形成一定的压力。

镍 【行情复盘】镍价小幅反弹，收于126640涨0.88%。有色反弹，镍本身供需并不差，延续整理反复走势。
【重要资讯】美元指数在90附近有反弹，人民币升值进6.4以内，对有色形成支持，外强内弱明显。国内对于大宗商品的系列措施，暂时令交投相对谨慎，但外盘强势抑制主动做空意愿，反复整理料延续。上海交易所增加挪威大板为镍的交割品，在俄镍进口下滑情况下，有利于补充交割品货源。印尼力勤项目正式投产，随着印尼镍铁产能释放，以及印尼电池湿法项目的逐渐投产，镍结构性短缺远期趋于逐渐缓解，预期过剩，但年内还是有一个渐进变化的过程。不过就阶段来说，印尼镍生铁实际回流量并不完全满足需求，国内镍生铁需求回升，近期镍生铁报价和成交价格上移对镍仍有一定下方支撑。从现货情况来看，镍现货价格波动，现货交投有所转淡。新能源汽车4月产销呈现同比显著增长，而环比销售则略有走弱。镍豆溶解需求依然存在，镍豆进口有利润，镍豆升水趋稳，供需两淡。硫酸镍价格维持33000元，报价稳定。不锈钢现货市场在货源持续紧张，部分缺货，有新货源补充的影响下，现货价格持稳，不锈钢期价则震荡略偏弱。5月不锈钢整体供应量预期依然较好，对原料采购报价维持1110-1130元/镍。
【交易策略】沪镍整理反复。后续镍或转向宽震荡，下行动力不会特别强烈但会继续受龙头品种影响。若黑色系逐渐释放压力，则对镍走势有利，铜走势暂时震荡延续影响镍影响偏中性。短线关注125000元附近支撑，若失守仍易调整，短线操作为主，上方注意127000-128000附近压力位突破意愿。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢略收跌至14990元涨0.64%。黑色系继续调整，镍价反弹，不锈钢跟随反弹。
【重要资讯】现货部分有下调。无锡现货规格不齐，但近期有到货市场紧张情况略有缓解。上周库存微有增加，很多为交付货源，对市场流通影响有限。阶段部分主流钢厂的阶段性采购，最新镍铁报价较稳定，持续的高排产和不锈钢利润改善，令不锈钢厂对镍生铁价格接受度提升。由于口关税上调，供需改善，供应紧张程度可能不及此前，但内蒙能耗控制措施加码料继续影响铬铁。不锈钢期货仓单量达26020吨，降1098吨，库存继续下滑。预期5月排产300系略高于4月，而200系及400系均调降，订单良好。广东因电力紧张，对于生产及加工均形成一些影响，后续需要关注是否影响后续新订单及订单交付变化。现货依然较强，钢材整体调整节奏放缓，不锈钢仍可能表现震荡。
【交易策略】不锈钢基差波动，现货偏强，仍限制不锈钢调整幅度。仓单继续回落，现货消化库存节奏不错，后续市场需求变化影响不锈钢走势的主动性部分，不锈钢震荡受黑色系影响延续。不锈钢在15000元附近的波动可能延续，下档较强支撑在14700-14800元附近，现货强势对不锈钢仍有支持，暂时整理反复，反弹注意15200元附近压制。

螺纹   【行情复盘】
期货市场：螺纹钢主力合约隔夜盘上涨0.6%，收于4695元/吨。
现货市场：北京地区河钢敬业4950-5020。上海地区价格较昨日下跌100-170，中天4700-4800、永钢4740-4810、三线4600-4720。全国建材日成交量13万吨。
【重要资讯】
会想方设法做好大宗商品的保供稳价工作，合理引导市场预期。既要适当储备、进行调控，又要打击囤积居奇，以支持企业应对成本上升等经营困难，努力防止向居民消费价格传导，避免影响人民群众生活。
唐山市生态环境局提出钢铁企业深度治理要求，在秋冬季前，唐山地区12座高炉，共计7190m³要求关停，完成产能置换，Mysteel测算，此次关停涉及日均产能约2.71万吨。
上期所：将大力排查异常交易和恶意炒作行为，做好期现联动监管。
【交易策略】
螺纹钢价格高位下跌24%，相对其他基本金属，其估值已降至中性偏低的位置，但现货需求改善幅度一般，市场心态依然谨慎，延后需求并未如期释放。本周下跌依然延续19日以来的逻辑，一是持续不断对主要工业品及钢材的针对性表态；二是房地产新开工超季节性回落对需求预期的影响持续；三是粗钢压减的信心和期待转弱。以此来看，未来一个月偏弱走势还将延续，要关注负反馈的情况，后续如果产量开始持续下降，底部或将开始显现，届时可尝试做多远月，不过仍属于左侧交易，更建议等待进入6月后一些重要数据公布，来确定下一步交易。短期跌破4700元，下方则需求进一步关注4500元支撑。

热卷   【行情复盘】期货市场：夜盘热卷继续偏弱运行，热卷2110合约收盘价5030元/吨，跌2.52%。现货市场：昨日各地现货价格继续回落，上海价格跌280至5150元/吨。
【重要资讯】1、据中钢协最新数据，2021年5月中旬，重点统计钢铁企业粗钢日均产量237.94万吨，环比下降1.59%；钢材库存量1463.95万吨，比上一旬减少4.43万吨。
【交易策略】近日热卷延续跌势，大宗商品稳价工作仍受到市场关注，同时热卷产量处于高位，库存下降速度减慢，供需层面出现边际走弱现象，短期预计热卷10合约将继续偏弱运行。中期走势主要受供给端的政策落地情况和需求影响，国内制造业PMI边际走弱，但仍处于扩张区间，外需仍有一定拉动作用，热卷需求大幅走弱的概率不大；压减粗钢产量政策尚未出台，国内供给收缩预期仍然存在，中期价格仍有望重回涨势，但价格超过前期高点的可能不大。后期关注压减粗钢产量政策落地情况以及海外需求的变动。

铁矿石 行情复盘】
期货市场：昨夜盘铁矿主力合约延续跌势，下跌2.95%，收于1004.5.
现货市场：现货价格近两日开始出现止跌回升。继高品矿价格率先反弹后，昨日中低品矿价格也出现小幅回升。青岛港PB粉现货报1345元/吨，环比上涨10元/吨，卡粉报1610元/吨，环比下降18元/吨，杨迪粉报1057元/吨，环比上涨4元/吨。随着钢厂利润空间被明显压缩，其采购将逐步转向低品矿，尤其是杨迪粉将更为受青睐，低品矿溢价后续有望走强。国产矿价格昨日仍延续跌势，河北地区精粉价格下跌10元/吨左右。5月25日，普氏62%Fe指数报191.5美金，环比上涨3.35美金。
【基本面及重要资讯】
5月20 日必和必拓（BHP）正式宣布其位于西澳大利亚州皮尔巴拉中部的South Flank矿区实现了首批铁矿石生产。South Flank是一个年产8000万吨的可维持性矿山，价值36亿美元，并将成为西澳大利亚技术最先进的优质铁矿。它与现有的MAC矿区一起，将形成世界上最大的铁矿石运营中心，年产量约为1.45亿吨。South Flank的优质矿石将使BHP 西澳铁矿石业务的平均铁矿石品位从61%提高到62%，块矿的总体比例从25%提高到30-33%。
2021年3月，土耳其的铁矿石单月进口总量为82.8万吨，环比增长了108.6％，同比增长了1.3％。 铁矿石进口值达到1.38亿美元，同比增长74.6％，环比增长111.2％。2021年一季度，土耳其的铁矿石进口量为250万吨，同比增长23.9％。 其中，土耳其从巴西的铁矿石进口量为125万吨，同比增长9.77％。土耳其从俄罗斯和南非分别进口了37.17万吨和34.49万吨铁矿石。
黑色系昨日延续跌势，成材盘面继续大幅下探，带动铁矿价格回落。但现货市场价格出现回升迹象，期现走势再度分化。黑色系短期主要逻辑并无改变，仍是市场情绪主导，叠加对成材消费转淡的预期，引发黑色系估值集体回调。对铁矿来说，近期外矿发运开始显露出季节性旺季特征，巴西矿周度产量创出年内新高，后续到港压力将逐步显现。需求方面，近期长流程钢厂利润空间被明显压缩，钢厂短期提产意愿或将有所回落，加之当前高炉炼铁产能利用率已经升至91.18%，后续进一步提升的空间已相对有限。成材利润和产量对矿价的负反馈短期仍将持续，港口库存将出现止跌回升。但应看到的是，本轮黑色系经过短期快速调整后，估值风险已充分得到释放。从产业的角度来看，当前国外制造业仍处于扩张期，对板材需求旺盛，海外热卷价格仍处于绝对高位水平。国内终端需求中期仍具韧性，4月房屋新开工的回落更多地是受集中供地的影响，后续仍有回补的预期。生产端粗钢压产预期仍在，钢厂利润中期来看仍将较为可观。虽然铁矿下半年供需有逐步宽松的预期，但长流程钢厂相对可观的利润水平仍会对矿价形成较强的支撑力度。当前铁矿盘面贴水现货仍较为明显，后续有较强的基差修复需求，对于钢厂来说本轮调整过后将是较好的买入套保时机。
【交易策略】
经过近期的连续调整后，黑色系高估值的风险已得到较大程度的释放。短期操作上不宜继续追跌。中期来看，对于钢厂而言，本轮调整过后I2109合约将具备较好的买入套保条件。

