2021.5.21交易策略
发布时间：2021-5-13 09:31阅读：283
问一问
【不锈钢】夜盘沪不锈钢继续冲高回落，300系产量历史高位，5月排产量高达150万吨以上，后期需重点关注社会库存变化情况，在高产量和大基差的背景下，若不锈钢开始后续继续去库，则可考虑逢低做多不锈钢。
【螺纹&热卷】需求整体良好，旺季现货成交维持高位，出口在价差优势下保持强劲。产量环比回升，碳中和大背景下，供应缩减预期强烈，新版产能置换政策趋严，唐山、邯郸限产后其它地区或跟进，关注压产量政策推进情况。期价强势不改，维持偏多思路，短期在资金及情绪主导下高位波动加剧，注意仓位控制，关注商品市场风向变化。
【铁矿】外盘大幅提涨，叠加中澳紧张局势影响，利多情绪拉动铁矿盘面强势上涨。由于澳矿在我国铁矿进口中的重要地位，及其可替代性相对较差，中澳关系问题暂时不会波及铁矿贸易。当前海外经济持续复苏和钢材价格持续提涨背景下，虽然高炉限产持续发酵削弱铁矿中长期供需预期，但外盘提涨和炼钢利润扩大为矿价提供了提涨空间。短期预计盘面延续偏强格局，关注外盘报价和限产动向。
【焦炭】焦炭现货加速提涨第六轮，铁水进一步提产，焦化主产地开工未满，库存仍有下降。原料煤迅猛补涨再叠加下游利润丰厚都对焦炭情绪形成多重提振。粗钢压减的政策预期对焦炭形成提涨压制尚未成为交易主线。持续上涨后焦炭期货已经提前实现了上涨了8轮的预期，需结合钢材情绪警惕短期剧烈震荡的风险。
【焦煤】中澳贸易冲突升级，对煤炭市场情绪形成剧烈冲击，澳煤进口中期或无望。虽然煤矿在保供提倡下稍有提产，但整体供应紧张，持续去库态势未变。蒙煤通关量稍有回升至100车/日左右，但再出病例通关效率有扰动。澳煤进口缺口确定的大前提下，下游炼焦及炼钢利润都较好，利润也反弹都对焦煤采购需求有所回升。整体来看，焦煤依然有结构性供应缺口，盘面锚定国产中硫主焦远月价格存在升水，仍会保持震荡向上态势。
【锰硅】钢招虽未完全落定，但是月度利空因素出尽，宁夏地区硅锰也涉及一定超产情况，坊间传闻宁夏即将出台政策细节，预计价格仍有一定上涨空间。预计盘面总体保持震荡上行的态势。
【硅铁】宁夏沙坡头工业园标准煤耗有所超标，对盘面有一定利多情绪，南方某大型钢厂硅铁定价7800元/吨，给盘面一定支撑。预计盘面价格短期内仍有所反复，总体保持上行态势。
【液化石油气】节间国内市场仅小幅下调，CP出台符合预期海外整体趋稳。现货端季节性压力兑现但幅度仍显偏小，后续持稳能力仍存。在基本面下行可能释放且低于预期后，叠加原油端对情绪面提振，盘面大幅反弹，前期提到的期现贴水修复基本落实。但后续炼厂检修季进入尾声，现货端对盘面继续上行难有助力，同时仓单的陆续出现显示目前价位开始吸引厂库入场，近月合约上行空间相对有限。近期盘面维持偏强，远月多单可继续持有。
【动力煤】4月以来动力煤中下游库存累增），较去年同期水平偏低。从供需平衡表的预判来看，5-6月中下游库存或有一定累积但幅度有限，下游终端仍存在主动补库存的需求。5月初产区释放新月度煤管票、大秦线检修结束后产、运边际回升，但采购需求释放中到港成本仍在上移，保供预期兑现、三西产能利用率实质性提升前仍需把握逢低做多机会。
