思考备忘录

（简单分享思考）

等待市场蹲下去的机会

第一，今年流动性在六月或有相对紧张的阶段，流动性收紧如同开车中的点杀，而非18年的急杀。因此市场是横盘，反弹，调整，破位，再新的平台横盘，再反弹，循环往复的过程。

第二，抱团股业绩不及预期的股票，经过节后的杀估值，后续会经历一次杀业绩阶段。

业绩超预期的公司会有回踩的机会。而这类标的，会有绝佳的布局机会。

第三，外围环境进入博弈阶段

一季度外围环境相对最友好，进入二三季度，博弈期开始。

第四，全球流动性过热到预期管理阶段

美国流动性今年不大可能收紧，要看到明年上半年，但是流动性的预期管理会频繁操作，市场对美联储的议息会议会越发敏感。之前市场已经预演过多次，一旦流动性转向，股市会立刻下跌反应。本轮牛市的核心锚定就是流动性。

第五，低估值板块中的业绩改善的公司，已经有了一轮反弹。这里要特别强调，不是所有低估值的股票都会涨，只有业绩改善的行业，企业才有机会。不管是周期股，还是金融股，以后得牛市，永远都是结构性的，只针对有预期改善的公司。

因此市场这一轮很多之前没涨的行业，也都反弹了一下，高度肯定是有限的，好公司两年前就涨完了。

第六，注册制之后不存在全面牛市，这个观点去年十月份以后，就很明确。市场永远都会有结构性机会，但是投资者不仅要做对方向，还要选对范围，双重胜率叠加，越来越难做。

第七，好公司也有被错杀的机会。

国内市场正在从投机市场转向投资市场的历史机遇期。

如果十几年前的房地产，那个时候，还没有人把城市划分一线二线，都是地产商搞出来的逻辑，现在股票市场的核心资产如同一线房地产，已经深入人心。但是核心资产的长期牛市才刚刚开始，早期会有快速泡沫，再有快速下跌。因为投资者的成熟度还远远不够，一旦流动性收紧，趋势资金会扔掉好公司的股票。

因此观点很明确，把能力圈缩小到最优质的好公司。先做好定性，等待杀估值的时刻。

不要因为优质公司涨多了出现下跌，就对公司定性产生怀疑，再好的公司，也有涨跌的时候。选对投资标的，再考虑估值问题。

第八，尊重几个常识

权益类资产成为蓄水池，已经在路上，从银行的理财方向就可以一目了然，地方债出台可以清盘的政策，房地产收缩，刚兑打破。因此银行理财资金的指向就是权益类资产，只是进程速度。

A股还有牛熊周期，短期不可能走出类似美股的长牛，但是波动率会下降。

A股还会有至少一次，好公司错杀的机会，这句话希望关注的朋友能够划个重点，想好了跌下去，还在不在市场，有没有钱买，买的对不对。

以价值为锚定，投资永续经营的企业，是未来市场的主流投资观，而非一轮轮的割韭菜游戏，或者一年年的竞赛模式。还不理解的投资者需要抓紧时间去补课。

投资快就是慢，任何行业都有快的时候，也有慢的时候，过去三十年，市场太急，投资者暴富心理太强，现在市场慢下来了，但是人的预期没有调整下来。A股已经长大了，不再是暴涨暴跌的小孩，投资者也要进化，用理性成熟的视角看问题。

市场中有一批投资者，已经醒了，他们用全球视角审视，什么是好的商业模式，什么是好的公司，背景是全球经济增速放缓。好的时候，商业模式没那么重要，成长质量不如成长速度重要。差的时候，成长质量是第一位的。

第九，今年最好的策略就是，等待好的扣动扳机的机会。

一旦出现黑天鹅，或者流动性收紧的时候，投资者要锁定自己的股票池，测算好安全边际。

记住，今年是宏观大于微观，当宏观转折期，微观的力量阻挡宏观的趋势难度很大，胜率较低。

个人思考备忘录

个人的投资框架不断完善中，依然很多需要修复的问题。

但是个人分享的思考，是当下认知的外化，有一定局限，但是非常坦诚。

（最近公司推动重要项目，因此没有太多精力像去年一样，和朋友互动特别多，深表歉意。同时也希望，看文章的朋友，取自己所需，如果没有价值，应该果断取关，毕竟人的生命有限，应该把更有限的时间放在事业成长，以及投资钻研，闲下来享受生活也不错，避免无效争论，绝不可做浪费生命的事情。）