锰硅   【行情复盘】
期货市场：昨日锰硅主力合约进一步回落，全天下跌2.34%，收于7276。
现货市场：昨日现货市场价格维持稳定。内蒙主产区价格报 7150元/吨，较周初上涨25元/吨，广西主产区价格报 7200 元/吨，较周初上涨25元/吨。由于南方主产区当前用电紧张，故锰硅价格仍维持南高北低的格局。
【重要资讯】
4月我国锰矿进口量环比下降14.25%至224.66万吨。
江西某钢厂进行5月钢招补招，询盘价格报7450元/吨，相较5月钢招价格增加270元/吨。
河钢集团敲定5月锰硅招标价格为7250元/吨，同比下降250元/吨，环比上涨450元/吨，首轮询盘价为7100元/吨。
昨日锰硅盘面进一步回落，现货市场信心也有所松动，但由于市场对6月钢招价格仍有相对乐观的预期，故厂家报价暂维持稳定。供应方面，当前市场对宁夏地区的限产仍有预期，且南方主产区电力趋紧。上周锰硅供应端出现小幅收紧，全国周度产量环比下降0.13%至215250吨。样本厂家开工率环比下降0.26个百分点至65.43%，日均产量环比下降40吨至30750吨。但在供应端收缩预期未转化成现实之前，锰硅价格上行将难获新动力。需求方面，上周成材表需出现明显回落，成材厂库开始累库，五大钢种产量增速进一步放缓，对锰硅的需求环比小幅下降0.03%至166882吨。锰硅近期供需整体维持稳定。中期来看，4月地产新开工数据回落较为明显，将影响后续螺纹需求，进而利空锰硅需求端。长期来看，1-4月全国粗钢产量同比增速仍较为明显，在全年粗钢压产预期下，后续锰硅的高需求将难以为继。随着供应端扰动效应的逐步减弱，锰硅供需平衡表后续将逐步宽松。前期高价锰矿逐步到港，使得锰硅实际生产成本有所上移。锰矿方面，最近一期天津港港口库存环比增加7.6万吨至473.9万吨，当前北方主产区需求尚可，南方主产区采购意愿仍不强。随着高价锰矿资源逐步到港，锰硅成本端的支撑力度有望逐步增强。
【交易策略】
短期而言，限产预期仍在，成本端支撑力度增强，锰硅期现价格仍具韧性。但中期来看，供需平衡表有逐步走扩的预期，价格重心将缓步下移，维持逢高沽空的策略。

硅铁   【行情复盘】
期货市场：昨日硅铁主力合约反弹乏力，收上影线，全天下跌1.81%，收于7720。
现货市场：现货市场价格昨日维持稳定。内蒙鄂尔多斯地区价格报7600元/吨，较周初上涨200元/吨，宁夏中卫地区报7550元/吨，较周初上涨50元/吨。
【重要资讯】
4月中国含硅量大于55%的硅铁出口量环比下降5306吨至46357吨，环比降幅为10.26%，同比增12.78%。
4月全国硅铁产量环比下降2.14万吨至50.27万吨，较去年同期增11.03万吨。
国务院关税税则委员会决定自5月1日起调整部分钢铁产品关税。其中对生铁，粗钢，再生钢铁原料，铬铁等产品实行零进口暂定汇率：适当提高硅铁，铬铁，高纯生铁等产品的出口关税，调整后分别实行25%出口税率，20%出口暂定税率，15%出口暂定税率。
昨日硅铁盘面延续弱势盘整。现货市场信心仍较为坚挺，各主产区价格仍维持稳定，周初以来价格有再度上调。近期现货市场信心主要受钢招价格上涨以及合金厂家的低库存支撑。从前期已展开的6月钢招价格来看，多落在8000元/吨上方。但近日盘面的连续下调使得钢招价格有所回落，部分钢厂的钢招价格开始出现小幅下调。另外近期金属镁价格高位回落，对75硅铁价格也形成了负反馈。4月硅铁出口量环比下降，后续受关税影响出口量将持续回落。1-4月全国粗钢产量同比增速仍较为明显，在全年粗钢压产预期下，后续硅铁的高需求将难以为继。中期来看，硅铁需求有逐步见顶的迹象。从河钢5月钢招的延后可见当前主流钢厂采购意愿愈发低迷。上周成材表需出现明显回落，厂库开始累库，终端需求的淡季特征开始显现。五大钢种产量增速进一步放缓，热卷产量环比仅增加0.94万吨中。供应方面，当前市场对宁夏地区的限产仍有预期。但从实际产量来看，上周全国硅铁产量再度回升，硅铁厂家在利润的刺激下开工积极性较高。近期现货资源的偏紧主要是由于硅铁远月合约升水，故合金厂家多选择期现结合，将现货转抛至远月合约盘面。厂内库存持续向社库库存转移，当前社库已至高位水平，后续有流向现货市场的可能。中期硅铁供应较为充裕，供需平衡表将呈现逐步宽松的格局。
【交易策略】
短期厂家低库存以及供应端限产预期的支撑，现货价格仍具韧性。从中期来看供需平衡表将呈现宽松格局，盘面价格上涨持续性存疑。操作上以短多长空的思路应对。

玻璃   【行情复盘】
夜盘玻璃期货盘面延续跌势，主力09合约跌2.16%收于2535元。
【重要资讯】
现货方面，国内浮法玻璃市场交投略有降温，价格大势持稳。华北市场大稳小动，沙河部分小板价格仍有小幅松动，大厂回购暂停；华南市场价格平稳，厂家总体走货一般；华东威海蓝星白玻上调3元/重量箱，芜湖信义开单存小幅加价，市场交投稍有放缓，但江浙产销仍良好；华中地区价格稳定，多数厂家产销在8成左右，库存缓增；西南四川、云南少数报涨3-5元/重量箱；西北青海耀华价格上调2元/重量箱，其余企业报价暂稳。
库存方面，厂家极度去库而贸易商库存相对平稳。上周重点监测省份生产企业库存总量为1272万重量箱，较5月13日减少269万重量箱，降幅17.46%。
【交易策略】
从行业自身供需态势看，此前上游供应增量有限而下游维持刚需补库，但玻璃现货市场的高景气度逐步受到期货盘面影响。期货盘面更侧重体现未来预期。中期来看，梅雨季节导致华东需求下滑等矛盾在高价区间或得以凸显，宜保持警惕。长期来看，超白玻璃在光伏领域受到挤压，将回归建筑领域，形成新的供给；钢材价格的持续高涨将对新建工程的开工建设节奏形成一定冲击，从而影响玻璃需求。玻璃转势后或趋势性回落，除非有真实套保锁定利润需求，不建议近期抄底。空单方面，建议2800元上方头寸继续持有，短期盘面坚挺，部分买保及空头回补资金支撑盘面，避免追空；可于2700一线适量逢高加仓，目标位2300元及以下。