【尿素】国内各地区尿素现货价格继续提振，期货合约冲高回落。煤制成本推升，叠加低库存现货价格持续上涨。国内供应将会持续回升中，未来1-2个月国内市场的累库是较为确定的，79反套持有。
【甲醇】太仓地区现货市场价格偏强运行，低价惜售，基差走强。甲醇港口库存矛盾爆发，国内外供应回升预期逐级递减，弱预期向强现实转化。叠加煤炭供需偏紧，推动煤制甲醇成本提升，国内甲醇现货价格大幅提涨。今日内地与港口套利窗口逐渐打开，内地货源将有可能流入华东，短期将在2550-2750偏强运行，减持多单，不宜追高。
【沥青】原油保持高位，以及国内商品整体维持强势，这两方面提振了沥青期货盘面。此外，成本端原油坚挺也推升了现货价格。虽然整体需求还是偏弱，但区域间供需边际有一定改善，比如，华东地区炼厂库存水平在供应调控下出现一定幅度去库，偏低的库存水平有利于主营炼厂挺价。不过，由于其他区域压力尚在，比如山东地区，区域之间价差后期对华东等地区上调可能是种制约。整体来看，市场需求没有太多改善，雨水偏多以及后期还有梅雨季节，这些都制约了沥青涨价空间，但只要原油坚挺，叠加06持仓量依然过高，这种情况下，沥青期货盘面整体还是有望维持偏强格局的，只是后期幅度可能偏小。
【聚丙烯&尿素】两市上行收涨。煤制路线产业链上游原料端价格大幅飙涨，带动两市价格走高，聚丙烯煤制产量较高受到的带动作用也更为明显，关注两者之间价差扩大带来的交易机会。基本面上，线性下游处于淡季，虽然受到成本端带动，但反应相对有限。聚丙烯现货止跌回暖，下游恐涨情绪下少量接货，库存目前变化不大。目前盘面主要驱动为成本端，关注成本端驱动的持续性。
【PTA】PTA加工差修复，醋酸价格松动，企业成本压力略有下降，5月部分老装置重启；出口因利润下滑及印度疫情等影响，预计也将萎缩。PTA去库力度将减弱，加工差有小幅回落空间，中长线受产能扩张压制，预计PTA继续贴近成本运行。
【乙二醇】近期煤价持续快速上涨，煤化工相关产品同步大涨，短期多头情绪还将继续宣泄。利润偏低，部分老装置降负运行，5月份有几套装置年检，煤化工开工率下降；煤价上涨成为一个新的变数，行业重新寻找新的价格平衡点。短期低库存下，煤价引发多头情绪爆发，乙二醇走强；中长线累库预期或因煤化工产出下滑而再度延后，但新装置投产对市场依旧有冲击，年内乙二醇供应趋于宽松的预期不变。
【短纤】乙二醇大涨，但下游采购积极性并未明显提升，短纤被动跟涨。春节前后下游企业备货量大，但新单缺乏，下游企业以消耗原料库存为主，缺乏新的投机性需求。短期乙二醇过快上涨对短纤有成本推动，中长线看，短纤利润偏低，有回升空间。
【20号胶】泰国原料市场价格稳中有跌，青岛保税区20号胶美金价持稳；上周中国轮胎开工率大幅回落，节后工厂恢复生产，但是整体开工不及预期；东南亚产胶国陆续开割，印度、印尼、马来西亚、泰国等疫情恶化，海外汽车大国疫情犹存；4月中国汽车产销量环比降同比增，中国橡胶进口量同比增15.6%环比降19%；NR仓单小增。外部环境欠佳，短线操作为宜。
【天然橡胶】泰国三号烟片胶人民币价小跌，国产全乳胶价格小跌，下游按需采购；中国天然橡胶主产区全面开割；RU仓单持稳。目前烟片胶、全乳胶与混合胶等品种价差依然偏大，短线操作为宜。
