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贵金属  【行情复盘】美元指数依然偏弱，通胀预期仍较强，现货黄金延续近期强势，突破1875美元/盎司的关键位置，最高达到1890美元/盎司，刷新1月8日以来最高价格，随后美联储最新的议息会议纪要内容鸽派程度不及市场预期，黄金价格出现小幅回落，但是依然偏强。现货白银在27-28美元/盎司区间波动，整体不弱。黄金近期走势强劲，美国超预期的通胀表现和将会继续上升的通胀预期，对于抗通胀黄金而言形成利好，而经济的实质性复苏乏力等其他因素均助涨黄金。2021年以来，美债收益率走势是金银行情的核心驱动，美元走势亦影响金银，故从黄金债券属性和货币属性出发均需要重点关注美债美元走势。当前美债收益率再度快速上升的概率小，黄金下方空间亦有限。

【重要资讯】①在非农、零售等美国核心经济数据显示就业及消费增长不及预期，然通胀却呈现加速上升趋势之际，美国经济出现“滞胀”的前期迹象，避险和抗通胀需求提振黄金；②美联储公布最新的议息会议纪要内容，结果该纪要内容鸽派程度不及市场预期，尤其是纪要中显示几位委员预期即将召开的会议可能会讨论减码宽松；③地缘政治风险再起，巴以冲突持续紧张，并且暂时没有任何好转的迹象；印度疫情持续恶化，变异毒株不断出现，印度周边国家受到冲击，全球疫情仍处于恶化中；地缘政治风险和疫情恶化带来的避险需求持续推升黄金；④欧美央行维持宽松的货币政策，货币超发和流动性泛滥仍在持续，这利好抗通胀黄金。⑤截止至5月5日至5月11日当周，黄金投机性净多头增加21514手合约至192255手合约，表明投资者看多黄金的意愿升温；投机者持有的白银投机性净多头增加4976手合约，至52843合约，表明投资者看多白银的意愿升温。
【交易策略】黄金整体走势依然偏强，现处于上有顶下有底的状态；从技术盘面来看，伦敦金现破位上涨，黄金价格有效突破1875美元关口后依然偏强，将会再度上探1900美元，上方的强阻力在1960美元/盎司附近，突破该压力位的可能性相对较小；当前，建议风险偏好保守者暂时观望，风险偏好较强者仍可以逢低做多，前期多单继续持有，注意利润的保护；预计二季度黄金的核心波动区间1750-1960美元/盎司或355-405元/克，维持逢低做多观点；对于白银而言，亦处于强势行情，然基于其商品属性，或受到有色板块调整的拖累，做多金银比具有较大的机会。
铜   【行情复盘】隔夜铜价转为震荡走势，沪铜2107合约收于73030元/吨，下跌0.05%，LME三个月期铜收盘险守10000美元/吨重要关口，收于10008美元/吨。【重要资讯】宏观方面，美国5月15日当周首次申请失业救济人数降至44.4万人，创疫情爆发以来新低，国内连续聚焦大宗商品价格问题，4月经济主要数据均不及预期，宏观利空明显，市场情绪持续受挫，价格走势开始回归基本面主导。供给方面，铜精矿TC价格报33.4美元/吨，Cochilco预计2021年智利铜产量为580万吨，同比增长1.8%，但低于之前600万吨的指导产量，秘鲁总统候选人欲提高矿山税收，嘉能可计划明年在刚果民主共和国重新启动Mutanda矿的生产，年产铜最高在20万吨，全球最大铜矿-智利埃斯康迪达(Escondida)铜矿工会表示，将准备进行一场漫长的罢工，铜矿生产干扰不断。需求方面，国内线缆市场表现较差，尤其是北方市场，导致上游库存积压较多，南方市场刚需表现较好，铜管和铜棒企业手中的订单相对充足，低端铜材利润收窄，中高端利润仍较尚可，支撑企业正常生产，库存方面据我的有色网统计中国市场电解铜现货库存34.9万吨，较上周四降0.07万吨，较本周一相比降0.39万吨，库存出现去化迹象。