原油   【行情复盘】
隔夜内外盘原油小幅上涨，国内SC原油涨0.21 %。EIA库存报告利好以及机构上调油价预期提振市场，但伊朗核问题谈判仍存阻力，但大方向达成协议的可能性较大，未来伊朗供给恢复将加大全球供给压力。
【重要资讯】
1、EIA库存数据显示，上周美国原油库存下降了166万桶，汽油库存下降了175万桶，精炼油库存下降了301万桶。
2、据彭博社周二援引 E.A.Gibson Shipbrokers 的估计，当美国解除对伊朗原油出口的制裁时，伊朗可能有大约 6900 万桶的浮存油等待油轮运往买家。花旗集团也对伊朗的浮动储油进行了类似的估计，在周一的一份报告中，该行表示，伊朗可能有 6500 万桶石油储存在海上，另有 5400 万桶储存在岸上。
3、摩根大通：分别将2021年布伦特原油、WTI原油均价预期上调2美元至70美元/桶和67美元/桶；分别将2022年布伦特原油、WTI原油均价预期下调3美元至67美元/桶和63美元/桶。预计布伦特原油预期价格提前在2021年底升至80美元/桶，此前预计在2022年第二季度达到该价格水平。
4、安哥拉计划将7月份的原油出口量从6月份的118万桶/日减少至99.1万桶/日，这是至少自2008年初彭博开始汇编加载数据以来的最低水平。7月份的最终计划包括出口32批货物，总运量为3073.5万桶。
【交易策略】
油价连续回升，短线关注前高附近阻力，上破驱动不强，整体仍维持高位震荡观点。

沥青   【行情复盘】
期货市场：沥青期货夜盘低开震荡走低，主力合约跌3.19 %。
现货市场：昨日国内沥青现货整体持稳。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3250 元/吨，山东3035 元/吨，华南3300 元/吨，西北3350 元/吨，东北3200 元/吨，华北3050 元/吨，西南3450 元/吨。
【重要资讯】
1.供给：国内沥青炼厂装置开工率负荷环比小幅回升，市场供应整体保持充裕，最新一期的开工数据显示，国内72家主要沥青炼厂总开工率为48.70%，环比变化3.3 %；上周中石油温州炼厂60万吨沥青装置在检修后恢复生产，而本周江阴阿尔法80万吨沥青装置将停车检修。
2.需求：需求方面，北方地区需求整体平稳，下游需求稳步释放，但南方地区遭遇持续性降雨，公路项目施工受到阻碍，沥青刚需难以有效释放。另外近期稀释沥青消费税政策抬升沥青价格，在下游需求整体低迷的情况下，下游难以消化沥青价格的上涨，市场观望情绪加重，一定程度上抑制炼厂出货。
3.库存：国内沥青炼厂库存环比大幅走升，但社会库存环比下降，沥青库存整体仍处在累积周期。最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为112.70万吨，环比变化5.5%，国内33家主要沥青社会库存为86.73万吨，环比变化-1.4%。
【交易策略】
沥青盘面再度大跌，但原油高位以及稀释沥青消费税政策继续支撑沥青走势，而供需面低迷对沥青有所拖累，短线整体或维持高位震荡，套利方面建议关注做多09-12合约价差的套利机会。

高低硫燃料油 【行情复盘】
夜盘高低硫燃料油价格低开上行，FU2109合约夜盘涨幅0.21%，LU2108合约日度涨幅0.06%。
【基本面及重要资讯】
1.高盛：预计欧佩克+将在2021年下半年停止增产两个月，以抵销伊朗产出的增加。
2.根据IES数据：截至2021年5月19日，本周期新加坡燃料油库存2496.0万桶，比上周期减少141.6万桶
3. 据德黑兰时报：伊朗方面表示，《联合全面行动计划》（JCPOA）的经验表明美国是不可信的，在《联合全面行动计划》最终敲定之前，不会进行进一步谈判。
【交易策略】
夜盘高低硫燃料油价格继续偏强运行，目前燃料油市场结构维持中性态势，对于高硫燃料油来说，沙特采购燃料油近期处于低位状态，近期虽未兑现，但发电旺季需求预期持续存在，对于低硫燃料油来说，船燃需求刚需维持，同时汽柴油价格上行对低硫价格有较强拉动作用。原油方面：高盛：预计欧佩克+将在2021年下半年停止增产两个月，以抵销伊朗产出的增加，年底前全球原油需求有望增长460万桶/日，多数增幅来自于未来三个月。从高盛发布预估情况来看，中长期来看，供给端OPEC+成员国依然起到拖底作用，而需求强预期逻辑基础仍继续存在，使得燃料油价格有继续上行驱动力，安全边际来看：价格运行至强支撑位附近后强势反弹，前期低点为燃料油安全边际位置。综合分析：在原油成本端驱动作用下，建议燃料油多单继续持有，关注高硫2600元/吨目标位。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场：夜盘L/PP期货价格继续呈横盘整理状态。
现货市场：LLDPE市场价格多数下跌，各区跌幅30-50元/吨，国内LLDPE的主流价格在7820-8400元/吨。PP现货市场窄幅整理，华北拉丝主流价格在8450-8600元/吨，华东拉丝主流价格在8460-8700元/吨，华南拉丝主流价格在8650-8850元/吨。
【基本面及重要资讯】
1.截至5月26日，主要生产商库存水平在70万吨，较上一工作日降低4万吨，降幅在5.41%，去年同期库存大致在76.5万吨。
2.茂名石化25万吨/年2#LDPE装置3月18日停车，5月26日开车；35万吨/年HDPE装置3月24日开车，5月21日开车；延长中煤二期30万吨/年LDPE装置5月13日停车，计划5月31日开车；扬子石化7万吨/年HDPE装置5月15日停车，计划6月6日开车；扬子石化20万吨/年全密度装置5月20日停车，计划6月5日开车；镇海炼化45万吨/年全密度装置5月20日停车，计划5月31日开车。
【交易策略】
5月份随着前期装置检修重启以及二季度投产压力增加，供给端有边际增加预期。近期内外价差矛盾大幅缓解，预计进口量会边际增加，出口量也会逐步回归至正常水平。中游社会库存未明显去化，贸易商积极出货，下游工厂接货意向欠佳。库存在中游向下游阶段传导不畅，库存有效传导需要中游贸易商被动降价促销。生产路径方面:近期动力煤价格下跌，成本驱动减弱。聚烯烃内外盘价格差距进一步缩小，部分海外生产企业出厂价格已顺挂国产货源价格，内外价差矛盾得到大幅缓解。综合分析：在供给量环比边际增加，需求淡季，成本驱动减弱背景下，聚烯烃基本面仍显弱势，关注反弹后的做空机会。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：夜盘，伊朗装置停车消息被证伪，乙二醇回吐周三午后涨幅，EG2109合约收于4931，涨幅0.82%。
现货市场：基差持续回落，现货升水09合约20-25元/吨，部分货源4900-4920元/吨成交。月底进口量逐步抵港，同时现货交割也将结束，基差逐步回落。
【基本面及重要资讯】
（1）供应端：周三午后，市场传闻伊朗地区两套乙二醇装置（Farsa 40万吨/年+Morvarid 50万吨/年）因故意外停车，盘面大幅拉涨。但根据CCF消息显示，以上两套装置目前仍正常运行，6月份货源仍能正常供应。目前市场对6月份浙石化80万吨/年和湖北三宁60万吨/年的乙二醇装置投产存在预期，近期煤化工检修也陆续跟进，河南永城20万吨/年的乙二醇装置已于5月24日停车，另一套20万吨.年的乙二醇装置初步计划6月10日前后检修，两套装置预计在7月中旬附近结束检修。此外，阳煤寿阳20万吨/年的乙二醇装置也将在6月中旬停车检修20天。目前来看，6月份煤化工检修有所跟进，但仍难以完全抵消新装置投产压力，6月份供应端压力依旧偏大。
（2）需求端：5-8月初终端处于淡季，近期坯布库存持续累积，江浙织机开工率略走弱，其对聚酯原料备货采取低库存策略，周三涤纶长丝产销延续清淡，整体4成附近，聚酯开工率维持在90%~91%附近，缺乏明显起色。
（3）库存端：5月24日，华东主港库存为52.6万吨（-0.9万吨），随着月底附近进口量逐步回升，港口6月上旬有望迎来累库拐点。
【交易策略】
伊朗乙二醇装置因故停车消息被证伪，夜盘盘面回吐午后涨幅，重回低位震荡整理状态，运行区间参考4730-5000。

