大宗商品再这么涨下去，下游还能赚到钱吗？
在资源股的狂欢中，我们不得不思考这个问题。这一轮涨价，是多方面因素叠加导致的，包括全球经济复苏，原材料需求回暖，新兴市场供给恢复没跟上，碳中和减产等等。上一轮大宗商品涨价周期是在2016年，当时是因为提出了供给侧改革。
跟那时候一样，大宗商品涨价导致上游原材料行业赚得盆满钵满，中下游的利润空间被挤压。但是不同的地方在于，这次中下游的毛利率存在分化，行业不同，影响大有差异。
首先跟出口链条相关的中游制造业，比如计算机，仪器仪表、专用设备等等，他们的毛利率还在增长，而且增长幅度还不小。
这里有两方面原因：
其一，随着疫苗的推进，全球产业链在慢慢恢复，我们中间品的出口生意非常好，即使大宗商品涨价，也不太影响中游制造业的盈利能力。
其二，仪器仪表和设备类的行业，包含了上游原材料开采需要的机械和设备，比如你挖矿是不是要挖矿机，所以上游原材料一涨价，反而增加了对相关机械设备的需求，反过来会增加这类公司的收入。
其次，同样是出口链上的，纺织服装和木材加工行业，就没那么好了。
这个跟他们行业自身的结构特性有关，纺织服装是上游挤压下游的利润，木材加工行业相反，是下游家具制造反噬上游木材加工的利润。总之是缺少定价权，原材料一涨价，赚钱的压力就比其他行业要高。
最后下游消费品中，医药和酒类公司的盈利能力几乎不受影响，但是食品制造行业就比较惨，大宗商品主要是从包装材料和食品原材料，这两个方面影响他的利润。
最后总结一下，这次大宗商品涨价，计算机、专用设备、仪器仪表等出口产业链的毛利率，不降反升，而纺织服装、木材加工、食品加工等行业的利润，被压缩得厉害。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。