【交易策略】我们之前分析趋势性的下跌拐点需要看到流动性明确收紧信号和铜矿生产恢复才会出现，因此Mutanda20万吨的边际增量影响相对较大，而紫金矿业的卡莫阿铜矿表示投产进度较快，非洲新增铜矿产量较多，而流动性方面美联储收紧预期持续增加，叠加市场情绪较弱短期铜价仍将继续调整，但之前铜价在高位时下游库存较少，本轮下跌将会吸引下游买货补库，因此在71000-72000元/吨之间有较强支撑，建议空单在该区间止盈离场，价格企稳后再尝试做多。
锌   【行情复盘】周四夜盘沪锌小幅在22000元/吨上方正咯，资金热度快速滑坡下新高难度较大，整体转入空头思路。
【重要资讯】基本面上看，1. 印度疫情加深市场对海外矿石供给复苏忧虑，中澳之间的地缘博弈也对矿石供应的远月预期产生负面影响。2. 在有色板块中，锌实际的碳排放量排第二，将受益于相应的产业政策。3. 市场一致性预期较强，全球处于大的矿石供给周期，目前是中国缺矿全球过剩，疫情修复下远月锌普遍不看好，但是近月交易博弈激烈。技术面上看，沪锌伦锌都突破了前期箱体区间，也是近期回调我们在报告里始终强调要提防急涨风险的原因。盘面逻辑上看，锌实际是空头抢跑最严重的品种，也是前期有色盘面最弱的品种，由于一致性预期的存在，锌逢高卖出的资金持续，所以我们对比有色六个交易品种只有锌的成交量是远低于2020年的，那么在这样的行情中不断存在空头抢跑实际的做空力量反倒是最弱的，在前期强势品种回调后锌价的补涨也在情理之中，但不建议过度解读，自身量价修复前后宏观逻辑相对顺畅。
【操作建议】策略上看，中长线逢高沽空策略延续，短线思路同样偏空，新高的可能性较低，窄止损依旧必要，如果前期拿的多单+看跌期权的组合可以考虑同时平仓。
铝   【行情复盘】昨日沪铝主力合约AL2107低开低走，全天震荡走弱，报收于19140元/吨，下跌0.73%。夜盘继续低开下行；隔夜伦铝也是同步下跌。长江有色A00铝锭现货价格下跌410元/吨，南通A00铝锭现货价格下跌320元/吨，A00铝锭现货平均贴水扩大到10元/吨。
【重要资讯】近期消息面影响市场情绪，工业品领跌盘面。从原铝成本端来看，近期煤沥青市场受成本支撑强力上行，华东及华中地区改制煤沥青价格站上5000元/吨，货源偏紧，预焙阳极企业成本承压。另外，2021年5月19日上午，贵州路兴碳素新材料有限公司，新型碳材料项目一期，年产300kt/a预焙阳极，40室13火道12料箱焙烧炉，焙烧燃控系统顺利点火启动。
【交易策略】从盘面上看，资金呈流出态势，主力多头增仓较多，建议暂时观望为主，静待企稳做多的机会，07合约下方支撑位18500。
锡   【行情复盘】受以铜铝为核心的有色板块弱势影响，沪锡夜盘高开低走，截止夜盘尾盘，沪锡小跌0.15%至19.44万元。虽然锡价回落，然沪锡强势行情仍未结束；沪锡现阶段处于下有底上有顶的状态，当然上顶阻力相对较小。伦锡方面，伦锡区间偏强震荡调整，小涨0.12%至2.965万美元，偏强行情仍将持续，对于沪锡而言形成提振。综合考虑汇率、增值税率、关税和港杂费等因素，对锡价内外盘价格进行测算，当伦锡价格为2.8万美元时，对应的到岸价格为23.19万；2.9万的伦锡对应的到岸价格为23.97万元；伦锡价格高于沪锡价格，对沪锡价格形成提振。