PTA 【行情复盘】
期货市场：夜盘，PTA窄幅整理，TA2109合约收于4698，跌幅0.34%。
现货市场：基差持稳，6月货源在09贴水45成交，商谈区间4640-4670元/吨。
【基本面及重要资讯】
（1）成本端：原油短期高位震荡，近期多受消息面指引，中期上行趋势未变；冰醋酸工厂无出货压力，报盘价格仍有上调，下游刚需跟进，冰醋酸重心回升。
（2）供应端：周三，恒力正式官宣5号线250万吨/年的PTA装置将自6月1日起检修半个月，同时目前市场对新凤鸣2号线250万吨/年、虹港石化1号线150万吨/年亦存在6月份检修半个月的预期，若以上三套装置最终兑现检修，则我们需下修PTA6月份供应端压力预期。
（3）需求端：5-8月初终端处于淡季，近期坯布库存持续累积，江浙织机开工率略走弱，其对聚酯原料备货采取低库存策略，周三涤纶长丝产销延续清淡，整体4成附近，聚酯开工率维持在90%~91%附近，缺乏明显起色。
（4）库存端：5月21日PTA社会库存为320.27万吨（+0.88万吨）。6月份PTA装置检修计划逐渐公布，若考虑恒力、新凤鸣、虹港PTA装置检修计划，则月内PTA或小幅累库3-4万吨，累库幅度较此前明显收窄，供需面基本处于紧平衡状态。
【交易策略】
基于6月份新增检修计划，我们下修6月份PTA累库预期，预计6月份PTA供需仍将处于紧平衡状态，因此短期PTA加工费有望企稳，而原油中期趋势仍向上，同时冰醋酸受6月下装置检修预期影响，近期价格已止跌回升，PTA成本端支撑偏强，操作上维持多头思路，前期多单可继续持有，下方支撑4600，上方压力位5000。后续重点关注成本端油价走势。

短纤   【行情复盘】
期货市场：隔夜，短纤区间震荡重心下移，PF2109收于6890，跌0.86%。
现货市场：现货价小幅下跌，江苏基准价6700元/吨，环比跌50元/吨，主流品牌基差报07-180到-200自提或-100到-150短送。
【重要资讯】
（1）产销率42.76%，环比下降58.34%，产销一般。（2）装置方面，福建金纶25万吨/年短纤装置计划6月初重启；华宏和三房巷共35万吨产能的装置检修推迟至6月初，供应预期减少。（3）截至5月20日，涤纶短纤开工率87.12%，周环比-20.37%，开工率暂时稳定；国内库存2.5天，周+1.0天，由于产销清淡，库存继续回升。（4）截至5月21日，下游涤纱厂原料库存28天，周环比-4天，原料库存相对充裕；涤纱开机率为75.8%，周环比-0.2%，开工率稳定。（5）终端库存，截至5月21日，纱线库存11.1天，周降0.3天，库存持续回落；坯布库存23.5天，周降0.9天，终端产销较好，库存继续回落。（6）成本端，原油高位震荡，PTA窄幅震荡，乙二醇下跌；但是下游聚酯检修增多，需求走弱，PTA和乙二醇或震荡走弱。
【交易策略】
短纤供应有缩量预期，加工费贴近成本线，且下游盈利较好开工稳定，对短纤价格有支撑。但是，PTA和乙二醇有震荡走弱预期，短纤进入需求淡季。预计短纤震荡走弱，建议逢高做空，关注6500支撑。

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：隔夜，苯乙烯继续增仓下行，EB2107收于8749，跌2.79%。
现货市场：现货价格小幅下跌，江苏市场现货10000/10100，6月下9330/9380，7月下8970/9030，多空僵持，成交减弱。
【重要资讯】
（1）装置方面，天津大沽50万吨/年原计划5月检修，现延期至8月份，检修装置已陆续重启，供应增加。（2）库存，据隆众数据，截至5月24日，江苏社会库存3.36万吨，环比降0.64万吨，商品量库存2.01万吨，环比降0.04万吨，港口库存持续下降，本周大船到货延期至6月初，预计库存继续下降。（3）截至5月21日，周度开工率87.89%，周环比+2.75%，装置重启，开工率回升。（4）下游，EPS价格暂稳，刚需成交；PS价格暂稳，成交一般；ABS继续下跌，成交清淡。（5）成本端，原油高位震荡，纯苯小幅下跌。纯苯检修装置重启，供应有所回升，但是库存低位将延续，且供需缺口维持，预计纯苯价格相对坚挺，维持高位震荡，对苯乙烯价格有所支撑。
【交易策略】
当前苯乙烯库存历史低位，流通现货偏紧，月末交割需求仍在。但是，6月苯乙烯产量和进口量预计增加，而下游ABS进入需求淡季将对苯乙烯需求造成拖累，供需偏松，预计苯乙烯震荡走弱。当前主力07合约持续增仓下行，交易6月预期，建议尝试空单介入，关注8500支撑。套利方面，供应预计回升，月差将收敛，建议做空07/08价差，目标价差0-50元/吨。关注原油和纯苯走势、装置动态和下游需求变化。

液化石油气   【行情复盘】
夜盘PG07合约小幅上涨，截止至收盘，期价收于4167元/吨，上涨62元/吨，涨幅1.5%。从盘面走势上看4200元/吨有较强的压力，短期期价仍将维持高位震荡。
【重要资讯】
原油方面：API公布的原油库存数据显示，截止至5月21日度当周，EIA原油库存4.84349亿桶，较上周下降166.2万桶，库存数据利多，但投资者预期伊朗原油重返市场，对于原油供应增加表示担忧，油价高位震荡。现货方面：26日现货走势较为稳定，广州石化民用气出厂价稳定在3708元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在4030元/吨，齐鲁石化工业气出厂价稳定在4350元/吨。供应端：此前季节性检修装置陆续恢复生产，产量供应逐步回升。卓创资讯数据显示，5月20日当周我国液化石油气平均产量70203吨/日，环比上期增加894吨/日，增加幅度1.29%。需求端：工业需求维持有降。5月20日当周MTBE装置开工率为48.79%，较上期下降0.19%，烷基化油装置开工率为48.42%，较上期下降0.32%。随着气温的转暖，民用气需求将阶段性下滑。船期方面：按照卓创统计的数据显示，5月下旬，华南7船冷冻货到港，合计25.8万吨，华东10船冷冻货到港，合计44万吨。下旬到港量略有增加，由于民用气需求逐步走低，库存难以出现大幅下滑。
【交易策略】
随着气温转暖，民用气需求逐步下滑，现货难以形成趋势性上涨行情，目前盘面已经大幅升水现货，生产企业可以在PG07合约4150元/吨上方做适当卖保。

焦煤   【行情复盘】
夜盘焦煤09合约窄幅震荡，截止至夜盘收盘，期价收于1760.5元/吨，下跌3.5元/吨，跌幅0.2%。短期从盘面走势上看60日均线附近有较强的支撑。
【重要资讯】
本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率70.74%较上期值降2.40%；日均产量60.52万吨降1.32万吨。从洗煤厂开工率数据看，短期炼焦煤供应仍偏紧。当前重点煤炭企业在确保安全前提下增产增供，但目前来看煤矿供应增加仍有难度。近期甘其毛都口岸通关车辆稳步回升，25日甘其毛都口岸和策克口岸总通关车数354车，较上周同期增92车。蒙煤供应呈现稳步回升的态势。需求方面：焦化企业利润维持高位的情况下，补库积极性增加，同时主产区环保限产减弱，焦化企业开工率稳步回升，需求端有较强的支撑。
【交易策略】
在焦企消耗不出现大面积下跌的情况下，后期市场对焦煤的关注点或依旧在供应端。当前供应端短期难以出现大幅放量，故焦煤现货价格难以大幅走低，在现货走势偏强的情况下，期价继续下行空间有限。而随着新增焦化产能逐渐投产，焦煤后期需求仍有向好预期。目前不宜继续追空，高位空单减仓，短期关注60日均线附近的支撑。等待期价企稳之后可以逢低试多。