【棕榈油&豆油】USDA报告本月预估美豆美豆油2021/22年还是紧张的平衡表，巴西二季玉米产量下调，美玉米2021/22平衡表比预期库存高一些。总体看，旧作库存还是很紧张，新作的供需形式还有待天气验证。国内豆棕油现实的基本面好。而预期的方面成本端还是要盯着外围市场，外围美盘的天气还没有进入炒作阶段，天气也难以证伪，向上的趋势还不能说逆转，还是找机会多头配置的思路。边际上豆油这一端5-6月份要关注压榨方面是否会给豆油带来环比可观的累库压力，从而拖累豆油的基差。宏观政策方面需要关注是否会有预期的边际变化，从而带来波动放大的风险。【豆粕】
美国农业部发布21/22年大豆平衡表，新季美豆产量预估为1.19亿吨，巴西新季和阿根廷新季产量预估分别为1.44亿吨和5200万吨，均高于20/21年度产量。中国大豆压榨量预估为1亿吨，高于20/21年度9600万吨预估。美豆结转库存预估为1.4亿蒲式耳。整体平衡表显示新季大豆供应增加，全球结转库存有所恢复。
【生猪】期货目前交易现货逻辑，现货短期仍有下跌可能，大肥出栏挤压利润空间，现货价格基本围绕外购成本线下方震荡，当前现货价格跟随成本线下行。但外购成本线将在5月19出现趋势上行，预计带动现货开启趋势性上行，现货趋势一旦启动，做右侧的二次育肥将把现货上涨幅度迅速拉高，其对当前的利空作用将迅速转化为利多。这种现货情绪上的反转如果继续体现在期货上，我们建议当前09合约可以做一个左侧看多策略，逐步建仓，控制风险，静待1-2周后现货反转。
【鸡蛋】现货价格节后基本保持稳定，行业盈利状况改善，淘鸡进度偏慢。在产蛋鸡存栏延续下降趋势，关注后期补栏和淘汰情况。期价主力关注5000元附近阻力，建议短期观望。
【菜粕&菜油】外盘菜籽隔夜大部分收涨，因美国农业部数据对大豆的新作供需平衡表预估仍偏利好，供需偏紧的预估下新作产量的炒作空间仍在，外盘菜籽与国内菜系品种预计仍将跟随保持强势走势。加拿大菜籽远月的焦点也在于新作的种植面积与天气，种植面积可能存在上调空间，天气的不确定性短期偏利多盘面，五月为播种期，整体上看价格仍难显著回落，同时受到外盘大豆的提振，菜籽价格高位震荡上行的概率较大，延续以菜系09为中期多头配置的建议。
【棉花&棉纱】隔夜ICE美棉期价冲高回落，美国农业部5月数据预估21/22年度美棉产量同比20/21年度提高；美棉出口量同比20/21年度下降。国内郑棉期价低开，国内相关部门对大宗商品价格上涨有所关注。本周新疆产棉区再次受到气象影响，对出苗的棉花影响直接。操作建议：逢低买入郑棉9月合约。
【玉米】4月中旬以来，盘面已从交易“基本面压力下，东北三方资金崩盘”再次转向“成本传导、预期兑现逻辑”。东北农户余粮基本售罄，东北现货议价权转向贸易行，5-9月商业库存替代临储库存带来的上涨预期下，东北现货易涨难跌。玉米成本传导逻辑将随着5月饲用需求转好而重新建立，届时产业上涨预期将通过现货，特别是东北现货上涨不断兑现并形成期限联动。但当前需求端驱动将发未发之际，现货特别是东北现货难以给予期货上涨足够的反馈，预计玉米盘面短期波动预计开始加大，建议短期玉米多单可以考虑部分止盈，逢低再入场，长线多单继续持有，期待5月底饲用需求启动，玉米上下游成本传导逻辑重新建立后，期现联动，形成正反馈助涨。
【纸浆】纸浆期货本周连续回调，需求支撑不足。下游生活用纸开工率已出现连续下滑，白卡纸，双胶纸，铜版纸等开工率4月均出现大幅下滑。预计纸浆价格偏弱运行。
