现在的行情说实话，挺让人困顿的：

一方面是确定性强的公司继续高估值，虽然有所下滑，但是赔率相当一般；

一方面是有瑕疵的公司正在被市场抛弃，低估值的基础上股价继续阴跌。

今年的市场难度明显上升，但同时隐藏着巨大的机会，是时候下注赔率不俗、确定性逐渐增加的标的。

资本市场向来喜欢走极端路线，从2015年的炒作小票，到2020年的炒作大票，甚至出现30亿市值的公司不受基金待见的极端现象。

不过价值无关市值大小，只要公司业绩成长力和盈利力提高，谁家公司不是从小市值一步步走出来的。

基于这个思路，叶秋开始研究银轮股份、荣泰健康等相关股票。

荣泰健康前面已经说过了，绝对的底部，并且积极变化也不少。

这不这段时间走势明显强势很多，短时间从40亿市值上涨将近50亿市值，今年股价已经上涨15%。

看吧小市值照样表现不俗，这就是投资上的机会。

今天叶秋要聊的是老朋友银轮股份，近期刚出来年报和一季报，看得我热血沸腾，泪流满面。

这绝对是资本市场最坦诚、最全面的财报之一，信息满满，大大加深了研究者对公司的认知。

结合银轮的年报和一季报，叶秋认为公司二次创业的战略成功概率较大，公司基本面已经发现巨变，投资价值凸显。

但显然市场只看到财务和股价的低迷，并没有意识到这种变化，这对深入研究者将是大机会。

且听叶秋娓娓道来，看看银轮的转型成功的概率和股价赔率。

看准行业趋势

银轮原本是传统商用车的热管理龙头，现如今全力押注乘用车和新能源热管理领域，推进二次创业战略。

这无疑是一种战略升级，从商用车到乘用车，再到新能源车，细分赛道更加广阔和性感。

大家可别小看这种战略上的远见，银轮从2017年就押注新能源汽车热管理赛道，无论是资本支出，还是研发投入都保持高额投入。

那个时候没人能想到今天新能源汽车的确定性如此之高，直接引爆汽车大革命，连蔚来汽车都差点失去未来。

在新能源汽车萌芽阶段，银轮就已经布局热管理产品管线，如今公司的热管理产品已经逐渐得到各大厂商的认可，订单肉眼可见的增长。

在眼下的新能源汽车井喷阶段，公司的高瞻远瞩帮助其收获超百亿订单，预计随着订单的交付和产能的释放，公司的新能源汽车业务将进入高速发展阶段。

好风凭借力，送我上青云。在国产替代的大背景下，银轮股份东风吹，战鼓擂，在新能源汽车领域有一席之地是大概率的事情。

看得到的未来优势

光有战略远见还不够，喊口号是不行的，真金白银投入资源，打造破局的优势才是正道。

银轮的生意显然属于赚辛苦钱的生意，这类生意的成长潜力在哪里，公司又投入哪些资源打造未来的优势呢？

初看银轮的业绩，有点增收不增利的样子，净利润三年未变，扣非净利、毛利率、净利率和ROE等核心指标每况愈下。

价投看到都要抖三抖，大喊一声：垃圾生意，没救了。

但事实真的如此吗？财务指标是滞后的，并不能反映公司的基本面态势，明白这点才是入了价投的大门。

分析公司的资本支出、研发投入、负债水平，基本上都是拉满的状态，大手笔投入新能源汽车赛道和国际化布局。

显然公司的生命周期处于成长期，这个时候就别想看到现金流和净利润啦，看准方向就要会心一击，否则咸鱼是翻不了身的。

脱离企业的生命周期谈价值，这才是投资上最大的价值陷阱。

想象这样一幅画面，一个两三亿利润的公司，煞费苦心，每年四五亿的资本支出，两三亿的研发投入，为此背上十几亿的负债，这就是银轮二次创业的魄力和决心。

看得懂的顺势

看准新能源汽车的趋势，超前做出战略布局；倾其所有资源投入，逐渐打造优势；在行业趋势和公司优势的势能下，剩下的就看银轮能否顺势而为，做好执行。

显然银轮没让我们失望，银轮做好了这几项重大举措：

1、全球化布局：通过并购突破欧系和日系新客户，收获了国际化订单和重量级订单；

2、倾斜资源：通过在新能源汽车赛道不断的研发投入，公司热管理产品矩阵布局全行业数一数二；

3、降本控费：银轮全球化布局和超前的战略布局，导致盈利失速，正在可复制、标准化、全球通用的精益运营模式、降本控费为核心的卓越运营管理系统来提高盈利能力。

一边是通过全球并购和加大新能源汽车赛道资源投入，公司导入更多用户，收获更多项目和订单，这是未来营收的确定性跃升。

一边是通过数字化、人才培养和精益管理等系统来降本控费，这是未来净利率的确定性提升。

两者一结合，营收和净利的双击，这才是投资银轮的底气所在。

有人可能还不信，咱们接着深挖！

基于以上的举措，银轮提出三年计划：

2021 年营收为 73-76 亿元，2022 年营收为 86-90 亿元，2023 年营收为 100-108 亿元。

2020年公司新增210 个新项目，达产后为公司新增年销售收入近 39.5 亿元，

2021年一季度新订单获取成果丰硕，达产后为公司新增年销售收入近 14.5 亿元。

光是2020年和2021一季度的新订单、新项目，达成后合计能为公司新增54亿的营收，虽然部分订单时间线上会错开，但这无疑为公司百亿营收提供了底气。

100亿营收后，公司的经营效率、议价能力和抗风险能力无疑更强，并且公司针对性地降本控费，盈利能力提升是确定无疑的。

我们完全有理由相信，公司的净利率大概率突破2018年转型前的8%，否则转型找罪受不成。

基于以上逻辑，2023年银轮股份的营收大概率在100亿以上，净利率在7-10%的区间，净利润为7-10亿，给予20-30倍的估值区间，140-300亿市值空间是可以展望的。

而眼下公司的市值为80亿，1-3倍的赔率，这就是银轮股份眼下的基本面概括和赔率。

一季度营收是史上最佳一季度，也是最强的一个季度，别急，下半年新订单才开始释放，好戏还在后头。

在行业趋势和公司优势的双重势能下，订单的能见度很高，业绩的确定性很强

眼下银轮短期受原材料和运费的干扰，中期受战略超前布局和资源加大投入的影响，盈利能力受各种可逆和阶段性因素的干扰，还没显现出来。

基本面已经遥遥领先财务情况，赔率也还不错，这将是一个值得下注的机会！

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