【重要资讯】基本面方面依然利好锡价：库存方面，上海期货交易所锡库存连续减少，消费旺季去库趋势将会持续，对锡价形成利好；伦锡库存方面则继续维持低库存，去年国内大量进口海外锡锭，导致海外隐性库存大幅下降，海外现货高升水状态将有望持续，直到国内出口盈利大幅增长；亦对锡价格形成利好。国内，2021年4月精锡总产量达到15298吨，预计5月精锡产量将在1.5-1.6万吨水平，锡产量的增加对锡价形成局部的利空，全球疫情特别是发展中国家疫情严重拖累锡市供给，而美欧等发达经济体的持续复苏提振锡市需求，供需矛盾虽然缓和但是没有解决，全球锡市供需矛盾依然严重，将继续支撑锡价。
【交易策略】基本面和外盘表现支撑着内盘锡价，沪锡显性库存去库持续，沪锡虽然受有色板块弱势拖累，但是强势行情仍未发生变化，涨至20万上方后仍有上涨空间。当前行情依然不建议做空，应该顺势而为，5月剩余时间依然是易涨难跌行情，依然维持逢低做多思路，沪锡后市突破20万整数关口后将会继续上涨，现阶段下方依然关注18.6-19万阻力区间，关注逢低做多机会。
镍   【行情复盘】镍价收跌，收于126560跌1.42%。有色分化，黑色略修复，镍延续调整。
【重要资讯】美元指数90以下，有色分化，黑色品种偏弱。印尼力勤项目正式投产。随着镍铁产能释放，以及电池湿法项目的逐渐投产，镍结构性短缺远期趋于逐渐缓解，预期过剩，但第一季度仍表现短缺，第二季度预期结构性问题延续。阶段来说镍生铁需求回升，近期镍生铁报价和成交价格上移对镍仍有一定下方支撑。从现货情况来看，镍现货价格波动，现货在价格下跌后成交有所改善。新能源汽车4月产销呈现同比显著增长，而环比销售则略有走弱。镍豆溶解需求依然存在，镍豆进口有利润，镍豆升水趋稳，且后市澳大利亚免税镍豆供应后续是否出现变化也令市场关注。硫酸镍价格维持33250元。不锈钢现货市场在货源持续紧张，部分缺货的影响下，现货价格依旧偏强趋势，日内黑色系下跌之下，调整幅度并不大。5月不锈钢整体供应量预期依然较好，对原料采购报价有提升。不锈钢利润持续改善，不锈钢整体受黑色系波动影响，短期震荡有所加剧，但表现抗跌。
【交易策略】沪镍下挫，近期操作宜轻仓，镍料料继续反复考验125000附近支撑。镍自身在此位置缺乏主动杀跌动力，黑色系企稳意愿及有色金属共振波动影响镍的稳定意愿。
不锈钢  【行情复盘】不锈钢收至15250元涨1.23%。黑色系大跌后修复，镍价回调，不锈钢反弹，表现抗跌。
【重要资讯】现货依然表现坚挺，向下调整幅度较为有限，无锡现货规格不齐，地区间价差甚至引发调货，但供应仍显偏紧。本周的库存继续显现降库。预计后期不锈钢到货料逐渐有增加。阶段部分主流钢厂的阶段性采购，最新镍铁报价上涨，持续的高排产和不锈钢利润改善，令不锈钢厂对镍生铁价格接受度提升。由于出口关税上调，供需改善，供应紧张程度可能不及此前，但内蒙能耗控制措施加码料继续影响铬铁。不锈钢期货仓单量达32399吨，降1032吨。从最新了解的排产情况来看，预期5月排产300系略高于4月，而200系及400系均调降，订单良好。在利润改善回升同时，近期不锈钢主要成本价格均出现回升，目前由于现货依然较强，钢材整体调整节奏继续影响不锈钢走势。
【交易策略】不锈钢基差波动，现货偏强。仓单继续回落，现货消化库存节奏不错，后续市场需求变化影响不锈钢走势的主动性部分，不锈钢震荡偏强。不锈钢在15000元附近的波动可能延续，短线修复后，并不排除依然会有下探可能，下档较强支撑在14700-14800元附近，不追涨，逢调整做多。
螺纹     【行情复盘】
期货市场：螺纹钢主力合约隔夜盘上涨0.66%，收于5184元/吨。