【白糖】隔夜ICE原糖期价冲高回落，巴西乙醇汽油价格上涨驱动糖价走强。巴西4月下半月糖产量同比下降25%，甘蔗产量下降。国际原糖价格上涨有益于印度糖价出口利润，关注印度糖料出口。国内郑糖期价震荡偏强，整体维持宽幅震荡。操作建议：逢低买入郑糖。
【股指】昨日公布的金融数据在社融信贷以及M2总量上不及预期，但结构上中长期贷款表现仍好，政府融资收敛带来的紧缩效应显现，但是信用利差的稳定让私人部门信用扩张稳健。国务院提出要应对大宗商品价格的上行。美国4月份CPI大超预期，结合此前大幅不及预期的非农就业数据，表明商品带来的成本冲击正带给美国“类滞胀”或者“结构性滞胀”的特征，因此美股连续回落，美元偏弱势状态和国内短端利率稳定支撑股指，但全球股指回落下风险偏好处于抑制状态，因此仍以震荡市思维参与市场，IC略偏强势。
【国债】昨天，国债期货收盘涨跌不一，10年期主力合约涨0.10%。宏观数据方面，中国4月金融数据不及预期。中国4月M2同比增8.1%，明显低于预期，再次印证前期信用筑顶的观点。一季度货币政策执行报告的态度导向来看，央行仍然保留伺机而动的观察意向，货币流动性的预期或继续保持平衡。国债期货在当下时间段，仍然是震荡偏强的节奏。
【低硫燃料油】柴油裂解价差上行有望分流低硫燃料油调和原料，对低硫燃料油裂解价差形成提振，油品终端需求恢复或持续利好低硫燃料油裂解价差，高硫燃料油季节性发电需求或难超预期，海外炼厂利润修复背景下高低硫价差有望持续走扩，前期FU仓单压力走弱已带动高硫燃料油内外盘价差修复，LU-FU多单可继续持有。
温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。
【螺纹&热卷】需求整体良好，旺季现货成交维持高位，出口在价差优势下保持强劲。产量环比回升，碳中和大背景下，供应缩减预期强烈，新版产能置换政策趋严，唐山、邯郸限产后其它地区或跟进，关注压产量政策推进情况。期价强势不改，维持偏多思路，短期在资金及情绪主导下高位波动加剧，注意仓位控制，关注商品市场风向变化。
【铁矿】外盘大幅提涨，叠加中澳紧张局势影响，利多情绪拉动铁矿盘面强势上涨。由于澳矿在我国铁矿进口中的重要地位，及其可替代性相对较差，中澳关系问题暂时不会波及铁矿贸易。当前海外经济持续复苏和钢材价格持续提涨背景下，虽然高炉限产持续发酵削弱铁矿中长期供需预期，但外盘提涨和炼钢利润扩大为矿价提供了提涨空间。短期预计盘面延续偏强格局，关注外盘报价和限产动向。
【焦炭】焦炭现货加速提涨第六轮，铁水进一步提产，焦化主产地开工未满，库存仍有下降。原料煤迅猛补涨再叠加下游利润丰厚都对焦炭情绪形成多重提振。粗钢压减的政策预期对焦炭形成提涨压制尚未成为交易主线。持续上涨后焦炭期货已经提前实现了上涨了8轮的预期，需结合钢材情绪警惕短期剧烈震荡的风险。
【焦煤】中澳贸易冲突升级，对煤炭市场情绪形成剧烈冲击，澳煤进口中期或无望。虽然煤矿在保供提倡下稍有提产，但整体供应紧张，持续去库态势未变。蒙煤通关量稍有回升至100车/日左右，但再出病例通关效率有扰动。澳煤进口缺口确定的大前提下，下游炼焦及炼钢利润都较好，利润也反弹都对焦煤采购需求有所回升。整体来看，焦煤依然有结构性供应缺口，盘面锚定国产中硫主焦远月价格存在升水，仍会保持震荡向上态势。
