通胀面前，新兴市场对美联储的加息“抢跑”被迫愈演愈烈. 巴西疫情持续蔓延，而凶猛的通胀则让该国抗疫形势进一步复杂化，巴西不到50天再次大幅加息。

去年在疫情的席卷之下，全球从生产到消费端均遭受猛烈的冲击，为此，各国在货币政策上都采取了类似“大放水”的措施。

如今伴随着疫苗大范围接种和经济的持续复苏，货币贬值和通胀的压力开始显现。为抑制通胀上行和美元反弹可能引发的资本外流，新兴市场国家已经率先行动，货币政策方向开始转弯。

不到50天

巴西央行再次大幅加息0.75厘

北京时间5月6日，巴西央行宣布，将基准贷款利率上调75个基点至3.50%。这与彭博调查39位经济学家的所有预测相符，并且符合该央行在3月会议上给出的利率指引。

3月份，巴西打响了全球央行加息“第一枪”。3月18日，巴西央行将基准利率上调75BP至2.75%，这是巴西央行自2015年7月以来首次加息。也就是说，此次为巴西央行在短短不到50天时间内第二次大幅加息。

巴西央行此次重申，计划局部撤回刺激计划，未来货币政策措施可以更改。央行大幅加息，期望令今年通胀重返目标，并抑制对明年通胀的预期。

巴西央行表示，目前的通胀冲击是暂时的，但将继续密切关注其演变。改革对于经济可持续地复苏而言是必要的。

该央行还预计，下次会议上将再次进行同样规模的政策调整。但是否会加息75个基点，则取决于经济活动的演变、风险的平衡、通胀前景和预期。

今年2月，巴西的通胀率达到了4.6%左右，通胀率已经超过目标的上限，达到四年高点。近几个月来食品和燃料价格跳升，巴西消费物价在截至4月中旬的一年中上涨了6.17%。

许多经济学家认为，5月份CPI涨幅接近8%。而巴西央行今年通胀率目标是3.75%，允许上下浮动1.5个百分点。

疫情失控下巴西采取宽松政策

引发资本外流和货币贬值

短短不到两个月时间内两次大幅加息背后，是巴西高企的通胀压力。而回溯根源，巴西疫情持续蔓延，而凶猛的通胀则让巴西的抗疫形势进一步复杂化。

截至当地时间5月5日19时，根据巴西卫生部发布的数据，巴西累计新冠肺炎确诊病例14930183例，较前一日新增73295例；累计死亡病例414399例，较前一日新增2811例。

疫情的失控让巴西被迫采取宽松的货币及财政政策，这也引发了资本外流和货币贬值，巴西雷亚尔成为今年表现最弱的大国货币之一。

事实上，自去年1月份以来，巴西雷亚尔已经贬值了近40%。今年第一季度，巴西雷亚尔贬值幅度高达9.8%。美元的输入性通胀使得苦苦挣扎于疫情泥潭的巴西雪上加霜。

本周二公布的数据显示，巴西3月通胀压力依然强劲，生产者物价指数PPI从28.5%升至33.5%，这是统计机构巴西国家地理与统计研究所(IBGE)自2014年1月开始发布数据以来的最高水平。

生产端的价格上涨已经传导至消费端。在截至4月中旬的一年里，巴西消费者物价指数上涨了6.18%，

不少经济学家预计，5月份该数据将进一步走高至接近8%。巴西央行今年通胀率目标是3.75%，允许上下浮动1.5个百分点。

随着巴西逐步进入冬季，疫情正在进一步向失控的方向发展。鉴此，巴西议会可能会出台更多的财政刺激政策，这对于巴西的通胀和财政健康无疑是雪上加霜。为了达成通胀目标，巴西央行只能被迫更快加息。

多个新兴市场国家加息

除巴西不到50时间两次大幅加息外，3月以来其它多个新兴市场国家已率先行动，宣布加息。

4月23日，俄罗斯央行意外将关键利率大幅上调50个基点至5%，超出预期4.75%，并预计2021年、2022年、2023年关键利率分别在4.8-5.4%、5.3-6.3%、5.0-6.0% 区间内。