现货市场：北京地区主流报价全天累降10-70，河钢敬业5420-5430、鑫达5400，现货成交比前几天好。上海地区累降250左右，中天5000-5100、永钢5030-5140、三线4930-5050，商家反馈成交还行，但投机比较多。全国建材日成交量增至20万吨以上。
【重要资讯】
4月我国挖掘机产量43412台，同比下降2.9%，时隔20个月同比增速首次转负。1-4月，挖掘机累计产量182187台，同比增长53%。
1-4月公路水路交通固定资产投资完成6801.3亿元，同比增长33.3%。
唐山东华热轧产线暂定于6月1日开始检修，为期30天，热轧卷板日均影响产量约0.5万吨，预计影响总产量约15万吨。
【交易策略】
螺纹钢利润和绝对价格均大幅回落，高估值压力减小。周内产量维持在370万吨附近，需求再次降至425万吨，略高于2019年但明显低于2020年同期，不过和日度成交数据对比需求表现仍不差，距离淡季还有2-3周时间，价格下跌中压制的需求仍有望释放。但宏观及政策的影响短期可能无法彻底消除，因此预计未来一个月，螺纹钢再次趋势性上涨的难度较大，估值回落后价格预计会有反复，5000元以下谨慎追空，后续单边可以参与反弹空配。对于企业套保，若钢材在高价时已接单，当前价格大幅下跌后可小仓位买入保值，锁定成本。
热卷     【行情复盘】期货市场：夜盘热卷高开低走，多空继续大幅减仓，热卷2110合约收盘价5549元/吨，涨1.04%。现货市场：昨日各地现货价格继续下跌，上海价格跌100至5700元/吨。
【重要资讯】1、国家统计局公布4月下游产量，其中，冰箱、洗衣机1-4月产量同比增超40%，4月挖掘机产量时隔20个月同比增速首次转负。
【交易策略】短期钢材价格大幅上涨后引发市场关注，同时市场对于后期压减粗钢产量的政策预期有所转弱，市场炒作逐渐降温，多头集中减仓，热卷期货价格已回落至4月中旬位置，现货利润下降至500元/吨附近。从中期来看，国内制造业PMI环比回落，但仍处于扩张区间，海外制造业加速复苏，外需强劲，热卷需求维持谨慎乐观，供需层面对价格仍有支撑。短期来看盘面或将继续偏弱运行，关注逢高入空机会。后期若供给端收缩预期再度松动，可关注做空热卷盘面利润策略。
铁矿石  【行情复盘】
期货市场：昨夜盘铁矿主力合约出现止跌企稳的迹象，窄幅波动下跌0.31%，收于1131.5。
现货市场：昨日现货市场信心依旧疲弱，进口矿价格跌幅扩大。日照港MNPJ粉价格日间下跌70元/吨。PB粉现货报1455元/吨，卡粉报1653元/吨，杨迪粉报1130元/吨。高品和低品矿价格相对抗跌，中品澳粉溢价走弱。国产矿价格日间同步下调，河北主产区精粉价格日间下跌65元/吨。5月19日，普氏62%Fe指数报215.45美金，环比下跌8.3美金。
【基本面及重要资讯】
据BHP官方报道，5月20 日必和必拓（BHP）正式宣布其位于西澳大利亚州皮尔巴拉中部的South Flank矿区实现了首批铁矿石生产。
皮尔巴拉港口管理局公布其4月总吞吐量为6060万吨。4月黑德兰港（Port Hedland）的月吞吐量为4508万吨，与2020年3月的吞吐量持平，其中铁矿石出口量为4510万吨，环比减少3.4%。黑德兰港4月进口总量为18.6万吨，同比增长29％。丹皮尔港（PortDampier）4月吞吐量为1,380万吨,同比下降9％。丹皮尔港进口总量为3.9万吨，环比减少73％。
