股指     【行情复盘】隔夜市场方面，美国股市小幅下挫，标普500指数下跌0.21%。欧洲股市除德国上涨外也均有回调。A50指数上涨0.42%。美元指数回落，人民币汇率走升。

【重要资讯】消息面上看，美国消费信心和住房数据继续显示通胀加剧，但美联储副主席仍淡化通胀忧虑，表示未来会议上可能讨论缩减QE。美联储隔夜逆回购使用规模激增至纪录第三高，短端流动性继续泛滥。国内方面，外汇局称人民币汇率波动风险客观存在，企业需适应汇市环境变化。此外，俄美首脑定于6月中旬举行峰会。短期来看，消息面影响有限，继续关注昨日大幅流入的外资北向净买入。中长期来看，经济周期临近转向，上行斜率持续放缓，基本面对市场支持不断减弱，政策转向和海外风险仍需要关注。

【交易策略】技术面上看，上证指数出现大涨，主要技术指标全面上升，3530点压力已突破，短线有加速上涨态势，且已无明确压力，挑战中期压力的可能性上升，支撑仍在3400点左右。中期来看主要支撑仍在3200点附近，压力位于3731点前高，中期走向维持宽幅震荡不变，但趋势略偏多。长线来看，暂认为维持上行趋势，底部仍继续抬升，2700点和4500点附近分别是长线支撑和压力。

国债     【行情复盘】
昨日国债期货探底回升小幅收涨，其中T2106上涨0.02%，TF2106上涨0.03%，TS2106上涨0.04%。虽然市场风格切换，国内股票市场出现大幅资金流入上涨，但并未对债市形成较为明显的跷跷板压力，目前国债期货保持上涨形态依然完好。
【重要资讯】
公开市场，央行延续100亿元7天期逆回购例行操作，完全对冲当日到期规模，近期虽然有缴税以及政府债券发行等因素，但市场流动性以及货币市场资金面仍然超预期稳定，由于政策的可预期性较强，市场预防动机偏低，目前政策操作节奏预计难以打破。一级市场，国开行1年、3年、5年期固息增发债中标收益率分别为2.3465%、2.9136%、3.1532%，投标倍数分别为3.77、4.09、4.15，中标收益率均低于中债估值。
【操作建议】
近期大宗商品价格结束快速上升势头，市场通胀预期降温，这对于债券和股票市场估值均形成利好，因此金融市场上股债跷跷板效应并不明显。目前债市主导逻辑中，国内经济边际增速下降，货币政策保持稳健中性，政府债券发行提升但压力低于去年，市场通胀压力暂时降温。国债期现券市场面临的核心驱动逻辑仍然乐观。我们继续看好中长期国债期现券市场的表现机会，操作上，交易型资金避免追高，可等待市场调整买入机会，配置型资金可继续利用国债期货进行多头替代以及久期管理。

股票期权    【行情复盘】
2021年5月25日，沪深300指数涨3.16%，报5318.48点；上证50指数涨4.1%，报3641.29，股指今日上涨主要与人民币重回升值趋势有关。美元连续大幅贬值推升人民币估值，人民币创下近3年新高，利好国内资产价格上行。
【重要资讯】
央行副行长刘国强就人民币汇率问题答记者问：目前，我国外汇市场自主平衡，人民币汇率由市场决定，汇率预期平稳；未来人民币汇率的走势将继续取决于市场供求和国际金融市场变化，双向波动成为常态。
时隔近3年，人民币兑美元汇率再度升破6.4关口。离岸人民币兑美元创2018年6月中旬来高位至6.3947；在岸人民币兑美元创2018年6月中旬来高位至6.4017。
北向资金今日全天净买入217.23亿元，创单日净流入历史新高。其中，沪股通资金净流入168.12亿元，深股通资金净流入49.11亿元。此前北向资金单日净买入额新高发生在2019年11月26日，当天净买入额为214.30亿元。
【交易策略】
总体来看，沪深300指数下方5200点附近存在支撑，近期指数有望出现震荡回升走势，关注上方5500附近压力。期权方面，沪深300指数期权隐含波动率持续维持低位，短期略有上涨，回到20%左右，波动率短期变化不大，期权操作上短期可以买入认购期权。
沪深300指数期权：买入6月购5500；
上证50ETF期权：买入6月购3.8；
沪深300ETF期权（510300）：买入6月购5.5；
沪深300ETF期权（159919）：买入6月购5.5。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

商品期权    【行情复盘】
昨日夜盘大宗商品涨跌不一，多数有企稳迹象。期权市场方面，商品期权成交量显著回落，铁矿石、玉米等期权成交量大幅下滑。目前铁矿、PVC、铜、铝等认沽合约成交最为活跃。而白糖、棉花、橡胶、黄金等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面，铁矿石、动力煤期权持仓PCR大幅回落，但整体仍在高位。白糖、橡胶、黄金、PTA、锌等期权品种则处于相对低位。在波动率方面，黄金、化工类期权隐波回落，处于相对低位。其余品种期权均处于历史相对高位。
【重要资讯】
数据显示美国3月房价大涨、4月新屋销量下降、5月消费者信心指数走低。美联储副主席淡化通胀忧虑，但表示未来的几次会议上将可能讨论削减购债规模。目前市场正在综合权衡经济复苏、通胀上升及其对美联储政策的影响。美国俄罗斯首脑将于6月16日在日内瓦举行首次峰会。疫情方面，全球新冠病例开始下降。但部分国家和地区形势仍十分严峻，经济复苏前景或有反复。国内方面，央行官员称人民币中长期将升值，国际化条件下央行将放弃汇率目标。银保监会表示，坚决打击人为拉长融资链条、推高融资成本行为，对顶风而上、严重扰乱市场秩序、干扰货币信贷政策传导的投机行为给予严肃处理。
【交易策略】

操作策略上，当前商品市场波动剧烈，总体思路仍是建议多Gamma。目前大宗商品已开始企稳，短线或可关注做多机会。方向性投资者则建议构建价差策略，降低Vega 风险，重点仍关注化工、有色、黑色的期权品种。另外，在通胀预期上升的背景下，黄金后续有望继续攀升，可持续滚动卖出看跌期权。

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