声明本人重仓持有杭州银行，本文绝对带有屁股决定脑袋的嫌疑，不喜勿看。

杭州银行营业收入75.77亿元，同比增长14.15%；

归母净利润25.18亿元，同比增长16.33%；

不良贷款率1.05%，较上年末下降0.02个百分点，连续十五个季度下降；

拨备覆盖率498.63%，较上年末提升29.09个百分点。

拨贷比目前排名上市银行第一名。

股息率2%

一季度每股收益下滑9.52%

注：一季度下滑严重主要有两个原因，去年2季度杭州银行增发8亿股一定程度稀释每股收益，同时支付了2.78亿的永续债利息（未平滑）导致一季度每股收益下滑比较厉害。

高速发展的代价:

4月发行可转债未来转股也会有一定程度的稀释，接下来看看年报和一季报的亮点和不足部分。

亮点一：年报显示分类贷款中关注以下贷款全部下降明显。

亮点二：活期存款占比明显增加。

亮点三：信用减值损失。

报告期，为提升风险抵补能力，公司在满足监管要求的前提下继续加大信用减值损失的计提力度，全年共计提信用减值损失 99.59 亿元，同比增加 21.95 亿元，增幅 28.28%。其中计提贷款减值损失 76.18 亿元，同比增长 6.23%；计提金融投资减值损失 22.75 亿元，同比增长 273.22%

亮点四：正常类贷款徒迁了下滑。

亮点五：

报告期，公司净利差、净息差分别为 1.96%和 1.98%，同比提升 0.03、0.13 个百分点，预计未来进入加息周期净息差进一步扩大。

亮点六：一季度答复计提拨备了继续大幅度增长。

一季度，公司信用风险指标保持继续改善趋势。截至报告期末，公司不良贷款率 1.05%，较上年末下降 0.02 个百分点；关注类贷款比例 0.49%，较上年末下降 0.09 个百分点。期内公司计提信用减值损失 28.59 亿元，较上年同期增长 13.23%，其中计提贷款减值损失 27.56 亿元，较上年同期增长 21.69%；期末拨备覆盖率 498.63%，较上年末提升 29.09 个百分点；拨贷比 5.22%，较上年末提升 0.20 个百分点。

杭州银行一季度实际增速大概在30-32%，为了让增速复合市场逻辑，再次大幅度核销坏账，导致拨备进一步提升，同时利润下滑到指导范围内。

不足一：

一级核心资本充足率仅剩下8.35%，比去年底下滑0.18%，按平均计算一年消耗0.8%左右，150可转债融资只能支撑2年多一些就需要再一次融资。

未来是否能像招行学习转为内生增型有待考验？

不足二：

净息差只有1.98%低于宁波等行，还需要加把力。

不足三：存款结构个人存款占比太低，与杭州地区银行发展紧密捆绑。

我觉得业绩分析会建议一下要重视对个人的吸存工作，这样可以减少公司经营资金波动对杭州银行的影响。

最后对于杭州银行未来的判断， 我觉得可以看看美国的城商行硅谷银行，杭州作为未来中国经济发展潜力前几名的地方，杭州繁荣与杭州银行的业绩紧密相连，2019年买入杭州银行持有至今，不仅体现了我对杭州银行的信心，其实更是对杭州发展成中国硅谷的信心。

杭州银行估值点评：目前估值合理，未来有望对标2PB招行和宁波

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