近两日铁矿主力合约跌幅收窄，有阶段性企稳的迹象。本轮黑色系的调整系由成材引发，进而对炉料端进行传导，前期受情绪驱动较为明显，但近期成材需求端确开始出现走弱的迹象。本周成材表需出现明显回落，社库去库放缓，厂库开始累库，终端需求的淡季特征开始显现。五大钢种产量增速进一步放缓，铁矿需求后续将逐步转淡。但4月开始外矿发运持续低迷，致使近期外矿到港量偏紧，随着疏港的改善，港口库存大幅去库。当前主流外矿的供应仍未显露出旺季特征，而下游钢厂在高利润的驱动下对中高品矿需求旺盛，致使铁矿库存总量和结构性矛盾持续累积。铁矿自身供需尚未出现明显走弱。成材价格近期虽回调明显，但炉料端价格也出现同步回调，钢厂利润空间依旧可观。但相较海外成材价格而言国内价格仍属于洼地，且地产和制造业后续韧性犹存。中期来看，粗钢压产预期下成材供需仍将维持紧平衡，长流程的钢厂利润仍将较为可观，整个黑色系的高景气度仍可延续。对矿价的支撑作用仍将较强。近期铁矿价格上涨过快，钢厂补库开始趋于谨慎。而贸易商一方面由于美金货价格较高，另一方面基于钢厂当前的高利润，故挺价意愿仍较强。与下游博弈激烈，港口现货成交量持续处于低位水平。总体而言，随着黑色系需求端将逐步转淡，前期高估值短期有回调的需求。但中期来看，铁矿现货价格仍将有较强韧性，当前盘面贴水现货，高基差制约其后续下行空间。操作上不宜盲目杀跌，对于钢厂而言，本轮盘面调整过后将是较好的买入套保时机。
【交易策略】
技术上看当前铁矿走势已破位，随着成材消费步入淡季，黑色系高估值短期有回调的需求。但经过近期的连续调整后，风险已得到较大程度的释放，操作上不宜盲目杀跌。对于钢厂而言，本轮盘面调整过后将是较好的买入套保时机。
锰硅     【行情复盘】
期货市场：昨日锰硅主力合约延续上行趋势，全天上涨2.52%，收于7580。
现货市场：昨日现货市场价格并未跟随盘面上调，内蒙地区现货价格报7125元/吨，广西主产区价格报7150元/吨，环比周初价格持平。
【重要资讯】
江西某钢厂进行5月钢招补招，询盘价格报7450元/吨，相较5月钢招价格增加270元/吨。
河钢集团敲定5月锰硅招标价格为7250元/吨，同比下降250元/吨，环比上涨450元/吨，首轮询盘价为7100元/吨。
周初以来锰硅盘面持续走强，昨日涨幅扩大，与硅铁走势出现分化。相较硅铁而言，锰硅5月主流钢厂招标价格较早敲定，故现货价格短期不确定性下降，盘面走势回归自身供需基本面。近期锰硅自身供需进一步宽松。当前内蒙主产区用电偏紧已逐步常态化，二季度用电量环比一季度将有所提升，近期部分厂家已开始复工，5月产量环比大概率增加。但南方主产区当前受限于电力资源偏紧，开工受到一定程度的抑制。全国上周锰硅周度产量环比增加1.28%至215530吨。宁夏地区后续政策是否会进一步升级当前尚不确定，但预期对盘面的提振作用正逐步边际减弱。本周成材表需出现明显回落，社库去库放缓，厂库开始累库，淡季特征开始显现。五大钢种产量增速进一步放缓，本周螺纹产量继续小幅回落，锰硅需求开始转淡。中期来看，4月地产新开工数据回落较为明显，将影响后续螺纹需求，进而利空锰硅需求端。长期来看，1-4月全国粗钢产量同比增速仍较为明显，在全年粗钢压产预期下，后续锰硅的高需求将难以为继。从主流钢厂本轮钢招产量来看环比再度回落。锰硅供需平衡表后续将呈现逐步宽松的格局，价格不具备趋势性上行的基础。锰矿最近一期港口库存再度去库，当前北方主产区需求尚可，南方主产区采购意愿仍不强，外矿对华6月报盘进一步下调，锰矿价格短期将以稳为主。
【交易策略】
随着5月钢招结束，盘面走势有回归自身供需的需求。中期来看，供需平衡表有逐步走扩的预期，价格重心将缓步下移，维持逢高沽空的策略。
