星源材质：一季度净利同比增288% 年报拟10转6派1元】星源材质披露年报和一季报，公司2020年营业收入9.67亿元，同比增长61.17%；净利润1.21亿元，同比下降11.01%。基本每股收益0.27元。公司拟每10股转增6股并派发现金红利1元（含税）。公司2021年一季度营业收入4.22亿元，同比增长238.51%；净利润6183.06万元，同比增长287.93%。

我先看了十大流通股东，外资占比大幅提升，参与常州基地定增股权投资大幅退出，景顺长城基金前十排名减仓，但名下小基金又把减持份额悉数买回，这一块基本上是向好的，因为股权投资那部分成本很低，当前持股者成本差距越小，后面上涨以后抛压才会降低。

第二点：签署了内幕信息知情人登记管理制度（2021年4月26日），懂的都懂。

第三点，正文（一季度为主）：

营收4.22亿元，净利润6180万，毛利率34.05%，营业成本2.78亿。

按照纪要分析一季度出货2.55平，单平售价约为1.65元，2019年单平为1.76元，2020年单平为1.38，按道理2021年江苏超级涂覆工厂落地，不论是毛利还是净利润都该大幅提升，为什么才这个数据，直到我翻到这张表：

江苏10亿平超级涂覆工厂一季度末亏损1145万，2020年底开始收尾，完全建成是2021年2月，那么真正出货时间很少，亏损在员工，水电等物业建设费，所以二季度涂覆工厂正式开始大批量供货以后，净利润会不会大于8000万呢？还有朋友说财务支出和研发费用同比多了2000万，其实这一块营收大幅增加，成本支出不能再这么比了。差距是涂覆工厂本该赚1千万，实际上因为刚落地亏了1千万，这块利润算延后，那么全年估计就是6+7.5+8+9的格局，三亿打底，当前估值45.6倍。如果不考虑1-2季度投产延后问题，把3-4季度净利润作为全年均数，那么今年完全出货11亿平净利润实际将接近3.8亿-4亿，明年接近7亿，这里就是一个预期与实际情况出入的对比，同时这两个不同估值就是股价的波动区间。

其他的没什么需要多说，就是这个10送6的转股方式，就是为了将来定增或者发行可转债埋下的伏笔，股本增加，市值随着业绩释放太高，按照总股本的30%上限来做增发，为以后买设备加大投产做准备。

一季度没有详细数据，中报再做解析。----------------

保隆科技(603197.SH)发布2020年年度报告，该集团年内营业收入为33.31亿元，同比增长0.30%。归属于上市公司股东的净利润1.83亿元，同比增长6.33%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.857亿元，同比增长21.05%。基本每股收益1.12元。 

保隆科技(603197.SH)发布2021年第一季度报告，该集团期内营业收入为9.32亿元，同比增长20.75%。归属于上市公司股东的净利润7503万元，同比增长104.63%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6308万元，同比增长85.30%。基本每股收益0.46元。

总的来说，年报符合预期，一季报略超预期，2020年疫情对保隆科技影响很小，不像很多公司业绩忽上忽下，究其根本是保隆科技在全球汽车零部件细分的地位，一直稳居前三，虽然公司市值不大，才几十亿。

市值小也是有原因的，因为给的估值低。2020年净利润1.83亿，营业收入33.31，净利润仅5.49%，这说明公司实际上是一个制造加工企业，绝大部分营收又支出在了成本上，产品附加值低，像TPMS胎压监测器，各种MEMS传感器，单件大多是几块到几十块不等。

那为什么我会关注这个公司并且持仓呢？

因为公司产品结构正在发生变化。（只讲重点）

2020 年，公司在新产品线如乘用车空气悬架相关产品、双目前视摄像头集成控制器总成的拓展 方面也取得了实质性的进展。公司的几类新业务近三年的销售趋势如下：

其中空簧减振一套3000元左右，这改变了以往公司单品附加值极低的情况，并且在开始涉足商用ADAS产品。（从传感器销售额与销量预测计算，单价均值为26元/件，单车需要配套多件。）公司计划五年ADAS领域做到20亿收入，2020年才3000多万，五年复合增长率超过120%。

再看一季报内容：2021年第一季度报告，该集团期内营业收入为9.32亿元，同比增长20.75%。归属于上市公司股东的净利润7503万元，同比增长104.63%。

为什么同比环比都有如此大的变化？首先去年年报德国公司遣散费3000多万，降低了基数，再者可以根据我上次发的三月电话会议内容为指引来探寻（一季度没有详细数据，只能根据纪要来做粗略对比）：

1，美国公司2020年相比2019年个位数下滑。（准确）

2，国内客户2021年1-6月份远超去年，譬如长城汽车产品开始量产，广汽3-4月份量产传感器。

一季报营业收入变动原因说明:报告期内营业收入 93,181.85 万元，比上年同期增长 20.75%，增长主 要来自中国市场的汽车电子产品、空簧、汽车金属管件等产品的销售增长。（可以判定是国内销售份额同比大增导致的）

我拉了下一季度财务报表：

粗略计算是营收上的增长远超费用增长，单季度净产值费用支出控制方面相对出色。

营业收入变动原因说明:报告期内营业收入 93,181.85 万元，比上年同期增长 20.75%，增长 主要来自中国市场的汽车电子产品、空簧、汽车金属管件等产品的销售增长。

3，传感器去年600万，今年翻一倍。

4，国内一月份很好。

5，总体平稳，海外同期略弱，传统气门嘴持平，胎压监测高增长，商用车空气弹簧需求不错，参与德国大众第二轮竞标，获得未来主动空气悬架定点，2021年底量产。

整体来说，保隆科技的增长主要来自于国内，国外主要是销售毛利高但净利润低，国内因为产品单价大幅提升导致利润率的提高，所以接下来三年保隆科技三年复合增长率超过30%是大概率事件。这次公告中提到了申请融资与定增确定的信息，并且大股东近期质押股份应该是补充定增所出8000万，既然定增资金都已到位，希望公司赶紧把正文补上，不要日后。$星源材质(SZ300568)$ $保隆科技(SH603197)$

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