【沪铅】继续震荡

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【沪铅】继续震荡

发布时间：2021-5-20 10:35阅读：238

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文：蔡丽从业资格号: F0236769投资咨询资格号：Z0000716
上周美国4月CPI同比大幅上涨，市场对于美联储货币收紧担忧增加，且国内高层会议提及要有效应对大宗商品价格上涨过快的影响。国内外铅价高位回落。伦铅快速回落，周五暂企稳。国内方面，沪铅跌幅较大，外强内弱格局延续。国内沪铅基本面较弱。虽然铅精矿偏紧格局加剧，但目前仍未对原生铅产量形成压制。原生铅冶炼厂复产较大，开工率明显上升，且再生铅环保影响减退下也在复产。下游电池企业成品累库明显，需求继续走弱。后期原生铅产量继续增加态势，再生铅产量短期受利润亏损影响或有减少，但整体供应压力仍较大下，铅价维持震荡行情。现货方面，上周伦铅现货维持贴水格局，上周五贴水为-17.2美元，环比前周小幅扩大。国内方面，现货对连三合约升水周日贴水幅度扩大后缩窄，截止上周五贴水为-65元。

1、全球铅月度供应累积小幅过剩

全球铅从2019年供应偏紧转为过剩格局。2020年全年过剩12.7万吨。2019年全年短缺3.6万吨。市场预计今年铅供应过剩格局不变。ICSG最新数据显示今年2月铅供应累积过剩0.3万吨,去年同期短缺3.1万吨。
2、铅供应压力仍较大原料方面：前期检修的冶炼企业逐渐复产，精矿原料紧张程度进一步加剧，预计铅精矿紧张格局将会延续。有色网数据显示5月国内加工费月度费同比下降150元/吨至1700-1900元/吨，进口月度加工费下降45美元/干吨为50-70美元/干吨。截止上周五，国内50品位铅精矿，河南地区周度加工费均价下跌100元至1300-1500元/金属吨；云南地区周度加工费均价下跌100元至1500-1700元/金属吨；湖南地区周度加工费均价下跌50元至1550-1750元/金属吨；内蒙地区周度加工费均价下降100元至1400-1700元/金属吨；广西地区周度加工费均价下跌150元至1600-1700元/金属吨。原生冶炼厂方面：上周SMM数据显示原生铅冶炼企业开工率周度环比上升3.7%至57.7%。前期部分检修的冶炼企业逐渐复产，精矿原料紧张程度进一步加剧。河南豫光金铅节后检修恢复、产量正常，济源宏阳铅业本周恢复至正常，金利金铅本周产量恢复至常规；湖南宇腾小幅提产；云南驰宏检修结束，部分恢复；内蒙地区，原生铅企业生产正常，赤峰山金计划5月下旬开始进行为期一个月的常规检修；辽宁海城本月检修，停产20天左右。5月中旬开始，供应端检修企业逐渐恢复生产，后期原生铅产量或继续提升。再生铅方面：SMM显示再生铅持证冶炼企业四省周度平均开工率为50.9%，周环比上升0.2%。近期，环保影响减退后，各地再生铅企业逐渐复产。安徽地区，安徽华鑫已点火，安徽大华复产，该地区产量相应提升；江西地区，九江汇金，弋阳兴旺陆续恢复生产，江西丰日换证中；宁夏晨宏暂定本周点火开炉，河南地区，亚洲金属近期复产，河南永续6月开炉。但上周虽然沪铅价格大幅下跌，但废电瓶价格坚挺导致再生铅企业亏损加大，再生铅成本逐渐凸显，短期再生铅产量或受限。目前再生铅和原生铅价差已缩窄至150-250元/每吨，下游需求更偏向于原生铅，再生铅市场下游逢低采购为主，市场整体成交平平。中期随着一旦利润修复下，再生铅企业或会加速复产。 3、社会库存连续增加

上周LME铅库存继续减少1375吨至10.47万吨，自4月上旬开始，伦铅库存持续下降，截止上周已经连续下降六周。上期所铅库存继续增加，本周库存大幅增加13899吨至7.72万吨。截至5月14日，SMM五地铅锭库存总量至8.41万吨，较上周末上升1.74万吨。上周原生铅和再生铅企业复产，而下游铅蓄电池需求惨淡，库存累积。另一方面，期现走势分化下，期现价差扩大，持货商积极交仓，铅锭集中流向交割仓库，故社会库存大幅上升。本周随沪期铅2105合约交割结束，社会库存增加幅度有所减缓，但原生铅复产仍将继续，短期再生铅利润亏损下企业生产积极性会下降。后期整体来看社会库存整体仍将小幅增加。
4、下游需求淡季加剧上周铅蓄电池企业综合开工率微降至74.21%，周环比下降0.79%。铅电池消费市场延续淡季态势。五一假期期间多数企业为控制成品库存累积已放假1-7天不等，并且下调5月生产计划，部分企业生产较4月减产10-30%不等。目前电动自行车铅酸蓄电池市场消费需求继续清淡，经销商和终端零售门店电池出货情况欠佳，电池备货情绪不高。电动车铅酸蓄电池生产企业订单情况暂无提振，原料备库情绪不高，维持刚需采购为主，部分生产企业仍有减产计划。目前大型生产企业开工率在75%附近，企业成品电池库存压力不减，已增至30天左右；汽车起动电池维持淡季消费，部分生产企业开工率70%左右，电池库存继续高企，部分企业已增至35天以上；固定储能类电池消费一般，部分生产企业开工率在70-80%。 总结与展望：美国通胀数据高企，通胀压力加大，市场对于美联储收紧货币政策忧虑加剧，大宗商品承压。国内工业品价格大幅上涨，总理在国常会上的表态要加强市场调控大宗商品价格预期。后期资金和政策面的调控下，大宗商品疯狂炒作结束，商品将回归供需基本面逻辑。从供需面来看，铅精矿原料供应延续偏紧态势，国内外加工费继续下滑，但目前精矿偏紧仍未影响到原生铅产量，相反原生铅检修企业逐渐复产下，供应压力仍会继续增加。环保影响逐渐减弱，再生铅也在复工复产。但考虑到短期铅价大幅下跌后，废电瓶抗跌导致再生铅企业维持亏损，再生铅企业短期供应压力较小。整体来看铅供应压力仍较大，而下游电池消费需求继续惨淡，铅价弱势格局难改。考虑到再生铅企业亏损下，下方成本支撑凸显，铅价下跌空间不大，或维持震荡格局。

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