焦炭   【行情复盘】
夜盘焦炭09合约探底回升，期价收跌，截止至夜盘收盘，期价收于2362元/吨，下跌24元/吨，跌幅1.01%。从盘面走势上看，2300元/吨下方短期仍有较强的支撑。
【重要资讯】
近期焦炭的走势更多的是跟随原料焦煤的走势而不是跟随下游成材的走势。在焦煤供应偏紧，现货焦煤价格坚挺，成本端支撑较强的情况下，焦炭短期跌幅明显弱于成材。从供需基本面角度来看，由于焦企利润进一步增加，叠加山西地区环保督察组撤离，焦化企业开工率继续回升。但是整体供应增量不及预期，焦企厂内库存依旧低位徘徊。近期钢材市场降价幅度过大，钢厂利润被快速压缩，成本压力逐渐显现下，少数钢厂于24日提降。焦钢博弈气氛加剧。从上周Mysteel统计的247家钢厂日均铁水产量来看，铁水产量虽在增加，但增速明显放缓，加之钢材淡季逐渐来临，钢厂铁水产量或有周期性回落风险，后期焦炭整体库存将有所增加。
【交易策略】
短期现货价格偏强，下游维持高需求，以及成本支撑仍在，当前焦炭09合约不宜继续追空，若有高位空单可适当减仓。

甲醇   【行情复盘】
甲醇期货窄幅低开，重心弱势下探，测试2530一线附近支撑，午后受到消息面的刺激，期价止跌回升，收复至五日均线上方，随着多头持仓增加，盘面积极上扬，最高触及2696，录得强阳。隔夜夜盘，主力合约冲高回落。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场跟涨情绪一般，价格震荡上移，幅度有限。西北主产区企业报价暂稳整理，内蒙古北线地区商谈2250-2280元/吨，南线地区商谈2250元/吨。甲醇厂家签单顺利，出货情况平稳，部分出现停售。市场传闻，因意外事件导致原料供应中断，伊朗阿萨鲁耶地区涉及产能825万吨/年的生产装置全部临时停车，短停时间预计五天以上。市场消息引导下，市场参与者预期甲醇进口将受到影响，信心增强。最新统计数据显示，4月份我国甲醇进口在100万吨左右，与3月份相比窄幅增加，进口市场尚未完全恢复。甲醇港口库存低位波动，累积速度缓慢。下游市场买气仍不高，尽管生产企业报价坚挺，但下游多维持刚需接货，部分工厂原料库存逐步增加，备货意向不大。
【交易策略】
甲醇基本面难以提供有力支撑形成趋势行情，主力合约重心区间运行为主，多单可谨慎持有，短期仍有冲击2700关口可能。

PVC 【行情复盘】
PVC期货弱势整理运行，重心继续下探，意欲测试8500关口支撑，最低触及8510，但未能向下突破，午后盘面止跌反抽，上方五日均线处阻力较大，呈现横向延伸态势。隔夜夜盘，主力合约弱势回落。
【重要资讯】
国内PVC现货市场气氛偏弱，各地区主流价格陆续松动，市场低价货源较前期有所增加。西北主产区企业交付预售订单为主，新签订单情况欠佳，出厂报价窄幅下调，出货意向增加。虽然生产装置检修较为集中，货源供应端压力不大，但高价货源成交遇阻，导致业者心态受挫。贸易商报价跟随调整，商谈价格走低，低价存在成交，但高价货源难以放量。当前现货市场与期货相比，处于深度升水状态，基差不断扩大，下游接货较为谨慎，刚需补货为主。PVC市场可流通货源不多，价格居高难下，下游制品厂成本压力凸显，利润被大幅挤压，部分生产积极性降低。电石价格稳中走弱，部分采购价仍有下调，刚性需求有所缩减，拖累电石市场走势，成本端整体趋于稳定。
【交易策略】
当前PVC基本面压力并不大，期价理性调整后，有望企稳，短期暂时关注能否向下突破，建议空单分批次离场。

动力煤 【行情复盘】昨日动力煤主力合约ZC2109低开低走，全天震荡走弱，报收于726元/吨，下跌0.79%。夜盘高开高走，大幅反弹。现货方面，动力煤现货价格CCI指数大幅下跌。秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价849元/吨。
【重要资讯】产地方面，近期下游采购积极性不高，除刚需性采购外，大多保持观望状态。榆林地区大部分煤矿出货较慢，个别煤矿降价后销售情况有所改善，煤价稳中下调10-109元/吨左右；截止5月25日，鄂尔多斯地区煤矿开工率为68.9%，周环比提高0.4个百分点，而区域内煤炭销售情况一般，昨日公路销量为94万吨/天，日环比减少1万吨，个别矿煤价下调10-50元/吨左右。港口方面，港口市场价格继续回落，受买涨不买跌心态影响，下游继续压制采购节奏，市场寻货虽有增加，但还价较低，部分贸易商出货犹豫，低价抛货较少，成交僵持，5500大卡主流报价830-850元/吨，5000大卡报价在740-750元/吨左右。
【交易策略】从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力多头减仓较多，建议暂时观望为主，激进者可少量逢低建多，09合约下方支撑位700。

纯碱   【行情复盘】
夜盘纯碱期货盘面低开后快速回升，总体震荡偏强，其中主力09合约涨0.24%，收于2132元。
【重要资讯】
现货方面，国内纯碱市场稳中有涨，市场交投氛围尚可。实联化工、云南大为纯碱装置检修中，天津碱厂开工6成左右。华东地区部分纯碱厂家轻碱价格继续上调，当地厂家出货较为顺畅，其他地区轻碱价格变动不大，部分厂家控制接单。重碱市场持续向好，厂家出货较为顺畅。
华东地区纯碱市场稳中向好，浙江地区轻碱主流出厂报价在1860元/吨，外埠轻碱货源送到终端价格在1850元/吨左右，重碱主流送到终端报价在2000元/吨左右。福建地区纯碱市场盘整为主，当地轻碱主流送到终端价格在1900元/吨左右，重碱主流送到终端价格在2000元/吨。
【交易策略】
碳达峰碳中和目标既定，市场看好光伏产业及光伏玻璃的需求前景力度不减，下半年光伏玻璃和浮法玻璃对重碱需求的增加是确定的。纯碱连续两周去库，近期去库进程有望延续。短期基本面有所改观，长期逻辑和短期逻辑共振，建议多单继续持有；套利方面空玻璃多纯碱头寸继续持有。

尿素   【行情复盘】
周三尿素期货盘面早盘下探，午后震荡收回，整体表现稳定。尿素主力07合约跌0.04%收于2262元。
【重要资讯】
上周二印度RCF发布尿素新一轮进口招标，5月25日开标，有效期至6月2日，最晚船期6月30日。5月26日下午详细情况公布：东海岸最低价格来自KOCH：412CFR美元/吨，其东海岸投标量12万吨；西海岸最低价格来自亚美：418 CFR美元/吨，其西海岸投标量5.15万吨。
现货方面，国内尿素行情仍继续小幅拉涨，辽宁、广东、江苏、安徽和山东市场均上调20元/吨。供应面来看，当前仍有部分工厂短停、检修，日产提升缓慢加之工厂库存处于低位，市场供应偏紧态势明显，工厂报盘心态坚挺，仍有小幅上调预期；需求方面，部分区域仍有追肥备肥需求，厂贸出货积极，然终端基于当前原料高位下，拿货相对谨慎，工业方面也多按需跟进为主；对于国际需求方面，当前印标量已公布，整体投标量低于前期，业内人士对于国内供货量预期偏低。
【交易策略】
尿素后市运行仍将遵循国内供需逻辑。低库存，高成本，下游工业品高利润共同推动行情向纵深发展。从往年尿素现货价格的季节性走势看，6月现货价格多呈回落态势，这一变化趋势体现着农业需求集中释放后市场支撑力度下滑。今年尿素走出逆季节性趋势行情，有着坚实的基本面支撑。随着北方农业需求的放缓，尿素定价逻辑将向工业需求靠拢。动力煤期货价格下挫叠加商品市场整体走弱，将带动尿素回调。建议生产流通企业把握难得的市场机遇，择机卖保，规避后期现货价格大幅波动风险。