俄罗斯央行表示，需求的快速复苏和通胀压力的上升要求回归中性货币政策，考虑到货币政策立场，年通胀率将在2022年中期回到俄罗斯央行的目标水平，并将继续保持在接近4%的水平，预计2021年CPI处于4.7%-5.2%之间。

截至4月19日，俄罗斯通货膨胀率为5.5%。消息公布后，美元兑俄罗斯卢布USD/RUB短线小幅下挫，现报74.89。

这是该国继3月19日超预期加息25个基点至4.5%后，再次大幅加息。俄罗斯央行当时就曾表示，可能在未来某次会议上加息。

而在3月18日，土耳其央行宣布超预期上调关键利率200个基点至19%（预期上调至18%）。  与很多新兴市场国家类似，土耳其经济结构单一、外资依存度高、债务负担严重，导致其国际收支状况十分脆弱。在近期美债利率走高的背景下，土耳其资本外流、货币贬值和通胀压力大幅上升。

除此之外，印度、阿根廷、马来西亚、泰国、韩国等新兴国家的指标均显示，市场对于他们加息的预期正在增强，今年至明年上半年至少加息一次。

显然，这些新兴国家加息，最重要的目的是为了抑制通胀上行。大水泛滥之下，这些国家物价飞涨，对俄罗斯和土耳其的2月CPI同比分别为5.7%和6.2%，巴西的INPC（全国消费者物价指数）同比更是达到了15.6%，而且都在快速上升。

加息的另一个原因，则为提前应对美元反弹可能引发的资本外流。据国际金融研究所（IIF）数据，3月的第一周，新兴市场的资金流动已从净流入转为净流出，这是去年10月以来的首次。

一旦美联储边际紧缩后，全球金融市场将开始进入收缩状态，伴随着再通胀周期进入尾声，美元指数将会逆转走强。伴随着美元快速升值，资本加快流出，去年为应对新冠疫情大举借贷的新兴市场国家或将付出惨重代价。

全球通胀警报拉响

去年随着新冠疫情在全球不断蔓延，各国央行为了刺激经济，实施量化宽松政策，导致货币供应量大幅攀升。

随着美国先后宣布1.9万亿美元新冠纾困救助法案与2.25万亿美元的基建和经济复苏计划，全球输入型通胀预期再度升温，通胀风险已经成为全球市场共同关注的焦点。

数据显示，今年2月以来，全球市场通胀预期升温，推动美债收益率大幅上行，10年期增至3月31日的1.74%，其中40%由通胀预期贡献。

而美国劳工部4月13日公布的数据显示，受经济稳步复苏和油价大幅攀升等多重因素提振，美国3月CPI同比上升2.6%，创下2018年秋季以来的最高水平，高于美联储2%左右的通胀目标。

全球而言，根据联合国的一项调查，全球食品价格已连续10个月飙升，这是十多年来持续时间最长的一次上涨。

事实上，已经有国家开始应对食品价格上涨了。作为全球最大的粮食出口国之一，俄罗斯已下令冻结部分食品零售价格，并采取措施限制出口，如6月2日起将对小麦实行永久性出口关税；与俄罗斯类似，阿根廷商务部长近期表示，正考虑上调谷物出口关税；而巴西则已经暂停在年底之前征收大豆、玉米、豆粕和豆油的进口关税。

耶伦加息言论引发金融市场巨震

美国财长耶伦周一接受采访时表示，受大规模财政支出影响，未来某个时候可能需要提高利率水平以防经济过热。

虽然耶伦并不能决定利率政策，但她以前领导过美联储，其鹰派言论不仅影响了美国，也让迅速反映到了美元和黄金市场。耶伦讲话后，美元继续走高，而黄金价格承压。

美联储一旦进入加息周期，会对全球股市带来哪些影响呢？

新兴经济体往往与美元挂钩，容易受到冲击，后期需要面对的就是美元泛滥带来的高通胀问题，而后续美联储进入加息周期也会导大量资本回笼美国市场，而新兴经济体出现资本流出，影响自身经济和金融稳定。

来源：中国基金报


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