【锰硅】钢招虽未完全落定，但是月度利空因素出尽，宁夏地区硅锰也涉及一定超产情况，坊间传闻宁夏即将出台政策细节，预计价格仍有一定上涨空间。预计盘面总体保持震荡上行的态势。
【硅铁】宁夏沙坡头工业园标准煤耗有所超标，对盘面有一定利多情绪，南方某大型钢厂硅铁定价7800元/吨，给盘面一定支撑。预计盘面价格短期内仍有所反复，总体保持上行态势。
【液化石油气】节间国内市场仅小幅下调，CP出台符合预期海外整体趋稳。现货端季节性压力兑现但幅度仍显偏小，后续持稳能力仍存。在基本面下行可能释放且低于预期后，叠加原油端对情绪面提振，盘面大幅反弹，前期提到的期现贴水修复基本落实。但后续炼厂检修季进入尾声，现货端对盘面继续上行难有助力，同时仓单的陆续出现显示目前价位开始吸引厂库入场，近月合约上行空间相对有限。近期盘面维持偏强，远月多单可继续持有。
【动力煤】4月以来动力煤中下游库存累增），较去年同期水平偏低。从供需平衡表的预判来看，5-6月中下游库存或有一定累积但幅度有限，下游终端仍存在主动补库存的需求。5月初产区释放新月度煤管票、大秦线检修结束后产、运边际回升，但采购需求释放中到港成本仍在上移，保供预期兑现、三西产能利用率实质性提升前仍需把握逢低做多机会。
【尿素】国内各地区尿素现货价格继续提振，期货合约冲高回落。煤制成本推升，叠加低库存现货价格持续上涨。国内供应将会持续回升中，未来1-2个月国内市场的累库是较为确定的，79反套持有。
【甲醇】太仓地区现货市场价格偏强运行，低价惜售，基差走强。甲醇港口库存矛盾爆发，国内外供应回升预期逐级递减，弱预期向强现实转化。叠加煤炭供需偏紧，推动煤制甲醇成本提升，国内甲醇现货价格大幅提涨。今日内地与港口套利窗口逐渐打开，内地货源将有可能流入华东，短期将在2550-2750偏强运行，减持多单，不宜追高。
【沥青】原油保持高位，以及国内商品整体维持强势，这两方面提振了沥青期货盘面。此外，成本端原油坚挺也推升了现货价格。虽然整体需求还是偏弱，但区域间供需边际有一定改善，比如，华东地区炼厂库存水平在供应调控下出现一定幅度去库，偏低的库存水平有利于主营炼厂挺价。不过，由于其他区域压力尚在，比如山东地区，区域之间价差后期对华东等地区上调可能是种制约。整体来看，市场需求没有太多改善，雨水偏多以及后期还有梅雨季节，这些都制约了沥青涨价空间，但只要原油坚挺，叠加06持仓量依然过高，这种情况下，沥青期货盘面整体还是有望维持偏强格局的，只是后期幅度可能偏小。
【聚丙烯&尿素】两市上行收涨。煤制路线产业链上游原料端价格大幅飙涨，带动两市价格走高，聚丙烯煤制产量较高受到的带动作用也更为明显，关注两者之间价差扩大带来的交易机会。基本面上，线性下游处于淡季，虽然受到成本端带动，但反应相对有限。聚丙烯现货止跌回暖，下游恐涨情绪下少量接货，库存目前变化不大。目前盘面主要驱动为成本端，关注成本端驱动的持续性。
【PTA】PTA加工差修复，醋酸价格松动，企业成本压力略有下降，5月部分老装置重启；出口因利润下滑及印度疫情等影响，预计也将萎缩。PTA去库力度将减弱，加工差有小幅回落空间，中长线受产能扩张压制，预计PTA继续贴近成本运行。