豆粕   【行情复盘】
期货市场:CBOT大豆小幅震荡整理，继续测试1500美分/蒲附近支撑，连粕主力09合约震荡收长下影小阳线，延续调整态势。
现货市场：2021年5月26日，江苏宜兴地区豆粕经销商报价较昨日调低，部分品牌涨幅10-20元/吨，其中东海中粮43%蛋白豆粕货源现货报价3540元/吨。青岛渤海43%蛋白豆粕报价3530元/吨，较昨日小跌20元/吨。
【重要资讯】
1、美国农业部发布的作物周报显示，截至5月23日，美国大豆播种工作完成75%，一周前为61%，上年同期为63%，五年平均进度为54%。
2、ANEC周二预期巴西5月大豆出口量将达到1490万吨，前一周预期为1619万吨；预期豆粕5月豆粕出口190万吨，前一周预期为180万吨。
3、2021年第20周全国港口大豆库存为475.9万吨，周比增加23.76吨，增幅5.26%，同比增加142.2万吨，增幅42. 61%；豆粕库存为67.71，周比增加5.22万吨，增幅8.35%，同比增加30万吨，增幅79.55%。
【交易策略】
USDA5月供需报告落地后，美豆市场表现利多出尽，近期美豆较快的播种进度及美国中西部未来两周有更多的降雨利于播种，产量担忧减弱，给予市场一定压力，美豆价格高位调整，但现在确认美豆产量还为时尚早，6月之前市场交易题材有限，美豆料维持盘整态势，关注上行趋势线1500美分/蒲支撑有效性，国内豆粕单边走势继续跟随美豆期价波动，上周豆粕市场成交量下滑，豆粕累库风险仍存，整体在到港压力兑现与较为谨慎的提货节奏影响下，豆粕市场价格震荡寻底，未来待美豆种植面积确定，将进入7、8月份美豆生长关键期，届时在美豆超低库存背景下容易注入天气升水，叠加国内生猪养殖产能逐渐恢复，中期维持看涨预期。连粕主力09合约短线调整，关注3400-3500元/吨附近支撑，建议等待6月份布局豆粕长线多单为主，关注美豆种植情况及国内豆粕消化情况，期权方面，关注低位买入看涨期权策略，而对于已有豆粕多单的投资者可考虑卖出看涨期权进行保护。

油脂   【行情复盘】
期货市场：周三夜盘国内植物油价格继续下行，主力P2109合约报收7648点，下跌62点或0.8%；Y2109合约报收8580点，下跌60点或0.69%；OI2109合约报收10405点，下跌31点或0.3%；。
现货油脂市场：广东豆油价格整体上扬，当地市场主流豆油报价9570元/吨-9630元/吨，较上一交易日上午盘面上涨190元/吨；东莞贸易商：一级豆油预售基差集中在09+900元左右。广东广州棕榈油价格整体上扬，当地市场主流棕榈油报价8780元/吨-8840元/吨，较上一交易日上午盘面大涨150元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在09+1250左右。江苏张家港菜油价格价格调高，当地市场主流菜油报价10780元/吨-10840元/吨，较上一交易日上午盘面上涨110元/吨；四级菜油预售基差报价集中在09+400元左右。
【重要资讯】
巴西贸易部外贸秘书（Secex）发布的数据显示，截至2021年5月21日的一周，巴西大豆日均出口量达到84.29万吨，比上年同期增加19.5%，但是低于前一周的日均出口量88万吨。 如果本月剩余时间保持当前出口步伐，5月份巴西大豆出口可能创下单月出口纪录，达到1770万吨。 5月份迄今为止，巴西已经出口了1264万吨大豆。Secex的数据显示，4月份大豆出口达到创纪录的1738万吨。
美国农业部周一盘后发布的全国作物进展周报显示，今年美国大豆播种进度高于往年平均进度，但是低于分析师预期。在占到全国大豆播种面积96%的18个州，截至5月23日（周日），美国大豆播种进度为75%，上周61%，去年同期63%，五年同期均值为54%。报告出台前，分析师们平均预计美国大豆播种进度达到80%，预测区间从76%到85%。大豆出苗率为41%,上周20%，去年同期33%,过去五年25%。
【交易策略】
周三国内植物油价格有所回升，外盘美豆价格的变动仍是影响国内走势的主要原因。美豆价格在1500美分/蒲式耳的位置获得较强支撑，使其周三价格再度上行，国内植物油价格也因此出现拉升。未来美豆价格仍有较大概率出现下行，除了美豆种植进度的快速推进之外，美国从巴西进口大豆数量的提升也开始对市场产生影响。未来在阿根廷对全球豆油出口量增加的情况下，国际大豆和油脂价格都有望得到回调，而国内植物油库存仍在持续增长中，截至2021年5月21日（第20周），全国重点地区豆油商业库存约79.91万吨，预计国内豆油库存有望在7月达到100万吨左右，盘面价格中长期仍趋向于下行，前期空单可以考虑继续持有。

花生   【行情复盘】
期货市场：花生10合约周三收跌2.18%至10056元/吨。
现货市场：山东产区大花生通货收购价4.0-4.3元/斤，7个筛4.80元/斤，8个筛4.90元/斤，剩余库存不多，走货缓慢。河南驻马店地区內霉现象较多，白沙通货米报价4.30-4.50元/斤。其他产区通货米均价4.50-4.70元/斤，7个筛均价4.95元/斤，8个筛报价5.05元/斤。 油料米方面：油料米收购价格稳定，但收购意愿有所下降，收购质量指标较为严格，部分油厂开始限量收购国内米，油厂消极收购继续打压市场入市信心。另一方面，好货成交趋稳，对优质货源下跌空间起到一定支撑作用。中小型企业适量补库，主要以订单情况有策略性收购。今日益海嘉里收购价稳定9200元/吨，鲁花收购价8200-8600元/吨。
目前期货价格升水旧作掺混仓单成本，盘面套保压力较大。供需方面，随着麦收临近，农户季节性抛售进入尾声，短期油厂油料米库存充足，收购价整体稳中趋弱，目前已执行前期进口米合同为主，阶段性供大于求。贸易商大多处于亏损状态，尚有货源者大多有挺价惜售心理。新季花生种植面积市场分歧较大，预计持平略减少。今年河南花生种植偏晚半个月左右，新季花生上市最早需8月初，后期随着货源减少，花生现货价格预计以稳为主。短期看，花生期价在产区天气较好的情况下缺乏利多驱动，或将承压运行。
【重要资讯】
据海关统计，2021年4月我国共进口花生仁果（未加工的，下同）163976.44吨，同比走高19.62%，均价在1074.92美元/吨；出口花生仁果9889.21吨，同比下滑17.41%，平均价格1703.93美元/吨。
【交易策略】
下方支撑10000元/吨，如期价有效跌破关键支撑位，建议偏空操作，否则建议短期观望。

