原材料大涨制造企业咋行得稳？ 期货风险管理成压舱石

  据证券时报记者调研了解，一批具备全球竞争力的中国代表性企业，利用期货市场风险管理进一步提高企业竞争力，在业内树立了良好标杆。面对原材料成本波动的惊涛骇浪，实体企业与期货市场正在产生高效互动，“期货服务实体经济”的内涵也变得越来越丰富。

  去年以来，全球大宗商品价格波动加剧。作为制造业大国，中国诸多产业都面临着原材料成本上涨的压力，给企业经营造成不小困扰。但令人欣慰的是，中国期货市场的健康发展，为国内制造业转型升级提供了重要“压舱石”。

  原材料上涨催生保值需求

  “70000多的铜价、6000多的钢价，大宗商品市场已经有很多年没有看到这样的价格了。”有期货业人士感慨。

  本轮 大宗商品涨价潮可谓来势汹汹。以铜价为例，去年3月底从35000元/吨附近一路上行，到了今年涨势更是加速，价格一度飙升至78000元/吨以上，翻倍有余。除铜以外，螺纹钢、橡胶、塑料等众多工业品价格也均有不同程度的上涨，让使用这些原材料的相关企业承受了不小压力。

  原材料快速涨价，产成品却很难提价，导致利润大幅压缩，这是眼下不少制造业企业所面临的困境，企业对原材料的保值需求因此明显提升。

  某工程机械公司人士就向证券时报记者表示，该公司管理层今年更加重视期货套保操作，也取得了不错效果。从工程机械行业看，经历前期快速增长的红利期后，短期正处于供需平衡，甚至略微供过于求的阶段，产品提价已无可能。在这样的背景下，近期的原材料价格快速上涨对行业利润影响很大，利润率下降了20%以上。

  “我们的原材料主要是钢材和铜，前几年钢价波幅在20%左右，今年竟然涨到过6000元/吨以上，这颠覆了很多人的认知。现在我们每个月都会针对原材料做一部分期货保值，相信不少企业都和我们一样会提高对套期保值的认识。”上述工程机械公司人士说。

  对于一些原材料成本占比较高的行业来说，最近的情况堪称噩梦，期货保值也更显重要。“期货套期保值并不能帮企业赚钱，但能帮企业活得更长，让经营更稳定。我们这个行业利润很薄，如果不做保值，之前接的订单恐怕早就亏损了，有些公司只能关门大吉。”华南某线缆企业人士称。

  东证润和总经理夏长远透露，最近与下游终端客户在原料锁价方面的合作业务越来越多。“一方面，经过这轮市场的洗礼，倒逼很多企业去学习相关知识，他们本身就有这方面需求；另一方面，期货行业人员的专业能力逐年提升，推动了实体产业和衍生品市场的融合。”夏长远表示。

  风险管理是一项系统工程

  据Wind数据，今年以来，已有130余家A股公司陆续发布“期货套期保值”相关公告；另有数据显示，国内已有600多家上市公司公告开展套期保值业务。近期投资者也在交易所互动平台上高度关注大宗商品价格上涨对上市公司的影响，特变电工(600089,股吧)等多家上市公司纷纷回应，期货套期保值是应对波动的重要手段。

  事实上，期货风险管理意识已经渗入一批优秀公司的底层文化。公开信息显示，格力电器(000651,股吧)、宁德时代(300750,股吧)等多家中国制造业龙头企业都有制度化、常态化参与期货套期业务，这些标杆企业的稳健经营让中国制造业转型升级有了很大底气。

  风险管理是一项系统工程。在传统行业里，企业使用期货工具的历史更长，对期货风险管理的理解也更为深刻。比如南钢股份(600282,股吧)，该公司是中国最具竞争力的钢铁企业之一，2020年集团钢材产量约1020万吨，公司的期货套期保值业务在业内极具特色。

  “2009年螺纹钢期货上市当年，南钢就积极参与、摸索实践。南钢根据实际情况，主要进行基础套保、战略套保、虚拟钢厂三个层次的套期保值，并逐步提升套保规模。根据实际需求，择机使用铁矿、焦炭、焦煤、螺纹钢、热卷、镍等期货合约对订单和库存进行管理已常态化、体系化，套保流程也比较通畅。公司目前已与期货市场建立了高度的联动，并持续秉承多平台、多工具、多模式进行创新尝试。”该公司相关负责人对近日前去公司实地调研的证券时报记者介绍。

  南钢高管对于风险管理的战略认识令人印象深刻，这在公司内部被称作“一把手工程”。事实上，南钢在尝试期货初期也走过弯路，但正是这些经历让公司高管对期货套期保值有了更多敬畏和系统化认知。

  坚决不做投机，是南钢多年来参与期货业务的重要原则。作为上市公司，公司秉持合规原则，目前套期保值业务仅限于与现有生产经营相关的期货品种，且套期保值业务规模不超过年度预算采购和销售计划的30%。

  “南钢运用期货和衍生品工具带来了多重积极影响。第一，利用期货工具为远期订单锁定毛利，控制风险后使得公司能够将该模式做强做大，开拓销售渠道并提前锁定销售量；第二，现货端增储、降库会受到各种条件限制，在对价格有判断时利用期货工具可以更易实现，是一种低成本的管理手段；第三，期货价格是全市场交易出来的价格，多数情况下能够全面反映行业运行状况，有利于指引公司经营。”上述南钢负责人表示。

  高效发展期货市场正当时

  期货服务实体经济效率的提升，还有赖于一个兼具深度和广度的期货市场，中国期货市场现阶段正处在一个重要发展窗口期。

  最近几年，中国期货市场高速发展。2020年，中国期货市场加快新品种上市步伐，全年一共上市了12个品种，包括4个商品期货品种、8个商品期货期权品种。截至目前，中国期货与衍生品市场上市品种数量达到92个。期货行业的规模持续增长，截至今年2月底，中国期货公司合计客户权益达到9586.05亿元，距离万亿关口仅一步之遥。

  中国证监会副主席方星海在5月8日举行的“中国期货业协会第五届理事会第十四次会议”上指出，立足新发展阶段，期货行业要牢牢把握新发展机遇，加快国际化进程，提高我国在大宗商品市场的全球定价影响力。监管部门要积极创造条件，推动期货市场高质量发展，更好地服务实体经济。

  除了场内市场，国内期货交易所牵头建设的大宗商品场外业务，在服务实体经济上也发挥了重要作用。以上期所为例，截至5月17日收盘，上期标准仓单交易平台累计成交超4200亿元，交易商客户达到485个。线上质押业务累计发放质押贷款46笔，总金额3.36多亿元；质押仓单724张，成交总重量1.78多万吨。

  相对民营企业，央企和国企在参与衍生品市场方面会更加谨慎，但这类公司往往体量很大，因此如何让央企、国企更好地参与衍生品就成了中国期货市场发展的重要课题之一。值得注意的是，上月底，国资委发布《关于进一步加强金融衍生业务管理有关事项的通知》，从强化业务准入审批、加强年度计划管理、加快信息系统建设、严格备案报告制度四个方面做出了具体要求，这势必进一步推动相关业务的稳健运行和长远发展。