最近开始系统学习方烈老师如何看财报的视频，感慨有些功夫和努力必须要下，躲不过去，如果你想更上一层楼，难啃的骨头早晚要啃，晚啃不如早啃。

13年底开户买入第一支股票，14-18年在技术流上走了4年吧，到19开始抛弃技术流以后，主要看看roe，净利润率等几个主要指标，从大的宏观方面去把握公司，大部分靠的是莫名的信仰。应该在19年就开始认真学习财报，自己偷懒现在才开始认真学，哈哈哈有点晚了，说实话。

学了财报，发现里边藏着很多具化而微观的知识，大有天地，只有两手都要抓，两手都要硬，心里才更踏实和坚定。

比如期间费率是什么，以前一点概念没有，比如成长型公司首先要注意的是什么，不是净利润，而是营业收入和毛利率；再比如原材料涨价对什么样的公司影最大，怎么影响，怎么体现在财报上；还有税收对利润的影响，有些公司虽然财务上表现的亏损，却藏着巨大的机会等等。

深感以前的自己真是无知无畏，老天爷眷顾走到今天没有受到大的伤害，运气不会常有，还是那句话该下的功夫还是要下，早下早好。

所以有了今天的文章，作为自己的学习记录。

首先我们要定型，长春高新目前是一家医药公司，医药公司的特点就是毛利率高，销售费用率高，材料成本低，特别是走创新型道路的。为什么会这样呢，因为经过大量研发后，需要将研发费用收回且还要赚钱，这就要求产品推出后必须快速面向市场推广销售，因为还有一个专利时间问题，更加紧迫的需要卖药赚钱。

那么财务表现上就是期间费用里的三大费之一的销售费用很高，我们看长春高新生物基因制药(金赛和百克)2020年销售费用25.9亿，占整个生物基因制药72.36亿的36%也就是说每卖100块的药里边有36块是销售费用，而材料费只有2.7亿，0.9亿的工人费，2.75亿的制造费，0.8亿的运输费，加起来营业成本7亿多，不到营收的10%。100块里边材料，加工制作，运输费不到10块。

这是2020的金赛数据，留存，以后做对比使用。因为没有单独找到金赛的三费所以这里就不拆分了。

毛利率＝(营收➖营业成本)➗营业收入 (72➖7)➗72＝90%，这就是高毛利率的财务数据表现。

好了，下面是财报展现魅力的时候了。为什么说大牛股都有特征可寻，为啥长春高新就成了大牛股呢？

来我们看14年的财报

14年的年报说，营销团队独立运行，长效水针上市，净利润率增长也不多。一切好像都没什么，不过这里要注意这个数据，

公司研发费用率增长50%，说明是真的在搞研发，当然你会说就是新产品上市而已，而且你会问，打这个还会长高？听都没听说过啊。

没关系，大牛股不是一蹴而就的，何况14年的年报要15年4月份了，那时候大家都在杠杆牛的海洋里欢乐，更没人会在意。

然后下半年急转直下，股灾开始。时间转眼来到16年4.5月份，我们再看15年年报。

公司说我们现在开始领先了，成功布局转型医药企业啦，开始引进人才说了一堆，意思就是要大干一场。

看一个人不能看他说了什么，更要看他做了什么，一个企业也是。那年报是怎么通过数据体现的呢？

第一个库存增加，公司在开足马力备货。

你是不是怀疑我去这是卖不了吧？

接着看

基因和生物制药的人工和制造费相比14年都是大增，这是要干什么？造了这么多产品，说明公司对市场非常有信心。

接下来再看

同期的销售费用并没有大涨，说明什么？产品还没有正式的发力推广。这恰恰说明目前来看是一个一会，一旦明年销售费用上来，产品大卖概率极高。注意，如果此时销售费同期也大涨，我们就要问了，销售费用大涨的前提下，还真么多库存，那基本可以判定要么产品有问题，要么市场有问题。

如果你足够敏感，大牛股已经给你信号了，就看你有没有眼缘了。

时间来到16年我们看看情况如何，

销售费用大涨19%，公司说到做到。

再看16年的直接材料更是比15年涨的还猛，人工相对慢一点，说明产品畅销，不然不会原材料猛增，在原材料价格稳定的前提下。公司判断很准确。

看到这里相信你已经明显感觉到，公司进入快车道，利润率提升明显，成长迅速。

写到这里你会说，那都是过去时了，未来的长春高新怎么样？财报财报能看出来吗？

上图我们看看管理层说了什么都，

对未来展望，企业经营的不错。

那么具体的数据如何体现呢？

材料和人工双涨，又是大干的一年

销售费用增加不明显，一是因为2020年疫情的影响，一方面是公司进行开始面临渠道下沉，组织结构进行调整。为再次高飞做准备。

那么未来怎么办呢？还能高飞吗？来看数据

这里边要注意一点的是金赛有3个多亿的设备需要安装，光设备就3个多亿。

同时人也进行了专业化分类，销售人员2507，这是要留意对比的项目，渠道下沉要么销售人员增加，要么销售费用大增。我们等半年报或者21年年报再来对比。

所以你看公司重金投资建设产业园，百克，金赛的新厂房在建中，这一幕是不是似曾相识？销售费用没有大涨，当然有疫情的影响，上半年不能大规模流动的情况下，销售费用还在增加，说明下半年推广的很猛。

公司用实际行动告诉你，我们准备再次大干一场，至于能不能成功，那就是仁者见仁智者见智了，或许就是这样一个判断的差别，决定了财富的进阶水平。

所以我曾经发文章说过，金赛15-20年完成了行业老大的确立，股权结构也调整完毕。从20年开始进入下一个阶段，那就是确立牢固的护城河。

在接下来的日子里，做好调研、跟踪患者入组情况、看看公司在架构变化、成人领域、长效推广等一切照旧外，就是耐心继续学习方烈老师的看财报，等待半年报或者年报。

到时候见

骏马急蹄，因为前方有光