【乙二醇】近期煤价持续快速上涨，煤化工相关产品同步大涨，短期多头情绪还将继续宣泄。利润偏低，部分老装置降负运行，5月份有几套装置年检，煤化工开工率下降；煤价上涨成为一个新的变数，行业重新寻找新的价格平衡点。短期低库存下，煤价引发多头情绪爆发，乙二醇走强；中长线累库预期或因煤化工产出下滑而再度延后，但新装置投产对市场依旧有冲击，年内乙二醇供应趋于宽松的预期不变。
【短纤】乙二醇大涨，但下游采购积极性并未明显提升，短纤被动跟涨。春节前后下游企业备货量大，但新单缺乏，下游企业以消耗原料库存为主，缺乏新的投机性需求。短期乙二醇过快上涨对短纤有成本推动，中长线看，短纤利润偏低，有回升空间。
【20号胶】泰国原料市场价格稳中有跌，青岛保税区20号胶美金价持稳；上周中国轮胎开工率大幅回落，节后工厂恢复生产，但是整体开工不及预期；东南亚产胶国陆续开割，印度、印尼、马来西亚、泰国等疫情恶化，海外汽车大国疫情犹存；4月中国汽车产销量环比降同比增，中国橡胶进口量同比增15.6%环比降19%；NR仓单小增。外部环境欠佳，短线操作为宜。
【天然橡胶】泰国三号烟片胶人民币价小跌，国产全乳胶价格小跌，下游按需采购；中国天然橡胶主产区全面开割；RU仓单持稳。目前烟片胶、全乳胶与混合胶等品种价差依然偏大，短线操作为宜。
【棕榈油&豆油】USDA报告本月预估美豆美豆油2021/22年还是紧张的平衡表，巴西二季玉米产量下调，美玉米2021/22平衡表比预期库存高一些。总体看，旧作库存还是很紧张，新作的供需形式还有待天气验证。国内豆棕油现实的基本面好。而预期的方面成本端还是要盯着外围市场，外围美盘的天气还没有进入炒作阶段，天气也难以证伪，向上的趋势还不能说逆转，还是找机会多头配置的思路。边际上豆油这一端5-6月份要关注压榨方面是否会给豆油带来环比可观的累库压力，从而拖累豆油的基差。宏观政策方面需要关注是否会有预期的边际变化，从而带来波动放大的风险。【豆粕】
美国农业部发布21/22年大豆平衡表，新季美豆产量预估为1.19亿吨，巴西新季和阿根廷新季产量预估分别为1.44亿吨和5200万吨，均高于20/21年度产量。中国大豆压榨量预估为1亿吨，高于20/21年度9600万吨预估。美豆结转库存预估为1.4亿蒲式耳。整体平衡表显示新季大豆供应增加，全球结转库存有所恢复。
【生猪】期货目前交易现货逻辑，现货短期仍有下跌可能，大肥出栏挤压利润空间，现货价格基本围绕外购成本线下方震荡，当前现货价格跟随成本线下行。但外购成本线将在5月19出现趋势上行，预计带动现货开启趋势性上行，现货趋势一旦启动，做右侧的二次育肥将把现货上涨幅度迅速拉高，其对当前的利空作用将迅速转化为利多。这种现货情绪上的反转如果继续体现在期货上，我们建议当前09合约可以做一个左侧看多策略，逐步建仓，控制风险，静待1-2周后现货反转。
【鸡蛋】现货价格节后基本保持稳定，行业盈利状况改善，淘鸡进度偏慢。在产蛋鸡存栏延续下降趋势，关注后期补栏和淘汰情况。期价主力关注5000元附近阻力，建议短期观望。