硅铁     【行情复盘】
期货市场：昨日硅铁主力合约低开高走，全天小幅上涨0.22%，收于8096。
现货市场：现货市场报价昨日维持稳定。内蒙鄂尔多斯地区价格报7400元/吨，宁夏中卫地区报7500元/吨，持平于前一日。
【重要资讯】
4月全国硅铁产量环比下降2.14万吨至50.27万吨，较去年同期增11.03万吨。
国务院关税税则委员会决定自5月1日起调整部分钢铁产品关税。其中对生铁，粗钢，再生钢铁原料，铬铁等产品实行零进口暂定汇率：适当提高硅铁，铬铁，高纯生铁等产品的出口关税，调整后分别实行25%出口税率，20%出口暂定税率，15%出口暂定税率。
昨日硅铁盘面低开高走，主力合约在下方20日均线处获得明显支撑，最终仍收于8000上方，但走势弱于锰硅。河钢5月钢招的迟迟未开启，钢厂采购意愿并不迫切，使得市场对硅铁后续钢厂端需求再度存疑，看涨情绪开始出现回落。本周成材表需出现明显回落，社库去库放缓，厂库开始累库，终端需求的淡季特征开始显现。五大钢种产量增速进一步放缓，本周热卷产量环比仅增加0.94万吨，钢厂端对硅铁的需求开始转淡。而供应方面，当前硅铁厂家多维持排单生产，开工积极性较高，上周全国产量升至12.16万吨。近期现货资源的偏紧主要是由于硅铁远月合约升水，故合金厂家多选择期现结合，将现货转抛至远月合约盘面。但社库库存在持续累库，后续有流向现货市场的可能。金属镁近期价格进一步走强，但下游接受程度存疑，后续75硅铁需求端进一步改善的空间有限。中长期来看，1-4月全国粗钢产量同比增速仍较为明显，在全年粗钢压产预期下，后续硅铁的高需求将难以为继，供需平衡表将呈现逐步宽松的格局。在宁夏地区政策端无进一步升级的情况下，硅铁价格上涨的持续性存疑，操作上以短多长空的思路应对。
【交易策略】
短期受5月钢招价格上调支撑，盘面走势较强，卖出套保操作的增加，使得社库持续累库。从中期来看供需平衡表将呈现宽松格局，价格上涨持续性存疑。操作上以短多长空的思路应对。
玻璃     【行情复盘】
夜盘玻璃期货盘面宽幅震荡，主力09合约涨1.2%，收于2616元。
【重要资讯】
现货方面，国内浮法玻璃价格稳中有涨，部分区域成交稍有减缓，厂家库存仍有限。华北长城、安全、迎新价格提涨，市场价格基本走稳，市场成交尚可；华东浙江旗滨、芜湖信义、张家港信义、临沂蓝星、威海蓝星白玻价格上调2-3元/重量箱不等，库存持续低位，山东巨润计划上调；华中地区交投平稳，价格稳定为主。下游加工厂刚需支撑尚可，个别有上调计划；华南多厂继续报涨2-3元/重量箱，库存低位，企业继续拉涨情绪较高；西南云南部分厂涨5-6元/重量箱，四川部分厂涨2-3元/重量箱；东北营口信义、大连亿海提涨2-3元/重量箱；西北兰州蓝天价格调涨幅度较大，青海、神木瑞诚价格调涨3-5元/重量箱。
【交易策略】
从行业自身供需态势看，上游供应增量有限而下游维持刚需补库，玻璃现货市场的高景气度有一定的延续性，但期货盘面更侧重体现未来预期。中期来看，梅雨季节导致华东需求下滑等矛盾在高价区间或得以凸显，宜保持警惕。长期来看，超白玻璃在光伏领域受到挤压，将回归建筑领域，形成新的供给；钢材价格的持续高涨将对新建工程的开工建设节奏形成一定冲击，从而影响玻璃需求。玻璃转势后或趋势性回落，除非有真实套保锁定利润需求，不建议近期抄底。空单方面，建议2800元上方头寸继续持有，可适量逢高加仓，目标位2300元及以下。


温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。