菜粕   【行情复盘】
期货市场：菜粕09合约昨夜收涨0.41%至2941元/吨。
现货市场：菜粕现货价格小幅上涨10元/吨左右，基差小幅震荡。防城港澳加粮油菜粕报价2860元/吨，较昨日涨10元/吨。防城港枫叶粮油基差报价09-150.厦门银翔报价09-70.目前菜粕油厂福建第七日均出货350吨；广西地区日均出货1600吨，广东地区日均出货1300吨。油厂出货情况较前期有所好转，部分油厂仍有催提现象，预计六月下旬好转。
短期美豆产区天气良好，美豆播种进度快于去年同期和五年均值，但低于市场预期，美豆期价在1500一线止跌略有企稳。中期看NOAA对美国中西部天气预估降雨低于历史同期水平，如若后期产区降水偏少，美豆期价有望再度上行。国内进口菜籽榨利亏损高达1126元/吨，后期菜籽进口数量大概率不及预期，导致菜籽供给偏紧。由于鱼类价格较高，陈塘鱼前期集中销售导致短期水产饲料消费同比出现回落，油厂菜粕成交不旺，部分油厂菜粕库存仍有压力，存催提现象。但国内疫情复发，市场担心疫情影响后续油厂生产及物流提货，近期蛋白粕提货持续增加，21周菜籽和菜粕库存均有所下降，库存压力预计将有所减轻。且鱼苗价格高企，反应补苗现象较多，在高额利润刺激下，后期水产消费依旧看好。综上，菜粕期价短期以震荡回调为主，中长期价格有望再度上行。
【重要资讯】
据巴西经济部发布的初步数据显示，2021年5月份巴西的大豆出口量预计创下历史最高纪录。截至5月份第三周时，巴西已经出口约1260万吨大豆。巴西市场分析师维拉米尔·布兰达里茨称，到本月底，5月份的大豆出口量将超过上年同期的出口量1410万吨，创下历史同期最高纪录。
【交易策略】
下方支撑2850一线，支撑位逢低布局多单。

玉米   【行情复盘】
期货市场：主力09合约夜盘低开高走，跌幅0.56%；CBOT 玉米周三收涨，涨幅0.64%；
现货市场：昨日玉米现货继续分歧表现。中国汇易网数据显示，锦州新粮集港报价2780-2810元/吨，较周二下降10元；广东蛇口新粮散船2980-3000元，集装箱玉米报价3000-3030元/吨，较周二下跌20元；东北深加工企业报价稳定，黑龙江深加工主流收购2660-2740元/吨，吉林深加工主流收购2550-2750元/吨，内蒙古主流收购2700-2900元/吨；山东收购区间2840-3060元/吨，河南2900-3010元/吨，河北2850-2940元/吨，较周二上涨10-20元/吨。
【重要资讯】
布宜诺斯艾利斯谷物交易所的周报称，截至5月19日，阿根廷2020/21年度玉米收获进度为27.6%，高于一周前的24.6%，但是比去年同期仍然低了15.9%。交易所估计2020/21年度玉米产量为4600万吨，比上年的5150万吨减少550万吨。
美玉米种植情况：截至5月23日当周，美玉米种植进度为90%，高于去年同期的87%，高于五年均值80%，当周美玉米的出苗率为64%，高于去年同期的61%，高于五年均值54%。
玉米进口情况：海关总署数据显示，4月份玉米进口量为185万吨，同比增长108.6%；1至4月份进口量为858万吨，同比提高301.2%。
【交易策略】
外盘高位回落以及贸易商资金压力导致出货意愿增加，带动玉米期货价格回落。美玉米播种推进较为顺利，CBOT玉米期价短期承压运行，不过距离美玉米产量落定仍然还有两个月的时间，CBOT玉米下方支撑仍存，期价整体高位震荡判断。国内新麦即将上市以及宏观面对玉米市场形成一定的压力，但是尚不能构成对玉米期价下行的持续推动力，此外，整体供应逐步下滑对期价仍有支撑，目前期价已经逐步进入下方支撑区间，操作方面关注低位做多机会，参考区间2630-2650。

淀粉   【行情复盘】
期货市场：主力07合约夜盘跟随玉米震荡整理，跌幅0.47%；
现货市场：昨日国内玉米淀粉价格以稳为主。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3300元/吨，较周二上涨40元/吨；吉林长春玉米淀粉现货报价为3350元/吨，较周二持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3500元/吨，较周二持平；山东诸城玉米淀粉报价为3500元/吨，较周二持平。
【重要资讯】
行业开机率：我的农产品网信息显示， 2021年第20周（5月13日-5月19日）全国玉米加工总量为58.62万吨，开机率为62.06%；较上周开机率减少0.43%。周度全国玉米淀粉产量为30.96万吨，较上周产量减少0.27万吨。
企业库存：据我的农产品网信息显示，截止5月19日，玉米淀粉企业淀粉库存总量94.9万吨，较上周下降5.5万吨，降幅5.48%；月环比增幅1.58%；年同比增幅28.77%。
玉米淀粉出口情况：海关总署数据显示，4月份玉米淀粉进口量为6175.57吨，环比增长6.18%，1-4月累计出口量为36933吨。
【交易策略】
原料玉米期价高位回调，给淀粉07合约带来压力，不过原料玉米下方仍然存在支撑以及现货价格平稳的情况下，淀粉07合约下方同样存在支撑，短期或有小幅回落，中期维持震荡偏强判断，操作建议关注低位做多机会，参考区间3130-3150。

橡胶   【行情复盘】
期货市场：26日夜盘沪胶继续震荡整理。主力RU2109合约最高上摸13740元，最低下探13525元，略跌0.33%%。日胶微升0.12%收于255.3日元。
【重要资讯】
据隆众资讯统计，截至2021年5月23日，青岛地区天然橡胶一般贸易库存周环比下跌1.77个百分点。短期入库维持低位，出库存大幅回落可能，预计短期消库速度将明显降低。青岛地区天然橡胶保税库存周环比下跌1.47个百分点，短期入库相对正常略有增多预期，出库出在小幅回落可能，库存消化速度存在降低可能，小幅增减。
【交易策略】
近日沪胶窄幅波动，主力合约反弹之后在13800元附近遇阻。新胶上市相对缓慢，但正逐渐恢复正常。下游消费一般，轮胎企业开工存在降低可能。橡胶库存持续减少，但速度放缓。近来海南高温少雨，胶水产量相对偏少，胶水收购指导价格持续上调，全乳、浓乳收购价差扩大至800元，对全乳胶生产或有不利影响。后期关注开割进展以及新胶上市数量的指引。近期下游需求形势也不佳，轮胎企业开工率自五月上旬高点有所下滑，海运成本高涨影响轮胎出口，而国内消费较为疲软，6月份轮胎压库可能性增大。技术上看，近期胶价缺乏出现趋势性行情的基础，可能继续在13300-13800元之间震荡。
（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

白糖   【行情复盘】
昨夜郑糖主力合约震荡下挫，收于5561元/吨。国际糖价走弱，ICE原糖7月合约收于16.82美分，较前一交易日下跌1.29%，伦敦白糖收于451美元，较前一交易日下跌1.05%。
【重要资讯】
Unica公布数据显示，巴西中南部地区5月上半月的压榨数据大幅好于预期，糖产量237.6万吨，仅比去年同期创纪录的产量低4.39%，甘蔗压榨量4106.5万吨，同比低3.01%，乙醇产量18.17亿升，同比低0.61%，甘蔗糖分为131.57，高于去年同期的131.06。目前巴西中南部地区累计产糖452.9万吨，同比下降17.51%，但较4月下半月的28.57%大幅收窄，其他指标也在同步收窄，甘蔗糖分为123.84，已经高于去年同期0.07个百分点。
【交易策略】
巴西5月上旬压榨数据好于预期，短期内外盘有继续回落的风险。目前国内糖市基本面无太多变化，糖价跟随外盘波动意愿较强，郑糖波动区间或有所放宽，短线跌破5500元/吨概率增加，建议多单暂避。后期主要关注库存消化情况，疫情形势稳定的背景下餐饮消费可期，目前中长期走势仍然偏乐观。