【菜粕&菜油】外盘菜籽隔夜大部分收涨，因美国农业部数据对大豆的新作供需平衡表预估仍偏利好，供需偏紧的预估下新作产量的炒作空间仍在，外盘菜籽与国内菜系品种预计仍将跟随保持强势走势。加拿大菜籽远月的焦点也在于新作的种植面积与天气，种植面积可能存在上调空间，天气的不确定性短期偏利多盘面，五月为播种期，整体上看价格仍难显著回落，同时受到外盘大豆的提振，菜籽价格高位震荡上行的概率较大，延续以菜系09为中期多头配置的建议。
【棉花&棉纱】隔夜ICE美棉期价冲高回落，美国农业部5月数据预估21/22年度美棉产量同比20/21年度提高；美棉出口量同比20/21年度下降。国内郑棉期价低开，国内相关部门对大宗商品价格上涨有所关注。本周新疆产棉区再次受到气象影响，对出苗的棉花影响直接。操作建议：逢低买入郑棉9月合约。
【玉米】4月中旬以来，盘面已从交易“基本面压力下，东北三方资金崩盘”再次转向“成本传导、预期兑现逻辑”。东北农户余粮基本售罄，东北现货议价权转向贸易行，5-9月商业库存替代临储库存带来的上涨预期下，东北现货易涨难跌。玉米成本传导逻辑将随着5月饲用需求转好而重新建立，届时产业上涨预期将通过现货，特别是东北现货上涨不断兑现并形成期限联动。但当前需求端驱动将发未发之际，现货特别是东北现货难以给予期货上涨足够的反馈，预计玉米盘面短期波动预计开始加大，建议短期玉米多单可以考虑部分止盈，逢低再入场，长线多单继续持有，期待5月底饲用需求启动，玉米上下游成本传导逻辑重新建立后，期现联动，形成正反馈助涨。
【纸浆】纸浆期货本周连续回调，需求支撑不足。下游生活用纸开工率已出现连续下滑，白卡纸，双胶纸，铜版纸等开工率4月均出现大幅下滑。预计纸浆价格偏弱运行。
【白糖】隔夜ICE原糖期价冲高回落，巴西乙醇汽油价格上涨驱动糖价走强。巴西4月下半月糖产量同比下降25%，甘蔗产量下降。国际原糖价格上涨有益于印度糖价出口利润，关注印度糖料出口。国内郑糖期价震荡偏强，整体维持宽幅震荡。操作建议：逢低买入郑糖。
【股指】昨日公布的金融数据在社融信贷以及M2总量上不及预期，但结构上中长期贷款表现仍好，政府融资收敛带来的紧缩效应显现，但是信用利差的稳定让私人部门信用扩张稳健。国务院提出要应对大宗商品价格的上行。美国4月份CPI大超预期，结合此前大幅不及预期的非农就业数据，表明商品带来的成本冲击正带给美国“类滞胀”或者“结构性滞胀”的特征，因此美股连续回落，美元偏弱势状态和国内短端利率稳定支撑股指，但全球股指回落下风险偏好处于抑制状态，因此仍以震荡市思维参与市场，IC略偏强势。
【国债】昨天，国债期货收盘涨跌不一，10年期主力合约涨0.10%。宏观数据方面，中国4月金融数据不及预期。中国4月M2同比增8.1%，明显低于预期，再次印证前期信用筑顶的观点。一季度货币政策执行报告的态度导向来看，央行仍然保留伺机而动的观察意向，货币流动性的预期或继续保持平衡。国债期货在当下时间段，仍然是震荡偏强的节奏。
【低硫燃料油】柴油裂解价差上行有望分流低硫燃料油调和原料，对低硫燃料油裂解价差形成提振，油品终端需求恢复或持续利好低硫燃料油裂解价差，高硫燃料油季节性发电需求或难超预期，海外炼厂利润修复背景下高低硫价差有望持续走扩，前期FU仓单压力走弱已带动高硫燃料油内外盘价差修复，LU-FU多单可继续持有。
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