股市的回调为债市创造了机会，投资者的风险偏好似乎已经明显降低，债市有望成为资产的避风港。与此同时，在监管层的强力救市措施下，多家机构研报认为债市也有望迎来反弹机会。

7月4日晚间，沪深两市28只新股公告暂缓发行，打新分流的资金有望回流债市。

中金研报认为，股市的调整可能给市场适度的降温，避免资金持续疯狂涌入股市并分流实际经济和债市资金。

据业内人士透露，央行在4月份大幅降准后，资金面就一直很宽，大型银行的超储率回到历史高位，而6月底的央行再次降息降准，市场流动性更加宽裕。IPO的暂缓有望进一步加剧市场宽松局面。

海通证券数据显示，上周流动性逐渐改善，国债利率平均下行1bp，银行间AAA级、AA级企业债、城投债利率平均下行3、4、2bp，，中证转债指数下跌6.49%。

海通证券研报认为，上周逆回购利率下调意味着央行维持货币利率低位的意图不变，且因股市下跌，7月IPO暂停，打新对流动性的冲击消失。随着月末度过，加之央行降准降息和再下调逆回购招标利率的影响，资金面趋松。

海通证券预计，股市下跌IPO暂停，加上避险情绪，短期内银行优先资金和打新资金或重回债市，需求回归或带来交易性机会。货币利率低位，加杠杆策略依可行，判断未来3个月10年国开利率区间3.6%-4%。

华创证券分析师屈庆也认为，股市持续下跌导致了短期内的情绪低落，短期内对债券市场形成一定的利好作用。

至于不同债券品种的表现，海通证券分析师姜超认为，前期债市持续低迷，打新高收益对债市资金的分流不可忽视。未来若打新持续暂停，债市必然受益，而相对高收益的信用债或是反弹首选。

对于可转债而言，姜超还分析指出，转债总体溢价率过高，虽然有超跌后反弹机会，但高估值意味着高风险，在股市信心回暖前，转债虽有短期博反弹机会，但适合风险偏好较大的投资者。

据《第一财经日报》记者了解，自去年年中开始，因股市涨势明显，银行理财参与股票质押融资的规模也不断上升，但随着规模的扩大以及风险预期的上升，银行理财开始谨慎配置股权质押融资，对债市的关注也有望进一步增强。

“短期内救市措施和效果决定了短期内债券市场交易空间的大小甚至是方向。一旦股市稳定，债券市场交易机会可能就此结束，利率债又回到中期压力的环境之中。更为确定的是打新资金的退潮，资金回撤到银行理财，进而加大了对中高等级信用债的配置需求。”华创证券研究称。

此外，中信建投宏观债券分析师黄文涛也称，经历了本轮风险教育后，套牢盘一旦有所解套，风险偏好会出现降低，在居民金融资产配置过程中，对固定收益类资产的配置比例会有所上升。

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