棉花、棉纱   【行情复盘】
2021年5月26日，郑棉主力合约跌1.05%，报15545；棉纱主力合约跌0.45%，报23360.
棉花棉纱短期回落，维持区间震荡走势，下游需求逐步恢复，棉花下行空间有限 。
【重要资讯】
目前棉花生长进度明显慢于去年，如后期天气正常，产量或有恢复，也难达去年，在300公斤左右。加上农资上涨，成本增加，棉农寄望籽棉交售价。（棉花信息网）
据USDA，至5月23日美棉新花播种进度49%，较前周增11百分点，较去年同期和近五年均落后3百分点。西部亚利桑那和加州均增5百分点，西南部得克萨斯增5百分点。（棉花信息网）
棉纱市场量价均稳。广州下游织造刚需采购为主；山东纱厂反映除气流纺外，其他品种走货顺畅。萧绍普梳32S价25000，40S价26500，精梳40S紧密纺29000-30000。
【交易策略】
期货：整体来看，棉花虽然短期回落，但中长期料仍将维持震荡上行走势。09合约合约多单持有，未进场的投资者可以进场做多，棉纱09合约23400附近做多。预计后期棉花棉纱仍将震荡上涨。
期权：短期波动率维持26%附近波动，短期波动率继续大涨概率不大，可以卖出15000以下认沽期权收取权利金，或者卖出宽跨式策略做空波动率。

纸浆   【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约隔夜盘上涨0.22%，收于6308元/吨。
现货市场：进口针叶浆现货市场供应量平稳，现货价格承压整理，南方松6200-6500元/吨，银星6700元/吨，部分加针6750-6900元/吨。
【重要资讯】
2021年6月份加拿大漂白针叶浆月亮外盘980美元/吨，较上轮持稳。
欧洲UTIPULP 消息：3月份欧洲纸厂纸浆库存环比下降2.9%，同比增加8%。纸厂消费量环比增加10.7%。
【交易策略】
当下，国内纸价偏弱继续影响木浆市场情绪，纸厂采购意愿不强，开机率下滑，木浆需求预期转差。1-4月针叶浆进口量小幅增加，同时一季度全球100个国家针叶浆发货量同比下降，发运产能比维持高位，年内供应宽松的可能仍不高。预计成品纸疲软将继续压制纸浆价格，但同时期货贴水美元报价也持续扩大，上期所纸浆仓单量日减少3001吨，总量维持在12万吨以上，相比前期的10万吨还是明显增加，但与盘面持仓相比仍偏低，因此短期盘面跌破3月低点后，弱势或将延续，2107合约下方关注6000元支撑情况。

生猪   【行情复盘】
5月26日，生猪主力合约低开高走，以0.21%的涨幅收于23565 元/吨， 申万农林牧渔指数下跌 0.24 %。当日成交量 7762 手(-1985 )，持仓量 15537 手 (-150 )。
【重要资讯】
5 月26日，全国外三元生猪出栏均价 17.95 元/公斤，较昨日下跌-0.99%，较 前一周下跌-2.66%;15 公斤外三元仔猪价格 63.24 元/公斤，较前一日下跌-3.08%， 较前一周下跌-11.50%。
【交易策略】
今日屠企压价收猪现象增多，猪价下跌省份开始向南方蔓延，分地区看:北 方地区猪价继续下跌。规模场正常出栏，部分养殖户对后市信心不足、出栏增多，而消费端暂无改善，屠企顺势压价。南方部分地区猪价止稳开跌。终端需求暂无 改善，屠企整体收购压力不大，试图压价收猪。
自 5 月中旬以来，部分养殖户挺价心态开始松动，随着气温上升，大体重生 猪存栏风险增加，市场上肥猪陆续出栏。而终端消费暂无明显改善，下游产品走 货情况不理想，屠企白条销售压力较大，继续压价收购。近期虽然部分屠企有分 割入库操作，但对行情的提振作用有限，供大于求，预计近几日局地仍有跌价风险。不过目前猪价也已阶段性触底，猪价大幅下跌的概率不大。目前仍需等待大肥出栏结束、供需关系的改善。
在价格以下跌为主的后周期时代，抄底风险较大。我们认为期现货价格均已 进入低估区域，但鉴于当前盘面升水仍然较大，谨慎投资者应当等待现货价格明朗后再进行操作。除非 5-6 月南方疫情严峻，行业对三季度反弹高点应当有所下 调，建议产业客户等待后期期现价格反弹后及时参与卖保以管理价格风险。策略方面，明年 3 月出栏商品猪对应今年 5 月配种母猪，我们预计明年一季度开始猪 价跌幅将进一步加深，但 1 月对应春节旺季，仍将处于年内价格高点，鉴于1月合约和3月合约的价差仅 1000 元/吨，跨期策略可以关注 1-3 正套。

苹果   【行情复盘】
期货价格：主力10合约昨日大幅回落，跌幅5.32%；
现货价格：山东栖霞大柳家80#以上果农一二级主流1.8-2.0元/斤，与周二持平；山东栖霞大柳家80#以上一二级客商货片红2.1-2.3元/斤，与周二持平；陕西白水75#起步果农货为1.2-2元/斤，与周二持平。
【重要资讯】
（1）库存情况：卓创资讯数据显示，截至5月20日，全国苹果库存为473.92 万吨，高于去年同期的411.27 万吨，其中山东地区库存为224.04 万吨，陕西地区库存为106.37 万吨。
（2）周度消耗量情况：卓创资讯的数据来看，5月20日当周，全国苹果库存消耗量为41.1万吨，环比下滑2.73万吨，仍然为近五年历史同期最高值，山东地区库存消耗量为14.51 万吨，陕西地区库存消耗量为13.66万吨。
（3）昨日期价大幅回落，理解为情绪扰动过后的基本面回归。苹果期价上周的连续拉涨，主要是受资金面影响，叠加产区冰雹等天气形成情绪推动，带动苹果期价一路上涨至6600元/吨，虽然说近期出现了一些减产的声音，部分调研人士认为今年较正常年份减产10%左右，但是缺乏有力地证据支撑，基本面对于其持续上涨的支撑不足，近期高位再度出现大幅回落。目前基本面情况来看，旧果依然面临降价去库存的局面，收尾价难言乐观；新果逐步进入套袋期，初步稳产落定；还有交割标准放宽之后的价值重新对标依然还是会限制其上行空间，整体存在一些扰动，但是难以形成持续的积极推动，因此期价仍然难以摆脱冲高回落的波动，整体逢高做空思路不变，做好节奏把握。
【交易策略】
经历了昨日的大幅回落，期价今日或继续弱势整理，操作方面，建议高位空单谨慎持有。

鸡蛋   【行情复盘】
期货市场：鸡蛋主力09合约增仓反弹，日涨幅2.08%。
鸡蛋现货市场：截至5月26日，市场走货一般，蛋价稳中偏弱，4.17元/斤，较昨日价格落0.01元/斤。主销区鸡蛋均价4.36元/斤，较昨日价格落0.01元/斤。
【重要资讯】
1、4月份在产蛋鸡存栏预计11.83亿羽，环比降1.32%,同比降13.65%。
2、4月份卓创资讯监测的18家代表企业商品代鸡苗总销量4457万羽，环比涨幅3.87%，同比跌幅5.29%。
3、目前多数企业鸡苗订单排至6月份，种蛋利用率多在80%-100%，部分在50%左右。
【交易策略】
鸡蛋现货市场延续弱稳态势，供应端整体变化不大，但南方进入多雨天气，不利于鸡蛋储存，出货压力增大；蛋鸡养殖利润良好，但饲料成本坚挺，养殖端补栏积极性依旧偏低，预计5月份鸡苗补栏量将小于4月份，而延淘结构持续，从绝对数量来看，5月份在产蛋鸡存栏将继续下降，但考虑延淘后整体存栏或略有增加；需求端来看，市场消费平淡，后期随着端午节、618电商平台备货的启动，有望支撑蛋价缓慢反弹态势，关注鸡蛋市场补栏及淘汰节奏。操作上，维持近弱远强格局，06、07合约临近交割月，跟随现货弱势波动为主，但当前低价也难有深跌空间，等待反弹试空思路，主力09合约在上行趋势线4700元/500kg受到支撑反弹，提前释放端午节备货利好，但需求端尚未看到明显放量，反弹空间也将有限，09合约作为强势合约，维持回调参与反弹策略。

欢迎前来咨询预约开户，点击头像添加微信沟通。

关注【叩富问财】服务号，关注后在对话框回复“期货”，可获得关于期货的最新热点、必学知识、视频讲解、一对一顾问讲解等服务。点击微信，一键关注