苏宁原定4月16日发布的财报，改为了4月23日。当时就有很多人不解，不就一个例行年报吗？为何还要延期呢？

直到看到这份苏宁2020年报，我承认，我低估了它。这是我见过的最长的一份财报，足足377页，粗算下来，超过20万字！ 什么概念？这已经是一本长篇小说的常规字数。大火的科幻小说《三体》，一部也才20、30万字。

还没完，一起发布的还有20多篇公告，所有字数加在一起，怕是要顶得上一部《西游记》的字数了。

先不说财报内容，在信息披露方面，苏宁一直没得说，是A股诸多上市公司中，信息披露的典范，年年在信息披露中被评为A。这一点在之前的几次关注函回复中，已经有所领教。这次因为深国资入股，本次财报内容和相关公告，比之前详细了数倍。针对大家一致关心的问题，逐条做了详细的公开。

并且从态度到内容，相当坦诚，让人仿佛感受到，一名合格的党员，在接受组织调查时的和盘托出与光明磊落。没错，根正苗红的纯中国民营企业、三十年见证中国零售行业变迁的苏宁要迎接国资入股了，就应该是这样的心情。

业绩基本面解读

一些大的数据，在之前的业绩预告中已经有所体现。苏宁2020年营收2523多亿，比去年2692亿降了一些，但销售额4163亿，比去年增长了9.92%，线上GMV2903亿，增长了21.60%，增速较为可观。

为什么营收没有涨？有两方面因素。一个是疫情原因，线下零售受到冲击，对线下家电零售影响尤甚，且全国家电零售总额也出现了下降，苏宁的家电零售份额虽然实现了增长，但总体销量还是受到了影响。

另一方面，苏宁正在进行零售服务商转型，第三方平台增长迅猛，而这些GMV是不算进营收的。就好比淘宝比京东GMV高很多，但营收不如京东，因为淘宝自己不卖货，只收平台服务费。

这些因素从年报中公布的详细营收品类中可以直观地看到。2020年，苏宁家电份额23.8%依然在扩大。但受疫情影响，全国家电总体销售额7297亿，同比下滑了9.2%。再看苏宁营收品类表会发现，家电销售额均受到影响，但百货品类、物流服务等营收上涨，线上增长了21.60%。

具体各方面营收，年报中说的很详细。说实话这不是我最感兴趣的，因为之前的业绩快报中都说的差不多了，市场也都已消化，现在大家更关心的是周末将发布的2021年一季报。

但这不意味着本次苏宁年报没有看头，年报和一系列公告中，除了基本的业绩数据，还有大量其它内容。

苏宁坦陈一切

某年某月，租了哪个店面，每平米、每天租金多少钱。乍一听都是商业机密，这次在苏宁年报和一系列公告中都公开了。

众所周知，苏宁易购上市公司，并非苏宁大集团的全部，另外还有苏宁控股、苏宁电器、苏宁置业等几家公司。光景好的时候，大家一起发挥资源协调作用，一起赚钱，投资者都很开心。近几年，苏宁易购转型过程中，股价跌了，于是非议随之而来。一些投资者心情不好的时候，容易胡思乱想，产生诸多质疑。

这次年报，苏宁逐条公开了所有的关联交易，包括相关业务往来、采购、销售、租金、资金占用等等。光一份关联交易说明，就30多页，所有交易一目了然。

苏宁能把自己的关联交易一笔笔详细的列出来到如此程度，已经显示了自己的坦荡和清白。能把这些数据一项项列出来，说明苏宁易购自分家之日起，就有这方面的安全意识。公开结果也显示，都是经得起推敲的正常的业务往来，不仅苏宁有从关联公司采购，关联公司也在从苏宁采购。

 再说说云网万店。苏宁子公司云网万店去年融资60亿，云网万店以后还会有一轮轮融资，最终要单独上市。

3月份，苏宁和国内最大物流地产商普洛斯合资成立普易物流，苏宁正在将自身的物流地产股权转让至合伙企业，截至财报发布，已收入41亿元，不出意外未来还会有入账。

另外，苏宁2021年还会发行一轮中期票据。种种措施说的明明白白，苏宁债务问题将在2021年安全落地，并随着公司业绩扭亏，重新回到正常轨道，对于这一点，苏宁董事会用了“确信”一词。

总的来看，苏宁的这份年报是坦诚的，将自身的经营情况，毫无保留地和合盘托出，不卑不亢、有礼有节，经得起推敲，是一份好报告。

看到苏宁的未来

年报公布后，苏宁也就对2020年的表现，交了最后一份作业。同时，一直以来，对于苏宁的两个担忧：债务和关联交易问题，也已彻底解除。相当于卸掉了苏宁的两个大包袱，排掉了前方可能有的雷，苏宁得以轻装上阵，再出发。

新的一年，苏宁第一件大事是深圳国资148亿入股苏宁，这也是苏宁这次年报披露内容如此详尽的背景原因。有了这个交代，深圳国资入股将得以继续快速推进。

再有就是业绩表现。年报中可以看到，去年一季度疫情最严重时，也是苏宁业绩受冲击最大的一个季度，之后二三四季度，营收环比都在增长。12月苏宁3C家居生活专业店较疫情前已经实现正增长。伴随线下复苏，相当于苏宁的另一条腿站了起来，有望推动2021年业绩较大幅度增长。

苏宁年报公布，也吸引到了多家券商的关注。中金公司研报认为，随着苏宁云网万店战略引资完成，有望加快开放赋能模式并降低亏损幅度；零售云冲刺4000店目标，物流调整优化将成苏宁新的一年看点，并给予苏宁目标价8.4元估值。

光大证券对苏宁零售云拓店速度和物流基地的建设进度予以正面评价，认为苏宁2020年进行的系列降本增效和业务聚焦工作，将有助于改善其盈利能力，并给予“增持”评级。

天风证券认为，国资入股后，苏宁财务、治理结构等方面有望得到改善，苏宁销售规模一直保持持续增长，新增2022年盈利预期41亿，维持“买入”评级。

接下来苏宁还有两件大事，一季报公布和深圳国资入股落地，届时苏宁将得到更多机构的关注。“问渠那得清如许，为有源头活水来。”这些资金入场之际，就是苏宁易购股价表现之时

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