铁矿石前低防线岌岌可危

　　远期需求预期恶化或令铁矿石价格创出新低

　　昨日，大商所铁矿石期货价格大幅下跌，1509和1601合约均在上午10点左右就封住跌停板。铁矿石的弱势表现，除了受到整体商品下跌的“系统性风险”影响外，主要与内部供需失衡有关。从主导因素判断，本轮跌势将延续，铁矿石价格触及前低甚至突破新低的可能性较大。

　　期货高贴水难再成“护身符”

　　本轮铁矿石价格跌势开始于6月11日，但在最初时的下跌并不流畅，这其中一个重要原因就是期货价格大幅贴水于现货。然而现货“升水”里面的水分不少，因此并不能成为期货价格的支撑。

　　以7月6日为例，青岛港61.5%的铁矿石报价430元/湿吨，折合盘面价格470—480元/吨。与此相比，1509合约价格大幅贴水75—85元/吨。但仔细分析就可发现，这可能更多地是现货贸易细节因素产生的“技术性升水”。

　　首先，近期青岛港现货种类众多，品质相差较大，来源复杂的铁矿石品种容易使现货价格代表性降低。其次，近期港口出货的确比较快，贸易商挺价以享受难得的利润，但这种情况恐会随着船货大量到港而终结。最后，考虑到未来铁矿石市场仍然处于过剩格局，贴水也是符合市场预期的。

　　港口库存降低趋势结束

　　港口库存恐怕是过去几个月铁矿石市场的热点。本轮库存降低始于3月下旬，成为引领铁矿石价格反弹的主要因素，但本月初铁矿石库存出现止降苗头。

　　截至7月3日，铁矿石港口总库存为8177万吨，比前一周净增加306万吨，结束了“10连降”的趋势。过去5年的库存均值在9160万吨左右，目前库存已经明显偏低。利润上升使贸易商进口意愿增加，库存出现反弹也属正常。

　　此外，6月30日，中国矿运旗下的40万吨级超大型铁矿砂船“远卓号”抵达青岛港锚地。这意味着未来来自巴西的低价铁矿石将源源不断地流入国内，港口库存持续下滑的局面短期恐难再现。

　　钢厂面临全线亏损格局

　　前期钢弱矿强的背离局面使钢厂不堪重负。截至7月3日，钢厂盈利比例为7.36%，成为该指标有史以来的最低水平。在如此严重的危机之下，减产已经成为钢厂不得不做的选择。全国钢铁高炉开工率创下历史新低82.4%，相对应地，钢厂的进口矿库存也连降4周，可用天数从28天降到24天。

　　而雨季在全国多数地区刚刚开始，如果今年夏天维持这种多雨天气，那么建筑工地的施工进度恐怕将受到严重影响，钢材消费量将大打折扣。这将令投资者更加看淡未来的钢矿价格，昨日螺纹钢期货与铁矿石期货双双跌停，似乎验证了上述逻辑。

　　综合以上因素可知，铁矿石市场供过于求的局面并未扭转，远期需求恶化的预期或将令铁矿价格坠落至新的低价，未来铁矿石价格再度测试368元/吨附近低点的可能性很大。

　　（作者单位：良运期货）